奇葩！孩子王大股东汪建国为了挽留自己，激励2900万，上市前夕陆正耀闪电退股！

7月13日，孩子王发布招股书，拟创业板上市，计划募资24.49亿。有望成为继爱婴室之后，第二家在A股上市的母婴类公司。

孩子王曾于2016年在新三板上市，2018年4月，孩子王从新三板退市时，市值约167亿。

1、门店加速扩张，单门店收入下降！

孩子王创立于2009年，主要从事母婴童商品零售及增值服务，目标客户是准妈妈和0—14岁婴童，公司通过线下直营门店和线上渠道销售母婴商品。

2019年，公司营收82.43亿，同比增长23.56%。2014年到2019年，公司营收从15.62亿增长到82.43亿，年复合增长率39.47%，近三年，营收增速出现大幅放缓。

公司收入主要来自线下渠道，近三年，门店收入占比一直在95%左右。2019年，门店收入70.26亿，占比94.80%，线上收入3.85亿，仅占5.20%。

2019年，公司在全国19个省（市）、120个城市拥有352家实体门店。近年来，孩子王线下门店在加速扩张， 2017年到2019年，门店净增量分别为39家、45家、94家。不过随着门店的快速扩张，单门店平均收入有所下滑，2019年单门店平均收入为0.23亿，同比下降9.43%。

招股书显示，公司拟耗资15.32亿建设全渠道零售终端，预计将在3年内新增300家门店。

2、竞争激烈，母婴商品毛利率持续下降！

母婴行业进入门槛较低，行业内企业数量众多且规模较小，市场集中度低，竞争激烈。CBME数据显示，2019年，拥有100家门店以上的母婴企业仅占4.12%，而拥有不足50家门店的企业占比高达90.59%，拥有不足5家门店的企业占比达到49.41%。2018年，中国母婴行业市场规模为3.02万亿，公司虽然门店规模排名前列，但市场份额只有0.22%。

近三年，综合毛利率维持在30%左右。但是，主要收入来源——母婴商品毛利率连续两年下降，2019年母婴商品毛利率23.78%，较2017年下降3.15个百分点。

近三年，期间费用率连续下降，2017年到2019年，期间费用率分别为28.55%、26.58%、25.35%。

2019年，归母净利润3.77亿，同比增长36.59%，净利率4.57%，同比增长0.44个百分点。

3、大股东汪建国为了挽留自己，激励2900万！

汪建国是孩子王的创始人、大股东，持有公司46.25%股份。

汪建国是江苏资本圈大佬，1998年创立五星电器，巅峰期曾在全国50多个城市开设130多家卖场，成为仅次于国美、苏宁、永乐的第四家本土家电连锁企业。2009年，汪建国将五星电器卖给美国家电连锁巨头百思买，退出家电市场。

卖出五星电器后，汪建国在南京以五星控股为平台，创立母婴零售品牌“孩子王”、农村物流公司“汇通达”和智慧家居公司“好享家”，并涉足金融、地产等产业。

虽然汪建国已经很有钱，但是，他从孩子王那里分钱，也毫不手软！

招股书显示，2017年，在公司完成新三板挂牌上市后，为了稳定公司核心员工，汪建国向公司员工进行激励，合计2900万。

奇葩的是，接受激励的员工，只有老板汪建国一个人。激励金额高达2900万，当年关键管理人员总薪酬却只有804万。

非常搞笑！公司上市后，老板汪建国为了稳定和挽留员工汪建国，激励2900万！招股书是在搞文字游戏，直接说“老板给自己激励了2900万”，不就行了，绕来绕去，说了那么多，不觉得虚伪吗？

4、上市前夕陆正耀退股，洋河股份前董事长接盘！

福建优车持有孩子王2.4%股份，是前十大股东！这部分股份是福建优车在2019年7月以4.8亿元获得的。另外，高瓴资本持股12.49%，是第三大股东！

招股书显示，神州优车持股福建优车30.75%的股份，日照大钲是普通合伙人，持股0.06%，日照优智持股7.69%。

神州优车的发起人和法人代表，是瑞幸咖啡的老板陆正耀。日照大钲和日照优智的实际控制人是黎辉，他也是瑞幸咖啡和神州租车的投资人。

值得注意的是，孩子王上市前夕，2020年7月7日，福建优车更名为福建大钲一期投资合伙企业。神州优车将30.75%的股份转让给南京柏语成，退出了孩子王！

南京柏语成设立于2020年6月29日，是专门为接盘神州优车持股设立的，该企业的执行事务合伙人是南京柏语斋。南京柏语斋的法人是张雨柏，他曾是洋河股份董事长，目前仍然担任洋河股份的书记。

孩子王和南京柏语斋都是江苏企业，汪建国和张雨柏也都是江苏人。很明显，陆正耀的退股，可能是汪建国找的江苏资本来接盘。

虽然，陆正耀的神州优车已经退股了，但是，他的铁杆搭档黎辉依然是福建大钲一期的掌控人，并没有错失孩子王上市！

作者：研究员晨宇   来源：股票说

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