黄金创七年最大日跌幅，美元反弹需要动能，美股显著回调

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本期看点

标普500指数连续8个交易日上涨后首度收跌，但是来自统计学上例外的反转压力并不存在强烈的反转倾向；与此同时，纳斯达克100指数与道琼斯指数之比出现2008年9月以后第二次最为迅速的三日下跌，这显示出投机情绪恢复的迹象；美元复苏出现震荡、而英镑和纽元等待基本面上的信号，黄金周二大幅下挫。

美股显著回调

从统计的角度而言，标普500指数周二的回调是显著的。标普500指数在连续8个交易日上涨后，这一投机偏好基准股指最终收跌。历史上，类似这样的连续上涨是不同寻常的，因此值得投资者密切关注。这也就是说，类似的实例在历史上通常不是短暂停顿，而是作为全面反转的开始。与历史情况相比，一个值得考虑的不同之处是，目前的停顿发生在略低于记录高点的位置。然而，基本面主题上的不确定性牢牢受到风险情绪的控制，而市场信念不太可能立刻出现。

标普500日图与20日均线

从过去的一个交易日美国股指技术面来看，值得注意的是，德国DAX指数事实上突破近期阻力水平12800一线；而日经225指数则徘徊在23000的阻力线附近。这仅仅表明，这波缓慢下行发生在欧市收盘后。这也就是说，几乎没有信号表明资金全面出逃。不过，笔者将密切关注纳指和科技股的集中风险情绪偏好的下滑。事实上，纳指作为领先美国股市的基准股指（表现好于其他美国股指），自3月26日以来相对於以蓝筹股为主的道指遭遇3日最为迅速的下跌。而在此之前，纳指和道指直到2008年9月都没有如此大的相对变化。对投资者信心来说，麻烦可能仍在酝酿中，但市场仍在不断寻找信心。

纳指/道指比率3日变化日图

黄金分析

在过去一个交易日中，黄金价格暴跌5.7%，创下2013年4月以来最大单日跌幅。七年前金价暴跌两日、跌幅达到惊人的15%，对比金价昨日的下跌就很有说服力了。自然，比较金价的这两次暴跌存在很多推断比较，特别是考虑到金价在触及2011年9月的顶部后又反转下跌，这是否又是市场所认为的顶部呢？当然，金价的这波暴跌的确是一次非同寻常的下跌，也符合过去一周黄金创下不可思议新高后回调的预期。考虑到金价曾在2016年2月以来迅速突破其20日移动平均线，就衡量技术性超跌而言这是一个相当好的标准。然而，趋势反转不仅仅在烛图技术形态上刺激价格走势。金价、20日移动平均线、1日ROC和20日简单移动平均线不一致

特别是在过去一年中，黄金的主要动力之一是美联储这一世界最大央行的宽松货币政策。这些政策在抵消经济衰退、确保金融稳定的同时也压低了资产回报率，并进一步鼓励过度风险偏好的情绪。这就造成了一种不稳定的风险背景——在此情形下实际对冲措施变得更具吸引力。此外，由于美联储的刺激是以美元为单位，这也刺激了投资者对传统“法定货币”替代品的偏好。这也是为什么笔者认为黄金和全球央行整体刺激措施之间的相关性不是巧合，而是具有因果关系。

金价月图与全球主要央行资产负债表（以美元计）

美元在不恰当的时机受到基本面打压

过去的一个交易日中，基本面上存在一个显著的主题——令市场情绪失望的政策措施。澳大利亚商业信心、日本经济、欧元区投资者信心和美国商业信心调查均在不同程度上令市场失望。若市场对意外事件施以相同比例的权重，可能促使投资者认真反思。然而，市场风险趋势仍未动摇。今日美国国会没能就刺激措施达成妥协，参差不齐的行政命令为疲弱的美国经济增添了不确定性。美元在反弹后开始挣扎寻求动能，若后市失去动力可能是欧元/美元跌至区间下边界1.1700附近的技术阻力。欧元/美元日图与20日移动平均线

其他美元货币对当然也会为美元的强劲动能而出现类似的挣扎，但部分美元货币对可能承担了美元指数走势变化的主要责任。就英镑/美元而言，英国多年来最差的就业数据并未释放担忧信号，也没有使投资者因数据像预期一样差而释怀。对英镑感兴趣的投资者应观察其他英镑交叉盘（如欧元/英镑）的走势才是明智之举。英镑/美元日图与20日移动平均线

另一个值得关注的货币对是纽元/美元。新西兰央行利率决议释放了明显的鸽派信号，宣布将大规模购债计划增加至1000亿纽元，同时新西兰央行还警告负利率仍很遥远。其他国家的刺激政策起到了提振投资者对经济信心的作用。新西兰却通过套利交易等方式使得国际社会对其金融体系恢复了大部分兴趣。更多刺激措施转化为货币弱势的旧行为模式可能再度发挥作用。纽元/美元交投在趋势通道内部，正在试图突破长期区间阻力。

纽元/美元日图与20日移动平均线

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