理想汽车两年亏损40亿，上市前夕投资者集中退出！

7月11日，理想汽车正式向美国证券交易委员会提交招股书，计划在纳斯达克上市。若成功上市，理想汽车将成为继蔚来汽车后，第二家赴美上市的中国造车新势力。

1、依赖理想ONE单一车型！

理想汽车成立于2015年7月，前身是车和家，由汽车之家创始人李想创办，公司2019年更名为理想汽车。目前理想汽车只有一款车型——理想ONE，理想ONE定位于豪华中大型SUV。

2019年11月，理想ONE开始量产，截至2020年6月末，累计交付量10473台。其中，2019年Q4、2020年Q1和2020年Q2交付量分别为973台、2896台和6604台。

目前，公司只有单一车型理想ONE，若交付量下滑，将对公司业绩产生严重影响。公司在招股说明书中提到，希望将IPO所募资金补充到新产品研发等开支中，并将在未来推出有限数量的车型，包括在2022年推出一款全尺寸的高级电动SUV车型。

2020年Q1，公司营收8.52亿，这是理想ONE量产交付后的第一个完整的季度财务数据。按Q1交付量2896台计算，理想ONE均价为29.04万/台。

公司成立以来，直到2019年Q3，营收一直为0。理想汽车2019年的营收全部来自Q4，2019年营收为2.84亿。

2、两年净亏损40亿！

2020年Q1，理想汽车毛利润0.68亿，毛利率7.98%，2019年Q4毛利润为-9.5万，理想ONE交付后的第二个季度，公司毛利率转正。2020年Q1，理想汽车期间费用为3.03亿，期间费用率为35.56%，其中研发费用1.90亿，同比下降9.06%，营销和行政费用1.13亿，与2019年Q1持平。

在控费方面，李想在评论拜腾汽车时曾说，“理想汽车超过3200人的团队，只有两个VP，连高级总监都寥寥无几。行政出差，经济舱都必须买折扣最低的，经济酒店都要两个同性在一起住。理想ONE的上市发布会用了不到200万拿到上万量的订单。”

对比蔚来汽车，2020年Q1，蔚来营收13.72亿，期间费用13.70亿，期间费用率99.86%，其中研发费用5.22亿，营销和行政费用8.48亿，蔚来的期间费用率远高于理想汽车。相对来说，蔚来在营销和行政方面开销大，理想在研发方面投入大。2018年和2019年，理想的研发费用合计为19.63亿，占合计期间费用比例为65.67%。

员工构成上，理想汽车以研发和产品人员为主。2019年末，理想汽车的员工人数为2628人，研发和产品人员分别为1005人和1003人，合计占比76.4%，销售和行政人员分别为475人和145人，占比23.6%。

2020年一季度，理想汽车亏损7711万，相比去年同期亏损3.58亿，亏损幅度大幅收窄。2018年和2019年，理想亏损分别为15.32亿和24.38亿，合计亏损近40亿。

3、王兴和美团是第二大股东！

招股书显示，理想汽车创始人兼CEO李想是公司第一大股东，持股25.1%，拥有70.3%投票权；王兴及其关联方美团为第二大股东，合计持股23.5%，拥有9.3%投票权。

王兴及美团参与了理想汽车C轮和D轮融资。其中2019年8月的C轮，王兴投了3亿美元，2020年6月的D轮，美团投了5亿美元，D轮融资后，理想汽车估值为40.5亿美元，累计融资额21亿美元（约140亿人民币）。

4、IPO前夕，前期投资者集中退出

自成立以来，理想共有9轮融资，累计融资额约140亿，低于其主要竞争对手，其中，蔚来累计融资约543亿、威马230亿、小鹏汽车168亿。

理想汽车的跑步上市，有利于前期投资者退出。2016年，理想汽车A轮融资中占股11.745%的利欧股份在协议中表示，若6年内未能进行IPO，则车和家（理想汽车运营主体）需回购股权。

2019年12月和2020年5月，理想汽车有两次股东集中退出。2019年12月，理想汽车正式交付之际，蓝驰创投、梅花创投等17家机构股东集体退出，理想汽车注册资本由9.15亿降至6.83亿，降幅达25%。2020年5月，银泰投资、九维投资等18家股东集体退出，公司注册资本由7.25亿降至4.34亿，降幅达40%。

作者：实习研究员王东  来源：股票说

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