众安保险完成全球保险科技行业最大票据融资并发布预盈公告：预计中期盈利超去年同期100%

作者 | 商立木

流程编辑 | 小白

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健康生态是公司最大的生态布局，付费用户高达1670万人，是平安好医生的5.6倍。“互联网保险+医疗”的闭环模式，能否在未来继续推动公司承保亏损收窄，成为众安在线实现长期承保盈利的关键。

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重点行业的重点公司，风云君还是保持审慎的态度，对公司最新动态进行跟踪分析。

7月10日，中国最大互联网保险公司众安在线（06060.HK）披露称，拟发行6亿美元于2025年到期的3.125%票据。

看到这个发行成本，风云君还是表示吃惊：讲真，目前的市场环境这个成本还是比较低的。

一、全球保险科技行业最大票据融资

先来看一下上市公司的公告。

评级机构穆迪对该票据授予“Baa2”评级。另外，穆迪在评级报告给予公司“Baa1”的信用评级，展望稳定。

众安在线的这轮6亿美元融资，成为今年以来亚洲最大规模的美元票据发行，同时也是全球保险科技行业最大的票据融资。

风云君犹记得不久前，同样在保险科技行业中颇受瞩目的、由日本软银支持的互联网保险公司Lemonade（LMND.N），在美股市场IPO的募资规模仅为3亿美元。

另外，最近上市的Lemonade一直没有获得外部债权融资。

没有比较就没有伤害。

从全球保险科技公司融资规模来看，过去5年间，众安在线遥遥领先。

而按2015-2019年国内保险科技公司募资金额排名，众安在线也遥遥领先于国内同行。

过去5年，众安在线获得的融资，占期间国内保险科技行业融资规模的一半，几乎可以用众安和其他分类法。

那么，是什么让投资者和评级机构都对这家中国最大互联网保险公司一路绿灯、高度认可呢？ 是实力、业务模式还是前景呢？

风云君激动到搓手。

二、预计中期盈利超去年同期100%

翻看公告，众安在线最近算得上捷报频频。

7月6日，公司发布盈利预喜。公司预计，2020年中期的归母净利润将较2019年同期的9454万元增长不低于100%。

公司将表现改善归因于承保业务实现了有质量的增长，在总保费稳健增长的同时，综合成本率进一步改善，从而承保亏损收窄。

回顾2019年上半年，公司承保亏损大幅收窄至约4.92亿元，同比减少亏损约3.76亿元，减少约43.3%。

2019年全年，公司承保亏损同样实现了收窄。全年承保亏损为17亿元，较上年同期的承保亏损18亿元同比减少7.4%。

承保亏损收窄以及盈利能力的改善，得益于公司承保业务运营效率的提高。

我们以“综合成本率”来衡量公司承保业务的运营效率。

综合成本率：赔付率与渠道费用率之和；

赔付率：已产生赔款净额占已赚保费净额的百分比；

渠道费用率：保险经营开支占已赚保费净额的百分比。

自2017年上市以来，公司的综合成本率一路下降，2018年和2019年分别同比下降7个百分点和13个百分点。

综合成本率的下降尤其得益于渠道费用率的明显下降，后者在2018年和2019年分别同比下降13个百分点和15个百分点。

2019年，公司的综合成本率和渠道费用率分别为113.3%和45.9%。

众安在线是如何实现承保业务效率的提高的呢？

接下来我们从具体业务来分析。

三、健康生态成为最大生态布局

众安在线业务生态有五个：健康生态，消费金融生态，汽车生态，生活消费生态，航旅生态。

2019年，健康、消费金融、生活消费、汽车、航旅生态总保费分别占公司总保费33%、21%、25%、9%和9%（2018年分别为：25%、31%、14%、10%和13%）。

可见，健康布局的总保费百分比在2019年发生了较大的变化，当年上升8个百分点。

健康生态一跃成为众安在线目前最重要的生态布局。从具体险种来看，健康生态布局下的健康险也成为公司目前第一大险种。

2019年，健康险实现总保费46.35亿元，较去年同期的23.65亿元增长95.9%，几乎实现翻倍。

众安在线将其业务定位为：“通过互联网为用户提供的易获得、易理解且可负担的保险解决方案及增值服务。”

首先，互联网平台是众安在线的重要获客渠道。

公司积极探索与第三方互联网平台（如支付宝保险、i云保等）的合作，同时推动众安在线自有平台（APP、小程序、手机官网等）的发展。

其次，众安在线的健康险主推其中端医疗保险产品“尊享系列”，目标用户主要分布于一线至三线城市、平均年龄约35岁。

据披露，2019年，“尊享系列”总保费人民币43.11亿元，同比增速达146.4%，占健康生态总保费89.7%。

在保险产品的设计上，众安在线的健康险也体现出了差异化和具备竞争力的优势。

通过免赔额的设计，让消费者能够以较低的费率享受高保额的医疗保障，从而减少其在医疗费用上的后顾之忧。

并且通过不断领先迭代个性化服务（重疾绿通、赴日医疗、肿瘤特定药物等），以及探索针对慢病及亚健康客群的医疗险产品，满足用户差异化的需求。

比如，推出面向糖尿病人群、高血压人群的定制专属百万医疗险“安稳e生”；为甲状腺结节及术后患者定制“尊享e生优甲版”；以及包括赴日、赴美、质子重离子加油包等10余种定制化加油包。

以“尊享系列”为核心的健康险产品的高增长，不断驱动公司健康生态的总保费增长。

众安在线正在不断释放中端医疗保险市场的潜力。

四、医疗科技千亿蓝海的野望

众安在线在健康生态的布局，远不止于健康险。

众安在线希望为用户提供一站式从疾病预防、跟踪干预、健康改善、健康保障、到医疗服务的闭环式解决方案。

我们来看公司是如何打造其健康生态闭环的。

目前，众安在线已形成“互联网保险+医疗”的商业闭环，其中以众安健康险、众安互联网医院、生命科技、暖哇科技为代表。

近年来，通过互联网“求医问诊”的方式日益流行。

众安在线在2019年7月获得了互联网医院的牌照，并在2019年12月正式上线互联网医院。

众安在线的互联网医院业务，主要是与第三方医疗集团合作，为用户提供在线问诊服务。

比如，用户完成在线问诊并由医生开具电子处方后，还可以享受送药上门服务，足不出户即可完成简单病情的医疗服务。

今年初以来的新型冠状病毒疫情期间，众安的互联网医院不但为广大用户提供免费在线问诊，并联合第三方为用户提供公益心理援助，带来了良好的用户口碑。

而暖哇科技则是众安在线孵化的商保智能平台。

暖哇科技的业务是在获得用户授权的前提下，实现医疗数据在线直连，通过数据整合挖掘，优化保险业务核保与核赔环节的风控能力，并且为用户提供快速理赔的便捷体验。

据披露，截至2019年末，公司已经覆盖28个省的1117家医院以及11个省市的卫生信息平台，实现数据直连。

显然，众安在线的健康生态闭环，是以差异化和具备竞争力的医疗健康险产品为核心，并以科技加持全流程，实现用户体验、风控能力及运营效率的提升。

不得不说，一旦跑通，还是极具看点的。

目前，港股市场上的在线医疗领域参与者还包括平安好医生和阿里健康。

从目前来看，众安在线的付费用户数远高于平安好医生。

据披露，2019年，众安在线健康生态的付费用户已达1670万人，其中尊享系列产品被保用户数超1100万人，同比增加约177%。

就付费用户数量而言，众安在线是平安好医生的5.6倍。

同时，作为中国最大互联网保险公司，公司依托于互联网平台，拥有海量用户规模。

目前，众安在线总服务用户数高达4.86亿人，超过了平安好医生和阿里健康，公司未来可发掘的流量变现潜力巨大。

另外，从商业模式来看，“互联网保险+医疗”的闭环生态，也有利于提高众安在线的用户粘性和变现能力。

比如，随着健康险和互联网医院业务的继续发展，每年续保都将是一个交叉销售在线问诊的时机。

结语

目前，健康生态在五大生态布局中拥有最低的综合成本率。2019年，健康生态的综合成本率为73.8%。

因此，从盈利角度来看，扩大健康生态业务的总保费占比，有利于公司未来打破承保业务的亏损局面，实现承保盈利。

值得一提的是，健康生态业务的运营效率仍在不断改善。

2019年，健康生态的赔付率和渠道费用率分别为53.0%和20.8%，分别较2018年下降6.0个和3.3个百分点。

公司预计在8月份公布2020年中期业绩，健康生态能否继续推动公司的盈利改善，届时风云君将进一步为各位老铁带来解读。

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