九号智能营收增速放缓，四年亏损30亿，过度依赖小米！

7月21日，小米生态链企业——九号有限公司提交注册，拟上市。公司此次IPO预计募资20.77亿，用于智能电动车、年产8万台非公路休闲车、研发中心建设、智能配送机器人研发及产业化等项目。

1、营收增速放缓，四年亏损30亿

九号智能2012年成立，是一家小米生态链公司。公司产品包括智能电动平衡车、智能电动滑板车、智能服务机器人、摩托车等，2019年平衡车和滑板车分别约占营收20%和70%。

IPO前，雷军系的People Better和顺为资本分别持有10.91%股权，共持有21.82%股权。

2016年到2019年，公司营收从11.53亿增长到45.86亿，年复合增长率58.44%。2019年营收同比增长7.96%，增速大幅放缓。

2019年，平衡车营收9.95亿，同比下降19.63%，滑板车营收32.31亿，同比增长14.45%，机器人营收412.16万，同比下降68.22%。

值得一提的是，因机器人收入占比过低，仅有0.09%，公司名称由“九号机器人有限公司”更改为“九号有限公司”，简称“九号智能“，消除公司名称可能会对投资者产生的误导。

2019年公司研发费用3.17亿，研发费用率6.91%。截至2019年末，公司员工数2383人，研发人员1004人，占比42.13%。

2016年到2019年，归母净利润分别为-1.58亿、-6.27亿、-17.99亿、-4.59亿，2019年亏损同比收窄74.49%，四年累计亏损30.43亿。

2020年上半年，公司营收约为19.26亿至23.54亿，同比变动幅度为-13.22%至6.06%；归母净利润约为-0.64亿至-0.86亿。

2、关联交易金额巨大，过度依赖小米！

公司的快速发展离不开小米的扶持。2015年跟小米合作后，小米集团连续四年成为公司第一大客户，但也造成公司对小米的过度依赖。

2019年，公司与小米集团的关联交易额为24亿，营收占比52.33%。过去三年，与小米的关联交易额占营收比例均超过50%，2017年高达73.76%。2019年小米采购金额下降，公司营收增速大幅放缓。

主打性价比的小米，作为第一大客户，大幅压缩了公司毛利率。相同产品，销往小米的平均单价要比公司平均售价低15%—20%。2019年，公司毛利率27.42%，而销往小米的产品毛利率仅为15.11%，相差12.31个百分点。2017年到2019年，销往小米的产品毛利率逐年走低，分别为22.46%、20.79%和15.11%。

公司跟小米的合作，以利润分成模式为主，小米按成本价买断定制产品，通过小米渠道销售，宣传、推广费用主要由小米承担，因而，公司销售费用率显著低于科沃斯、飞科电器、漫步者等可比公司。2019年销售费用率6.35%，可比公司的平均销售费用率13.39%，过去四年，公司销售费用率只有可比公司的一半左右。

2019年末，应收账款3.07亿，同比下降63.92%。应收账款下降的主要原因是，第四季度小米集团缩减采购规模。2019年末，来自小米的应收账款为1.70亿，同比下降73.10%，占应收账款比例为55.37%，同比下降18.9个百分点。

2019年末，总负债11.90亿，同比下降82.83%，资产负债率35.94%，较2017年末的164.77%和2018年末的187.28%，负债率大幅下降。下降的主要原因是2019年公司将各轮优先股转为普通股，作为权益进行核算。

作者：晓汐  来源：股票说

免责声明：内容仅供阅读所用，不作为投资参考。

欢迎关注股票说（有态度有温度）