彭博行业研究 | 美元走强、债务上升且收益率下降—黄金势将上涨

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支撑金价的可能因素

我们认为，本轮黄金牛市起步可能预期美国债务与GDP占比上升、债券收益率下降以及美元走强的不寻常组合。这个不寻常组合的大部分情景都会推升金价。 (2019年12月11日)

1. 美元走强，收益率下降的趋势已确立

美元峰值是金价上涨的最终和最主要原因。我们的图表表明，美国债务与GDP占比上升，债券收益率下降和美元走强的趋势似乎已经确立。我们认为，几乎所有可能的情景都可支撑美元计价的黄金走高。由于国债收益率下跌，几乎没有政治动机来削减快速增长的债务。

截至11月22日，金价较两年前上涨大约14%，而同期广义贸易加权美元升值8%，金价呈现出背离美元负相关的强劲走势。同期，10年期美国国债收益率下滑60个基点，债务与GDP占比则从103%升至107%左右，对黄金构成支撑。(2019年12月11日)

2. 黄金的技术基础稳固

我们认为，金价上涨的技术面与基本面一样重要。5年的市场整固、260天历史波动率降至20年来低位为恢复2001年以来的牛市打下了坚实基础。我们的图表显示出美元计价黄金的其他顺风因素包括以欧元计价的黄金创历史新高、股市波幅回归均值的可能性提升。就在去年，标普500指数波动性的同一个年度指标从自1965年以来的最低水平筑底反弹。

股市波幅的进一步下行空间有限，投资者将注意力转向多元化资产，黄金则是首选。1996年，当黄金波幅从极低水平最终触底时，恰逢5年熊市。我们认为本次动态类似，但方向相反。(2019年12月11日)

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