牛市来了？疯涨背后的逻辑与机会|杰明点评

 

今天头条不用多说，肯定是属于A股：上证指数暴涨5.7%，上证50暴涨6.8%。

 

 

等等，不是说好的经济下滑，怎么股市反而狂飙？

 

一切的源头都要从一场疫情说起。

 

大印钞时代

2020发生了以往绝对不会有人预测到的壮观景象。疫情成了启动印钞机的绝佳理由，一切自我约束都被果断抛弃，各种放飞自我，已经分不清是恐惧还是贪婪，最直观的表现还是下面这位代表：

 

 美联储资产负债表

图源|美联储

图中是美联储资产负债表规模，可以通俗地理解为美联储的印钞效率。08年金融危机后，打开了印钞这一个潘多拉盒子，从此一发不可收拾——既然只需要启动印钞机，就能够解决一切问题，为什么还要这么麻烦呢？

 

美联储甚至曾一度尝试缩表，可是一个嗑药的瘾君子是不会这么轻易说戒就戒的。突如其来的疫情，仿佛已经不是一场灾难，而是一场末日狂欢的借口。

 

在过去的经济学教科书里告诉我们：宽松的货币政策会导致物价上涨的通货膨胀。鸡蛋1元1个将会变成10元一个，历史上一捆捆的钞票去市场买菜的故事告诉我们这个道理是对的。可是这么多年的欢乐大派发，CPI物价指数却没怎么涨。

 

美国季调后CPI月率

图源|Investing

 

时代变了。

 

随着保障民生方面制度越来完善，主要组成CPI的生活用品、食品受到严格监控，而且这类市场体量小，回报率低，远远无法沉淀巨量的超发货币。

 

央行希望通过印钞解决经济增长不足的问题，可是这些印出来的钱是没有意识的，或者说，它们只有唯一的意识：只会自己寻找风险尽可能低，回报率尽可能高的地方里去，不会乖乖听“上级安排”。

 

CPI的统计，并不包含房产和证券。

 

在过去，房地产沉淀了天量的超发货币，推动房价的多年暴涨。买房成为了为数不多的低风险收益稳定的投资之一。只不过房子并不会统计在通胀率中，自然感觉不到物价的变动。

 

在“房主不炒”的政策推动下，房价在高位横盘锁死，这个“蓄水池”场子关门了。可是水量还源源不断地加大，自然需要找到新的蓄水池，资金把眼光瞄准了——股市。

 

全球经济下行

国际资金来中国“避险”

 

资本不会认国籍，只认风险回报率。

 

疫情改变了世界，低利率甚至0利率的时代到来越来越快。全球各国货币严重泛滥。只要是风险回报率高的“蓄水池”，都在打破头地抢。超发货币的时代，让传统的估值指标几乎失效。

 

 巴菲特指标

图源|财经M平方

巴菲特指标：巴菲特曾分享美股总市值和GDP的比值，可作为判断整体股市是否过高或是过低。超过120%则认为股市严重高估。 

股市的暴涨，准确来说，是风险低利润稳定的优质股票在暴涨。

 

ROE（净资产收益率）是一个衡量公司的赚钱能力的重要指标。ROE=每股净利润/净资产，即资产的回报率。

 

如果一家企业长时间能够维持较高的ROE，意味着它使用同样多的资本，相比于其他公司会赚取更多的利润，“赚钱能力”更强。

而这种超额利润，往往是某些“资源”带来的，用巴菲特的话说，就是“护城河”，比如技术研发实力、品牌影响力、专营权、规模效应等。

图源|同花顺

 

对主要的指数做了ROE的排名。可以看到，白酒与纳斯达克100指数分别位列前二。

白酒行业的品牌影响，庞大而稳定的市场需求；纳斯达克科技五巨头（脸书、亚马逊、微软、谷歌、苹果）以超高技术壁垒与市场占有率，能够制造出源源不断的利润，正是巴菲特所说的“护城河”。

 

贵州茅台2015-2020净利润

图源|乌龟量化

 

如此稳定的利润，在利率不断下行的环境里，买这种股票已经不是风险投资，而是一种避险。

时间回到4月1日，我国股票市场发生了一件重磅大事：金融市场正式开放。

蓄水池大门正式打开，外资加速流入，上证50见底上涨。

外围货币洪水滔天，中美的巨大利差，中国市场内的优质股票资产，都会吸引天量外资买入，哄抬优质资产价格。

图源|东方财富

北上资金的大幅度流入以招商茅台平安为首的核心资产，是此次暴涨与过往牛市的最根本的不同点。

后市机会如何？

 

受指数编制方式影响，包含大量小盘股、垃圾股、ST股的股票的上证指数刚刚突破3300点，距离两个牛市高点6124和5178还有很远的距离。（关于上证指数编制失真的问题，可以看杰明点评|为何美股熔断后再创历史新高，A股3000点徘徊？原因在这）

 

但是，上证50距离15年的牛市高点只有一步之遥。新加坡富士A50指数甚至已经突破15年的牛市高点了，同时突破三角收敛，上方没有任何阻力。

 

图源|文华财经

一个好消息是，7月22日上证指数将修改编制方式，对失真的上证指数将会是一大利好。

 

中证指数有限公司决定自2020年7月22日起修订中证流通指数等综合指数的编制方案，此次修订内容包括：指数样本被实施风险警示措施的，从被实施风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其从指数样本中剔除。 

股市大涨，还能上车吗？

 

世界上唯一不变的就是一直变化，金融市场也是。

 

2014年后股市风格以主题板块轮动，杠杆资金炒作为主。打板，龙头战法，炒妖股成为股民间常交流的名词。

经过几年的去游资去庄股的行情，同时伴随金融市场开放，欧美的价值投资风格逐渐开始盛行。市场尤其是外资更青睐企业优质的股票，最典型的代表就是贵州茅台。

 图源|贵州茅台

“牛市不言顶”。在没有关键阻力位的大趋势行情里猜反转是愚蠢的。同时也不要寄望加速上涨的市场会出现好的回调进场位，场外资金已经饥渴难耐。对于股市，我一向建议以定投优质指数为主。上文说到的中证白酒和纳指100就是属于非常优秀的定投标的。

 

在过去，金融危机很多时候都是通过市场强制出清破产，社会大萧条失业，甚至发动战争来解决。在现代文明社会下，人们已经经不起这样的折腾，才会想着“用未来的钱解决今天的问题”，导致全球流动性严重泛滥。至于未来会怎么样，谁知道呢？

 

借用索罗斯最经典的名言：“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。”

 

最后分享一个魔幻现实的笑话。

2030年，一个普通的美国家庭。女孩：妈，我找了一个有钱人家当我的未婚夫，他们家的负资产只有50万美元。

想学习高盈亏比抓大波段、高胜率的交易系统，学习冠军级风控技巧，了解专业交易员是如何做单，和Ben哥（黄教练）与杰明面对面聊交易，相约

《T.T.P.S极简价格行为交易系统》

线下精讲实战课程

7月18-19日，广州

一个1000美金小账户的成本

开启TTPS系统交易之旅

喜欢看杰明说股市的点一下“在看”