抖音海外遇阻，这对暴涨200%的Snap是重大利好？

作者： 英为财情investing | 2020-07-09

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抖音海外版TikTok在美遭遇重大监管阻力，“阅后即焚”Snapchat母公司Snap (NYSE:SNAP)股价闻讯大涨6%。截至周二，Snap已较3月低位反弹196%，表现要远远好于同期其他的社交媒体股推特 (NYSE:TWTR)（+50%）和Facebook (NASDAQ:FB)（+64%）。TikTok海外遇阻，对Snap是个重大利好吗？Snap与Facebook（绿线）、推特（紫线）股价走势对比Snap的真正对手：TikTok抑或Facebook？美国银行在消息传出后率先上调了Snap的目标价，从24美元调升至28.50美元，维持“买入”评级。分析师贾斯汀·波斯特（Justin Post）称，TikTok的大热是Snap投资者的最大担忧之一，两个app在用户群体上有明显的重叠。如果TikTok被打压，将缓解Snap的广告展现成本压力。摩根士丹利也有类似的看法，称这对Snap和Facebook而言是个利好。但到底TikTok对Snapchat构成多大的竞争压力，这是个有争议性的问题。虽然就用户群体而言，TikTok与Snapchat重叠更高；但加拿大皇家银行的分析师指出，就应用功能性而言，谷歌的YouTube和Facebook的Instagram才是TikTok更重要的竞争对手。富国银行认为，并无证据显示TikTok与Snapchat“同类相食”。比如，在Snapchat推出新的音乐功能之后，第三方数据显示应用使用出现有利趋势——TikTok用户的Snapchat使用时间平均增加了五到七分钟。事实上，Facebook及旗下的Instagram可能才是Snapchat真正的竞争对手。多年以来，Facebook一直通过复制Snapchat最独特的功能来限制后者的增长；2016年，Facebook克隆了Snapchat的“故事”功能，成功将用户从当时还在快速增长的Snapchat中拉拢了过来。根据Facebook的说法，现在这个功能每天拥有超过5亿用户在使用。Snap的首席执行官斯皮格尔甚至公开表达了对TikTok的赞赏。“我喜欢TikTok，我是它的忠实用户。”斯皮格尔放言，TikTok的规模最终将可能超越Instagram。雪球网友“LeoJH”则观察到，TikTok是Snap的重要广告客户；打开Snapchat后出现的TikTok广告几乎到了“令人发指“的地步。这与上文所提及的，两款应用在用户群体上的重叠，也是相符的。由此看来，TikTok海外遇阻，对Snap的利好其实并不明显，甚至可能是一个潜在的利空因素。股价反弹近200%后，Snap需要交出更亮眼的成绩单在经历过此前的一轮大涨之后，Snap的高估值需要之后更好的业绩表现来支撑。一季度，Snap报告了强劲的增长，但花旗集团此前指出，第三方数据显示其用户增长势头可能无法持续，在4月份显示出下降趋势。1月和2月，Snap的每位用户收入录得了40%的增长，数据非常瞩目。但随着Snap用户群的不断扩大，花旗预计其增长率将会有所缓和。此外，4月份Facebook的广告收入持平，谷歌和推特的收入下滑，表明广告主正在削减所有类别的预算。二季度的数据还需要财报来验证。但Snap如何开发广告之外的变现手段，一直都是个十分迫切的问题。Snap也在尝试在Snapchat应用程序里嵌入电商功能，但能否对抗Facebook的同类策略？一个多月之前，Facebook宣布将推出Shops功能，允许商家免费在Facebook和Instagram上建立免费商店。现在，Snap要追赶更大的竞争对手，还有很长的路要走。Facebook的每位用户收入在180美元，是Snap的14美元的逾10倍，推特的每位用户收入也在61美元至64美元之间；而分析师平均预计，Snap的北美每用户收入在2020年将为15.60美元，到2021年也才会达到20美元。当然，Snap在AR（增强现实）广告方面的前景也是看好这家公司的重要原因之一。据研究机构ARtillery Intelligence的数据，2019年全球AR广告收入达到15亿美元，到2023年有望实现88亿美元。去年Snapchat以11.4亿美元的收入领跑AR广告市场。但投资者要清楚的是， Snap的市销率现在达到了9.21倍，而行业均值只有1.31。Snap作为AR广告的领先者，这个利好也可能已经在一定程度上计入到股价当中。点击文末【阅读原文】查看snap实时股价。

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