华尔街二季报背后：“央妈赏饭吃”时代的终结

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隔夜，华尔街大行们密集发布了第二季度财报。

受巨额坏账拨备影响，富国银行二季度净亏损26.94亿美元，为2008年以来首次季度亏损；总营收178.4亿美元，不及预期的184.03亿美元。同时，富国宣布大幅削减三季度股息。

和富国相比，虽然摩根大通和花旗也受到巨额坏账拨备影响，但其二季度财报表现整体超出预期。摩根大通二季度交易收入创下历史纪录，虽然利润同比依然下降51%，但降幅较一季度显著收窄。

数据显示，摩根大通第二季度每股收益1.38美元，高于预期1.04美元，上年同期2.82美元；二季度净利润47亿美元，同比下滑51%；二季度经调整营收338亿美元，好于市场预估的303亿美元。

花旗的财报也呈现出类似的趋势，二季度营收小幅增长，虽然净利润同比依然下降逾七成，但大幅超出预期。

财报显示，花旗集团第二季度营收198亿美元，同比增长5%；净利润10.52亿美元，大幅超出市场预期的5.93亿美元，同比降幅达73%。报告期内，花旗每股收益50美分，超出市场预期的32美分。

意味着什么？

1、低利率环境下，央妈不再赏饭吃

与华尔街同行相比，富国存在结构性的缺陷，该行没有摩根大通拥有的庞大的交易部门，主要依靠净利息收入和消费者业务来创收，这在疫情期间对公司营收造成拖累。

净利息收益率是衡量该行盈利能力的关键指标，二季度，富国的净利息收益率环比下降33个基点，降至2.25％，低于市场预期的2.33%。这也是低利率环境下，以零售业务为主的银行不得不面对的现实。

而这也标志了2015年以来“央妈赏饭吃”趋势的逆转。2015年美联储进入加息周期后，零售银行业务对华尔街大行得业绩支撑——即将存款利率保持在低位，同时以更高的贷款利率获益，很大程度上得益于央妈赏饭吃。

但3月以来，为应对疫情冲击，美联储紧急将联邦基金利率降低至零水平，正如在6月FOMC决议声明以及国会证词中美联储主席鲍威尔强调的，美国的经济复苏和通胀存在巨大不确定性，点阵图和未来两年PCE通胀预估都表明美联储对在三年内达成通胀目标并无信心，这意味着2022年之前利率都将维持在低水平。

2、“下沉者”落幕，“高富帅”得天下

相比之下，有交易业务和投行业务的银行——以高盛、摩根大通为主的“高富帅”表现就能好很多。

以摩根大通为例，该行创纪录的单季营收显示出其疫情期间收入的强大韧性，而这主要来源于摩根大通二季度交易收入（+79%）和投行业务手续费收入（54%）的惊人表现。

财报显示，二季度摩根大通的公司与投资银行（CIB）净利润55亿美元，同比大涨85%；营收164亿美元，增长66%，创历史新高，该项巨额营收足以抵消大量非利息支出和准备金的增加。

其中，第二季度投资银行业务营收34亿美元，同比大增91%，而手续费收入做了最大贡献，同比增加54%。

疫情期间，由于许多美国企业为改善资产负债表纷纷启动融资，凭借美国股票和债务资本市场业务，摩根大通将大笔手续费和咨询费收入囊中。

花旗亦是如此，二季度花旗固定收益、外汇和大宗商品业务销售和交易营收56亿美元，高于市场普遍预计的45.9亿美元，同比涨幅达到68%，环比涨幅达17%。

此外，花旗的投行业务在报告期内为17.6亿美元，高于市场预估的14.3亿美元。

最坏的时候已经过去？

不过目前市场最为关心的数据还是坏账拨备。富国银行二季度坏账拨备高达95亿美元，几乎是市场预期的2倍。富国银行强调，公司拥有1460亿美元的美国商业房地产贷款，其中大部分在未来几个月会因违约而减值。

无独有偶，摩根大通和花旗的坏账拨备也依然处于高位。二季度，摩根大通计提105亿美元坏账拨备，环比上一季再次大幅增加；花旗也将坏账拨备从上季度的48.9亿美元提高至56亿美元。

这三家银行坏账拨备加起来达到了280亿美元，接近2008年四季度的水平，反映出华尔街大行对新冠疫情对经济影响的持续时间和严重程度预期发生了变化。