巴菲特钟情70年直至买光流通股，美国第二大车险公司GEICO凭啥？

作者 | 扶苏

流程编辑 | 小白

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保险业一直是巴菲特钟爱的行业，伯克希尔·哈撒韦公司拥有大量的保险和再保险业务。GEICO是伯克希尔·哈撒韦的全资保险子公司，也是承保利润的最主要来源。

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一、伯克希尔·哈撒韦的保险业务

众所周知，“股神”巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司（BRKa.N）其实是一家多元化业务的公司，涉及保险及再保险、铁路、公用事业及能源、制造业及服务零售、投资及衍生品等业务。

以伯克希尔·哈撒韦2019年的财报为例。

2019年，伯克希尔·哈撒韦创近10年历史新高的814亿美元的归母净利润中，有574亿美元来自投资及衍生品的利得。

（来源：Choice）

但投资及衍生品的收益并不稳定，其在2018年出现了177亿美元的损失，在2017年则实现了14亿美元的利得。

保险业务通常是伯克希尔·哈撒韦每年较为稳定的利润来源之一。

2019年，保险业务（包括承保和投资收益）贡献的归母净利润为59亿元，高于铁路（55亿美元）和公用事业及能源（29亿美元），低于制造业及服务零售（94亿美元）。

一般而言，保险公司的利润可大致划分两个来源：（1）承保利润；（2）投资收益。

（1）承保利润：保险公司通过承保获得保费，扣除与承保直接相关的成本和费用后的剩余部分即承保利润。

（2）投资收益：在保单期间内，保险公司收取保费和支付赔款之间存在时间差，因此保险公司可利用这部分闲置资金进行投资并获得收益。

伯克希尔·哈撒韦公司保险业务的利润来源，以投资收益为主，承保利润为次。

2019年，伯克希尔·哈撒韦公司保险业务中，来自承保的归母净利润为3.3亿美元，而投资收益的归母净利润高达55.3亿美元。

同时，伯克希尔·哈撒韦公司保险业务的投资收益较为稳定。

即使在承保出现亏损的2017年，仍实现了高达38.9亿美元的投资收益。

二、承保利润主要来自GEICO

总的来说，“股神”巴菲特的投资诀窍之一，是每年通过保险业务为伯克希尔·哈撒韦公司带来稳健、持续的投资收益。

伯克希尔·哈撒韦公司的保险业务由众多子公司组成，涉及财产险、意外险、人寿和健康险的基本保险和再保险业务。这些保险子公司又可以分为三类：

（1）GEICO：一家汽车保险公司，承保私人乘用车保险。

（2）伯克希尔·哈撒韦主要集团（Berkshire Hathaway Primary Group）：包括多家保险子公司，主要为中小、大客户提供各种商业保险解决方案，包括医疗事故、工人赔偿、汽车、一般责任、财产和各种专业保险。

（3）伯克希尔·哈撒韦再保险集团（Berkshire Hathaway Reinsurance Group）：包括多家再保险公司，主要为其他保险子公司提供再保险业务。

GEICO为伯克希尔·哈撒韦公司的保险业务带来了主要的承保利润。

2019年，伯克希尔·哈撒韦公司的税前承保利润为4.2亿美元。

其中，GEICO的承保利润为15.1亿美元，伯克希尔·哈撒韦主要集团的承保利润为3.8亿元，而伯克希尔·哈撒韦主要集团则发生了14.7亿美元的承保亏损。

因此，从承保利润来说，GEICO是伯克希尔·哈撒韦公司保险业务的最重要部分。

三、GEICO的业务特色

GEICO全名为“政府雇员保险公司（Government Employees Insurance Company）”，成立于1936年。

GEICO在成立之初的目标客户群是美国政府雇员和军人，但后来已成长为为广泛客户群提供保险业务的公司。

沃伦 · 巴菲特一直对GEICO“情有独钟”。

1951年，还是哥伦比亚大学商学院学生的巴菲特，首次购买了GEICO的股票。

直至45年后的1996年，巴菲特最终买下了GEICO的全部流通股，GEICO从此成为伯克希尔·哈撒韦公司的子公司。

目前，CEICO是美国第二大汽车保险公司，为超过2800万车辆提供保险，生效汽车保单超过1700万份。

除汽车保险外，GEICO还提供其他交通工具保险（如摩托车、房车、船）、房屋险、雨伞险（注：责任险的一种）、人寿险、洪水险、医疗事故险、珠宝险等。

总的来说，GEICO是一家以汽车保险为主，同时也提供众多其他险种的财险公司。

值得一提的是，GEICO同时是一家以直销为主的保险公司。GEICO披露称，其大多数客户通过互联网或电话直接向该公司申请保险。

相比传统的线下保险公司，GEICO在某种程度上更像是一家互联网保险公司。

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