货币政策偏谨慎，经济数据亮眼，多重因素压制债市情绪｜债市综述

7月31日，现券期货再度走弱，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.35%，5年期主力合约跌0.17%。交易员表示，政治局会议对下半年货币政策的表述较此前更为谨慎，政策预期持续偏空，加之最新官方PMI依旧强劲，股市走强，多重因素压制市场情绪。

周五公布的中国7月制造业PMI为51.1，好于预期且连升三个月。七月A股红盘收官，上证指数收涨0.71%，深证成指涨1.27%。北京一位基金交易员表示，尽管此前市场已对下半年货币政策偏空的定调有所预期，并提前反应过一波，但实际公布后还是冲击不小，表明当前市场心态仍脆弱。在基本面势头良好、政策又没有期待空间的情况下，债市大概率仍维持偏弱震荡的格局。

国债期货本周结束反弹趋势转而走弱，7月整体继续走低，10年期主力合约跌累计跌1.43%；5年期主力合约跌累计跌0.91%；2年期主力合约累计跌0.48%，均为连续第三个月下跌。交易员称，此前债市超跌反弹，本周止盈盘持续获利回吐，且8月地方债供给压力偏大，令市场整体情绪偏弱。

周五银行间主要利率债收益率上行3-5bp，国债表现略好于国开等政金债；10年期国开活跃券200210收益率上行4.25bp报3.4725%，本周上行14.75bp，本月上行36.25bp；10年期国债活跃券200006收益率上行3bp报2.9650%，本周上行10.5bp，本月上行14bp。

资金面方面，因周五为月末大行供给谨慎，主要回购利率多数上行，隔夜回购利率反弹近45bp报在1.81%附近，不过仍在2%下方，跨月总体应无忧。交易员称，中介对非银机构报价中，以利率债为抵押借入隔夜，是在加权水平上加约30bp，信用债加约50bp，因借入资金量有限，融资难度不大。

本周央行公开市场有1600亿元逆回购到期，本周累计进行了2800亿元逆回购操作，因此本周净投放1200亿元。Wind数据显示，下周（8月1日至8月7日）央行公开市场有2800亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1000亿元、800亿元、300亿元、500亿元、200亿元，无正回购和央票等到期。

华创固收称，政策重心从“抗疫战”转向“持久战”；政策和基本面短期似乎不能提供明确的方向性指引，欠缺影响多空的趋势性因素，短期债市或维持震荡格局，关注8月份地方债供给再次回升带来的资金面和供给扰动，也关注货币政策“紧无可紧”后对边际方向的选择，要更紧一些，还是会阶段性放松。

华林证券称，当前看，经济基本面企稳修复形式暂时得到确认，而货币政策上看较难有机会进一步宽松，资金面在短期内可能将继续当前水平，预计收益率曲线缓慢变陡。而另一方面，海外疫情对于市场的冲击仍然有可能发生，但参考过去一年来这类事件看，事件冲击时效与效果受彼时货币政策预期影响。建议遇反弹减仓，谨慎做多。

债市要闻

1、中国7月制造业PMI连升三个月

中国7月制造业PMI为51.1，预期50.5，前值50.9；综合PMI为54.1%，环比降0.1个百分点；7月非制造业商务活动指数为54.2%，比上月回落0.2个百分点，继续保持在临界点以上。统计局解读称，制造业PMI连续五个月在临界点以上，非制造业PMI继续保持在临界点以上；随着统筹防疫和发展政策显效发力，我国经济景气持续恢复，企业运营状况不断改善。

2、央行：资管新规过渡期延长至2021年底

央行：为平稳推动资管新规实施和资管业务规范转型，经国务院同意，央行会同发展改革委、财政部、银保监会、证监会、外汇局等部门审慎研究决定，资管新规过渡期延长至2021年底。适当延长资管新规过渡期，是从疫情常态化防控出发，做好“六稳”和“六保”工作的具体举措。

3、法院裁定对北大方正集团有限公司及其四家子公司实质合并重整

北大方正集团公告称，法院裁定对北大方正集团有限公司、方正产业控股有限公司。北大医疗产业集团有限公司、北大方正信息产业集团有限公司、北大资源集团有限公司实质合并重整。

4、海淀国投：债券异常交易系个别债券持仓机构自身原因导致

北京市海淀区国有资产投资集团有限公司公告称，债券发生异常交易，系个别债券持仓机构自身原因导致，相关情况已向监管部门报告，有待进一步核实。

资金市场

公开市场操作：

央行开展200亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，单日净投放200亿元；本周央行公开市场有1600亿元逆回购到期，本周累计进行了2800亿元逆回购操作，因此本周净投放1200亿元。

Wind数据显示，下周（8月1日至8月7日）央行公开市场有2800亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1000亿元、800亿元、300亿元、500亿元、200亿元，无正回购和央票等到期。

资金面（CP）：

因今日为月末大行供给谨慎，主要回购利率多数上行，隔夜回购利率反弹近45bp报在1.81%附近，不过仍在2%下方，跨月总体应无忧。交易员称，中介对非银机构报价中，以利率债为抵押借入隔夜，是在加权水平上加约30bp，信用债加约50bp，因借入资金量有限，融资难度不大。

利率债市场

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2009日内走势（TF）：

信用债市场

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

同业存单

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

债券发行

7月31日，债券市场共发行154只债券，总发行量2086.78亿元，98只债券到期，19只债券提前兑付，3只债券回售，总偿还量1235.20亿元，当日净融资额为851.58亿元。

从发债类型看，7月31日，债券市场共发行国债1只，地方政府债2只，同业存单105只，金融债4只，企业债1只，公司债22只，中期票据2只，短期融资券12只，资产支持证券3只，可转债2只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

招标情况

1.财政部10年期续发抗疫特别国债加权中标收益率2.8501%，边际中标收益率2.9622%，投标倍数2.15。

2.国开行5年、10年期固息增发债中标收益率分别为3.2114%、3.4172%，投标倍数分别为6.84、3.3；20年期新发债中标利率3.90%，投标倍数9.4。

3.进出口行10年（剩余3.1年）、10年（剩余5.1年）和10年期固息增发债中标收益率分别为3.0555%、3.2729%、3.6567%，投标倍数分别为3.22、5.88、4.4。

全国银行间债券市场交易结算日报

7月31日，全国银行间债券市场结算总量为26351.08亿元，较上日下降30.41%，交易结算总笔数为14226笔。其中，质押式回购20267.96亿元，买断式回购256.29亿元，现券交易5568.93亿元，债券借贷257.90亿元。银行间债券市场回购利率以下行为主，其中，14天回购利率下行0.7bp至2.287%。

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