这家超市套人两年的原因！
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周五一只转债上市，另外，今天说说鱼哥比对三家超市之后的一些发现。
周五中金转债上市，当前转股价值94.69元，合理市价在112元附近。
今天鱼哥把家家悦、永辉、沃尔玛三家超市的财报数据都拉出来理了理。
说实话，理完之后，准备把捡的一些永辉抛掉了。
下面说说原因。
咱们先从现金流的角度来看三家超市的优劣。
现金流量表是公司经营过程中的各种现金流入流出汇总，对于分析一家公司至关重要。
鱼哥主要选了现金流量表中的三个指标，经营净现金净额、筹资净现金净额、投资净现金净额。
它们分别是以一年为期，在日常经营（买入/卖出货物的现金变动）、筹集资金（借钱/还债/支付利息/支付红利等现金变动）、投资（购卖房产/设备等现金流动）三方面现金出入成果的结果展示。
而经营净现金流又是重中之重。
咱们先看沃尔玛从2005年至2019年的现金流数据。
沃尔玛的现金流状况非常好，体现在经营净现金流的充沛上，它能完全覆盖投资以及筹资的需求。
这代表着，公司用于支付利息、回馈股东、扩大投资的钱，都可以通过日常经营赚取。
完全就是自力更生的典型，用巴菲特的话来讲，就是“一次投入持续收获”。
巴菲特在2019年之前，曾持有沃尔玛二十几年，不是没有道理的。
需要说的是，巴菲特在2016年减掉了沃尔玛的绝大部分仓位，但在此之后，沃尔玛股价又翻了一倍。
因此，很多东西我们借鉴思路就好了，也不要想太多。
接下来看看家家悦的现金流状况。
家家悦公司体量要小不少，因此，经营的稳定性稍弱。
但我们依然可以看到，从2011年至2019年，家家悦的经营现金流都非常不错，势头很良好。
且在投资方面，公司步伐比较稳健，仅在2018、2019年两年动作稍微大一点，除此之外的年份，基本是稳扎稳打。
需要补充的是，2018年、2019年的扩大投资，一方面有2016年筹资的大笔资金流入作为支撑；另一方面，是此前多年的经营净现金流在满足投资、筹资流出后，尚有富裕，公司的扩张潜力还是比较大。
在筹资方面，仅有2016年是正的，且金额不小，主要是因为公司进行了IPO，在市场上募资不少。
当然，多数年份，家家悦在筹资上，都处于流出状态。也就是公司一直都在以现金分红的方式回报股东。
最后说永辉。
永辉的现金流状况其实并不好，最近数年的凶猛扩张，主要是凭借大量的投资，这从2019年凶猛的开店数就能看出来。
而投资的底气，则是同样大力的筹资活动（借钱）。
不过比较尴尬的是，最近数年，永辉的经营净现金状况并没有太大的改善，甚至在过去两年还处于衰退状态。
鱼哥认为，这其实是永辉在市场上表现不佳最主要的原因。
至于其他细节，鱼哥就不打算再说了，毕竟说多了篇幅过长，对三家超市进行一个切片研究就行了。
简而言之，三家超市各有特色。
沃尔玛有成熟的业态，在商业运营方面无可挑剔。
家家悦稳扎稳打，在徐徐推进的基础上，立足做到业务扩张和股东回报的平衡。
永辉则是勇猛精进，负债扩张一点都不含糊，只是目前来看，潜力差不多耗尽了。快到了一个新力未生、旧力将竭的地步。
如果只是看公司质地，沃尔玛和家家悦都比永辉好很多。但很显然，投资并不只是看基本面好就可以了。不然巴菲特也不会卖沃尔玛。
关于三家超市在利润的可持续性、利润的成色、投资回报率、运营资本效率方面的比对，可以留言，感兴趣的朋友多，那鱼哥再写一写。
5月份鱼哥捡永辉的时候，一个因素是看好线下生鲜供应的刚需属性，以及永辉的区位优势；另一个因素是看到腾讯、京东都杀进来了。而且从去年至今，京东都还在加仓。
大佬都看好，说明公司的数据应该是没有问题的，且该领域可能有较大空间，永辉的增长也值得期待。
永辉随之也过了初筛，鱼哥随手捡了一些。
现在来看，腾讯入股是在2017年年底，考虑到货币的时间价值，鱼哥的成本肯定是更低的。
但回头来看，2020年的永辉和2017年的永辉肯定有很大差别。从严格意义来讲，财报数据显示，现在的永辉比当时的永辉差很多。
对永辉的进一步观察，可能重点要看中报了，虽然鱼哥对永辉的兴趣真的在消失。
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