市场V型大逆转 3大诡异迹象消失 大类资产全线上涨 ！熟悉的情景又回来了！

市场大逆转，熟悉的情形又回来了！

8月11日，市场突然陷入一片混乱，黄金等避险资产大崩盘，股市等风险资产也在下跌，债市也遭遇抛售。

几乎所有人都在问，市场到底怎么了？市场上有很多文章解释，但是理由都很勉强。

8月12日12:30-13:00，市场混乱结束，又重新回到熟悉的模式：美元下跌，黄金上涨、股市上涨，风险资产和避险资产又开始狂欢。

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先看一下，诡异混乱的市场表现。

8月11日，黄金市场终于迎来了期待已久的“回调”，只不过这次回调非常暴力！

黄金单日大跌超过110美元，失守2000美元，创七年来最大跌幅！

白银单日大跌近15%，收盘的时候，现货黄金下跌5.7%，现货白银下跌14.82%。

8月12日上午，继周二跌超115美元后，黄金市场继续暴跌！

亚市盘中现货黄金短线突然大幅下挫近55美元，跌破1900美元整数关口，逼近1870美元/盎司。

市场诡异之处一：

我们知道，黄金价格是美元标价，一般情况下，美元走势跟金价相反。

从市场表现看，美元确实在上涨，因此很多人都解释为，金价下跌是因为美元走强。

只定性分析，不定量分析，都是耍流氓。

任何一件事件，对金融市场的影响，都能从定性分析的角度，得出两个截然相反的结论！

比如，经济数据好，股市反应基本面，所以股市应该涨；经济数据好，打击了央行放水预期，市场流动性变差，股市应该跌。

等等。

这次金价暴跌，用美元上涨解释，跟上面的情况差不多。

看看最近6天，美元指数和金价的走势图就发现，美元指数的变化几乎可以忽略。

所以，美元走势不能解释这两天黄金价格暴跌！

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市场诡异之处二：

正常情况下，黄金作为避险资产代表，股票作为风险资产代表，他们两个的走势都是相反的。

既市场情绪高涨的时候，股票等风险资产价格大涨，黄金等避险资产价格大跌，此时我们称市场为risk-on。

市场情绪低落的时候，黄金等避险资产价格大涨，股票等风险资产价格大跌，此时我们称市场为risk-off。

我们也常常观察这两个资产价格的表现，来判断市场风格是不是要转换了。如果市场风格转换，就赶紧调整交易策略。

问题是，市场并没有按照这个规律来！

避险资产价格暴跌，风险资产价格也在下跌，美国三大股指全面下跌，其中纳指跌近2%，标普500指数跌1%。

所以，金价暴跌并不是市场风格转化，并没有risk-on。

所以，什么美国疫情出现拐点，经济基本面好转；什么全球疫情再次恶化，什么俄罗斯研发出疫苗等等，都不能解释当时的市场。

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市场诡异之处三：

风险资产和可以避险资产走势趋同么？当然可以！

根据中金的统计，如果忽略持续时间过短的阶段，上世纪70年代以来，风险资产和避险资产同时上涨的阶段，粗略来看共有7轮。

无一例外，都是流动性泛滥，美元走弱，黄金表现出极强的金融属性，跟股票等资产性质趋同，所以大幅上涨。

这也是我们前面一篇文章中提到的情况，流动性汹涌澎湃，资产泡沫井喷 。

那有没有风险资产和避险资产同时下跌的时候呢？当然也有！

什么时候？流动性危机！

今年3月份，美欧疫情大爆发，所有资产都被抛售，股票、原油、黄金、比特币等等，唯一“安全”的资产就是，美元现金。

我们在之前的文章中也提过，我们要紧盯美元流动性，它对市场的影响很大，甚至教大家如何盯美元流动性。

所以，这次股票和黄金都被抛售，是因为市场又出现流动性危机了吗？

不是！看看其他资产，比特币和原油价格，都没怎么变化。

我们再看一下其他衡量市场流动性的指标：

首先，看一下债券市场的流动性，10年期国债收益率虽然小幅上升，但是完全在正常范围之内。

所以，用什么美国实际利率变化来解释这两天的黄金价格变化，也解释不通。

其次，美元的价格也没有什么变化。

libor，以及libor的替代者SOFR，都没有明显上涨，没有显示出美元短缺的迹象。

对比一下，今年3月份的时候，这两个利率都飙升了两倍多，那时候隔夜利率0.2几。

（隔夜美元Libor）

（隔夜美元SOFR）

最后，我们再看一下，VIX，这个衡量美元流动性的另类指标，也没有什么反应。

所以，这次避险资产崩盘，风险资产下跌，也不是因为流动性危机出现了。

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为何要执着于解释市场？因为这是理解市场的一个步骤，有助于我们判断当下及未来的市场逻辑是否发生变化，进而思考要不要调整交易策略。

问题是，市场变化太快了，很多时候超出我们的理解范围。

如果观察的资产类别较多，就更难找到市场的主逻辑。因为很多时候，市场并没有一条清晰的主逻辑。

老是想着用一条主逻辑解释所有资产类别，就跟用一个理论解释宇宙万物一样，基本不可能。

那么怎么理解昨天混乱的市场呢？只能分开理解。

先看黄金等贵金属暴跌。

理由很简单，就是因为前期涨的太快，涨的太猛，所有人都知道要回调，投资者要获利了结。

这跟我们大A股今天军工、医药股暴跌类似，涨多了就跌跌嘛。

这次贵金属暴跌，就是大家期待的回调，而ETF基金又加剧了这个趋势。

投资者从黄金ETF赎回，逼迫基金公司在市场上抛售黄金资产，重新换回美元，还给他们的投资者。

8月7日上周五，道富公司(State Street)旗下的全球最大黄金ETF SPDR Gold Shares遭遇3.82亿美元的资金流出，创3月以来最大撤资规模！

从投资者赎回时间点，以及基金操作时间来看，黄金暴跌在时间上契合。

再看美股下跌。

盯盘的投资者都知道，昨天美股早盘其实很强势，道指一度重返28000点关口。

主要原因就是，俄罗斯首支针对卫生事件病毒病毒疫苗获批，并且可以使人形成持续的免疫力。

俄罗斯总统普京宣布，该国已经注册了全球首款卫生事件疫苗，而他的一个女儿已经接种了疫苗。

尾盘时段，美股怎么又暴跌呢？

原因是，美国参议院多数党(共和党)领袖麦康奈尔表示，美国财政刺激计划谈判陷入僵局。

最后看美元指数。

最近一段时间，美元指数触底小幅回升，其实就是反应的美国经济基本面，疫情开始出现拐点，美国非农就业数据又大超预期等等。

跟流动性危机，市场避险情绪等等，都没啥太大关系。

另外的原油和比特币等资产，基本面因素没啥变化，所以资产价格也没怎么变化。

所以，市场经过短暂一天的混乱后，又重新回归“正常”：

美元下跌，黄金上涨、股市上涨，风险资产和避险资产又开始狂欢！

这对我们有什么启示呢？

市场的大逻辑并没有变化，当下的市场主逻辑，仍然是我们之前讲的：流动性汹涌澎湃，资产泡沫井喷。

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