远超半导体大基金，3000亿国家级基金盯上了谁？

昨日，第3个国家级基金“绿色发展基金”揭牌运营，注册资本885亿元。主要投向环保领域。

其实去年以来，国资已经耗资近百亿收购上市公司股权，动作如此频繁，背后有何用意？

此次投向环保领域的资金近3000亿元，已经超过了当初的集成电路大基金一期（1387亿）。

让人回想起，去年国家集成电路大基金浮盈约345亿元，吸引全市场的眼球。兆易创新、汇顶科技、通富微电等等大牛股均有布局。这次绿色大基金能否重现神话？

1、重现集成电路大基金浮盈百亿神话？

（1）第三支国家级大基金

目前共有3个大基金，第一个就是我们熟知的集成电路大基金，其后两个就是制造业大基金和这次的绿色大基金。

他们都有这些共同点：国家牵头、投向对资金极度需求的行业、这些行业都需要较长周期才能实现利润。因此，民间资本大多不愿意投向这些行业，但是这些行业往往非常重要。大基金的入驻，解决了资金的问题，使得行业取得突破成为了可能。

（2）目前已经储备了80个左右的项目

这次的绿色大基金将会聚焦长江经济带沿线的污染治理、生态修复、能源资源节约利用、清洁能源等工作，目前已经储备了80个左右的项目。

而环保由于行业特性，往往存在资产负债率高、现金流差的困境。此次大基金的成立，能够很好的解决这些问题，带动环保行业的蓬勃发展。

2、国资在环保领域动作频频

（1）绿色大基金偏向固废领域

从目前财政部主导的绿色大基金筹备方向看，储备项目更偏向大固废领域。

而在绿色基金之前，三峡集团和子公司长江环保集团已经抢先布局。三峡集团牵头国开行、农发行等大型金融机构，筹备了1000亿元长江绿色基金。

（2）长江绿色基金主攻水务

去年以来耗资约95亿元布局环保上市公司，共入股了8家A股公司，2家港股公司。持股公司和比例如下，大部分主攻水务板块。

除了国资的布局，今年专项债的规模占比也从去年的2.5%大幅提升至6.7%。

综上，环保板块不仅得到2个千亿大基金的支持，还得到了千亿专项债的支持，顶层的重视程度溢于言表。

3、压制估值的因素将消除

（1）环保企业2018年出现融资问题

环保企业由于项目的特殊性，公司需要垫付资金建设项目，根据进度得到相应的款项。因此，环保企业如果想要快速扩张和拿项目的话，需要不停的融资。

这种模式在2018年出现了问题，许多环保企业碰到了金融紧缩，导致现金流出现问题，不得不引入国有资本，甚至因此放弃控股权。因此市场投资者一直对环保企业心有余悸。

（2）现金流改善后，估值历史底部望提升

但是最近发生了一些改变，从上市公司的经营性现金流来看，整体重心正在上移。而行业经过大浪淘沙后，龙头的财务状况会比下图更好。

并且，目前水务和环保工程服务两个板块的PE仅为21倍、23倍，不仅处于历史低位，相对A股整体估值也非常便宜。

随着大基金的投入，压制估值的因素也将消除。预计大基金的运作方式将会是直接进行具体的项目投资，由环保企业负责项目建设和运营，从而避免了环保企业资金压力。

4、市场空间达到万亿以上

那么受益板块就很清晰了，分为污水处理和固废处理。

（1）污水处理

根据券商测算，水务产业链的市场空间接近万亿：

①市政污水：工程 1553 亿元，运营 415 亿元/年；

②管网：4035 亿元；

③工业废水：工程+运营 440 亿元/年；

④黑臭水体+流域治理：2500 亿元；

⑤污泥：工程 372 亿元，运营 168 亿元/年。

（2）固废处理

固废处理分为干垃圾焚烧、湿垃圾/餐余垃圾的处理、可回收垃圾和有害垃圾的处理。合计全国市场空间接近3000亿元。

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