奇安信四年亏损21亿，商誉12亿，与360分家后开启上市！

7月12日，奇安信发布公告称，确定发行1.02亿股，发行价格为56.10元/股。募集资金57亿，发行后市值约为381亿。按照目前市场行情，上市后，市值有可能冲到千亿左右。

奇安信原本是360旗下从事企业安全领域的子公司。2016年，360从美股以93亿美元退市，折合人民币市值600亿左右，如今分拆成两家千亿市值的上市公司，360和奇安信。

2019年，奇安信营收31.54亿，同比增长73.58%，归母净利润-4.95亿，较2018年的-8.72亿，亏损收窄。

1、奇安信与360彻底分家，开始正面竞争！

奇安信于2014年6月成立，原名为奇虎360企业安全集团。2016年，奇安信从360拆分出来，2019年4月，奇安信与360彻底分家。目前，奇安信实际控制人齐向东持有公司38.34%股权。

齐向东，曾是360的二号人物，过去一直有“周主外、齐主内”的说法。360和奇安信在分家时有过约定，周鸿祎控制的企业360，主要从事C端安全业务，针对消费类个人用户提供安全软硬件及服务业务，齐向东控制的奇安信，主要从事B端安全业务，专门为政企客户提供企业级网络安全技术、产品和服务。同时，360将品牌免费授权给奇安信。

2019年4月，360以37.31亿价格出售所持的奇安信全部股份，约22.59%。同时，收回给奇安信的360品牌、技术等授权，并宣布未来重点进入政企安全领域。这意味着，周鸿祎和齐向东合作16年后，分道扬镳，在政企网络安全领域开始正面竞争。

2、营收快速增长，4年亏损21亿！

2019年，奇安信营收31.54亿，同比增长73.58%。2016年到2019年，公司营收分别为6.56亿、8.21亿、18.17亿和31.54亿，年复合增长率68.78%。

奇安信的客户主要来自政府、军工、运营商等领域，受客户的预算管理制度和集中采购制度影响，奇安信营收具有一定的季节性。近三年，第四季度营收占比均超过50%。

奇安信的收入由网络安全产品、网络安全服务和硬件三大板块构成，其中，网络安全产品是大头，2019年，网络安全产品营收占比66.51%。

2019年，网络安全产品营收20.95亿，同比增长76.79%；网络安全服务营收3.67亿，同比增长66.82%；硬件及其他业务营收6.87亿，同比增长76.15%。

毛利率56.69%，与2018年基本持平，较2017年低17.7个百分点。因为硬件业务毛利率较低，营收占比提高后，拉低了公司整体毛利率。

期间费用率84.24%，较2018年下降24.78个百分点。2017年到2019年，公司期间费用率分别为142.12%、109.02%、84.24%，同期，行业期间费用率均值在60%上下浮动。

期间费用主要花在了销售和研发上，2019年，奇安信期间费用26.57亿，同比增长34.15%。其中，销售费用11.18亿，同比增长39.75%；研发费用10.47亿，同比增长28.00%，管理费用4.70亿，同比增长41.57%。

期间费用率一直高于毛利率，近四年公司始终处于亏损状态。2016年到2019年，归母净利润分别为-1.24亿、-6.30亿、-8.72亿、-4.95亿，累计亏损21.21亿。

3、12亿商誉！

2019年末，奇安信商誉余额为15.19亿，商誉减值3.10亿，商誉净额12.09亿，占总资产比例16.90%，占净资产比例24.07%。

2019年，奇安信共对5家子公司计提商誉减值，其中最大的一笔是对网康科技计提2.23亿商誉减值，减值后，网康科技商誉净额为4.50亿，占商誉总额比例为37.22%。网康科技成立于2004年，在2017年被奇安信收购，2019年，网康科技净利润1537.48万，净资产-1.11亿。

商誉中占比最高的是网神股份，2019年末，网神股份商誉5.98亿，占公司商誉总额比例为49.46%。网神股份成立于2006年，是一家高科技信息安全方案、产品及服务提供商，2014年被奇安信收购。

奇安信的主要收入来自网神股份，2019年，网神股份营收28.21亿，占公司总营收89.44%。

奇安信依赖并购做大规模，同时，也带来了商誉减值的风险。

作者：周木  来源：股票说

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