资金供求均衡，现券期货偏弱，短期料延续震荡｜债市综述

7月27日，现券期货震荡偏弱，国债期货低开低走，盘中窄幅震荡小幅收跌，10年期主力合约收跌0.10%。交易员表示，市场避险情绪减弱且周一公布的企业利润数据印证国内经济仍在持续修复中，对债市形成一定压制；叠加近期债市连续小幅反弹后，部分止盈盘退场暂观望。

银行间主要利率债收益率窄幅波动，整体小幅上行1-2bp左右。10年期国开活跃券200205收益率上行1.29bp报3.38%，10年期国债活跃券200006收益率上行2bp报2.88%。上海一位银行交易员表示，一方面货币政策态度回归中性依旧压制债市，不过近期国内新疆和大连本土新冠疫情再起，疫情对于后续经济活动的影响仍难消除。同时风险因素也将制约债市的调整空间，短期市场料延续震荡走势。

央行周一公开市场完全对冲到期规模，银行间资金供求均衡，隔夜小幅上行至2%附近。交易员称，从近期央行流动性掌控力度看，1.8%-2%区间都可以视作较为正常水平。当然本周即将迎来月末，不排除未来几日出现供给紧张价格上行的可能。

Wind数据显示，本周（7月27日至7月31日）央行公开市场将有1600亿元逆回购到期，其中7月27日到期1000亿元、7月28日到期100亿元、7月30日到期500亿元，无正回购和央票等到期。

交易员称，周一上午公布的6月企业利润数据仍在继续回升中，企业产成品存货增速也继续回落，市场对资金面边际收紧和基本面继续回暖的预期升温，叠加股市表现也较为顽强，带动利率有所反弹，中短端利率受资金面影响，上行幅度大于长端。

兴证固收表示，7月以来债市的表现败也股市、成也股市；风险偏好下降有助于提升市场情绪，但交易资本利得可能不应有过高的预期。站在当前位置，继续做多债券偏博弈成分居多，需要较高的交易水平和市场敏感度。投资者应更加注重控制仓位与回测，以等待下一阶段的回调买入机会。

江海证券称，从短期来看，在月末资金面边际收紧、8月后供给压力仍将回升、基本面仍在平稳复苏、前期交易盘存在获利回吐需求、股市韧性较强等因素的共同影响下，利率存在一定的反弹风险。但从中期来看，利多债市的因素正在逐步增加，叠加目前利率仍处在相对高位，配置需求仍将持续释放，利率的上行空间已经较为有限，下半年债市的前景并不悲观。

债市要闻

1、中国工业企业利润增速继续加快

中国6月规模以上工业企业利润同比增11.5%，前值增6%；1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额25114.9亿元，同比下降12.8%。统计局称，今年上半年，工业企业利润增速呈现“前低后高、由降转升”走势，分季度看，二季度工业企业利润同比增长4.8%，一季度为下降36.7%，尤其是5、6月份，利润分别增长6.0%和11.5%，增速逐月加快。

2、创新驱动债市联通，国开行将首次试点多市场同时发行一只债券

国开行将于7月29日在上海面向全球投资人多市场同步发行首单“应对气候变化”专题“债券通”绿色金融债券，发行规模不超过100亿元。此举为我国首次试点多市场同时发行一只债券，将创新驱动债市的联通和开放，有效助力上海金融中心建设。

3、结构性存款规模下降超万亿，利差空间明显压缩

在监管持续高压之下，中资银行结构性存款规模在6月出现骤减。从人民银行披露的信贷收支数据来看，6月末，全国中资银行结构性存款余额合计约为10万亿元，较5月末大幅减少约1万亿元，利差空间也明显压缩。

4、外资新变化：中国债券越跌越买，A股轮动加速

地缘政治不确定性因素增多、全球疫情持续、在家办公成为普遍现象，这些逐渐影响交易者的情绪和行为——近来北向资金对A股趋于投机，机构则逆势增配中国债券。相比之下，外资对于中国债券的配置则十分稳定，而且越跌越买，这也主要因为债券交易往往以机构投资者主导，且增配中国利率债的外资机构往往是主权基金、央行等长期投资者。

资金市场

公开市场操作：

央行公开市场开展1000亿元7天期逆回购操作，当日1000亿元逆回购到期，因此今日无资金投放也无回笼。

资金面（CP）：

银行间市场资金供求均衡，隔夜回购加权回购利率小幅上行至2%附近。交易员称，从近期央行流动性掌控力度看，1.8%-2%区间都可以视作较为正常水平。当然本周即将迎来月末，不排除未来几日出现供给紧张价格上行的可能。

利率债市场

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2009日内走势（TF）：

信用债市场

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

同业存单

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

债券发行

7月27日，债券市场共发行167只债券，总发行量1634.37亿元，138只债券到期，500只债券提前兑付，6只债券回售，总偿还量2915.93亿元，当日净融资额为-1281.56亿元。

从发债类型看，7月27日，债券市场共发行地方政府债1只，同业存单119只，金融债4只，企业债1只，公司债10只，中期票据9只，短期融资券13只，资产支持证券8只，可转债2只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

招标情况

1. 农发行3年、5年、10年（剩余期限7.1年）期固息增发债中标收益率分别为2.9794%、3.2087%、3.3279%，投标倍数分别为4.68、5.79、7.47。

全国银行间债券市场交易结算日报

7月27日，全国银行间债券市场结算总量为39400.14 亿元，较上一工作日下降4.90%，交易结算总笔数为17212笔。其中，现券交易6937.96亿元，买断式回购341.01 亿元，质押式回购31842.42 亿元，债券借贷278.75亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率上行27.4  bp至2.375%%，14天回购利率上行10.4bp至2.487%。

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