来了！中芯国际将风光上市科创板，这个选择是必然的

作者： 英为财情investing | 2020-07-09

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说中芯国际 (HK:0981)是“中国芯”，这家公司当之无愧。尤其是在两年前美国的一记重击之后，作为中国大陆最大的半导体代工企业，公司理所必须当然挑起重担，承担这一至关重要的角色。

2000年成立的中芯国际，在经历了忐忑的20年发展历程后，终于迎来了有一个转折点，终于，公司要在中国内地的科创板上市了。此前，该股从美国退市。周一，中芯国际在港股市场中暴涨近21%，3月底以来，该股已经累计大涨172.5%，目前股价已经突破40美元。

中芯国际周线图，来源：英为财情Investing.com

根据招股说明书显示，中芯国际本次拟筹资462.9亿元人民币，是其目标规模的两倍多。每股定价为27.46元人民币，文件显示，公司的发行市盈率为109.25倍，而相比较之下，公司竞争对手台积电的历史市盈率为21.315倍。

投资者也对中芯国际表现出了极大的热情，数据显示，该股的新股往下申购倍数高达165倍。其中，两大主权财富基金——新加坡的GIC Private Limited和阿布扎比投资局(ADIA)，作为战略投资者分别认购30亿元人民币和4亿元人民币；中国国家集成电路产业投资基金(CICF)将对该公司投资35亿元人民币。此外，以散户投资者为主的线上认购将从周二开始。

中芯国际“打新”就要开始了，你了解这家公司吗？

多年来，中芯国际的发展事实上并非一帆风顺，甚至可以说是道阻且艰。

2000年，美籍华人张汝京带着400多名华侨回国创立中芯国际，彼时，中国还尚未有半导体行业的成熟产业。而中芯国际在中国内地很快建造了第一座8英寸晶圆代工厂，从打桩建厂到产出第一片芯片只用了13个月。

2009年，中芯国际量产65nm，台积电处于45nm，两者工艺进程相差一代。但2009年，创始人张汝京卸任。2010年，公司数名合伙人以及核心管理团队纷纷离职。2011年，中芯国际的第二任CEO王宁国之后，公司管理层又几经跌宕，期间经历了很多内部纷争，而且随着全球消费电子产业的巨大发展，中芯科技也面临着前所未有的外部竞争压力——在中芯国际第三任CEO邱慈云上任后的几年里，竞争对手台积电已经从28nm制程一路攻克到了10nm芯片。而中芯国际却几乎没有任何进步。

2017年后，中芯国际终于奋起反击，聘请原台积电资深研发处长梁孟松主导14nm，随后，中芯国际终于在新气象中，迎来了久违的“高光时刻”。

2020年6月，在中芯国际从美国退市以后，公司又在中国科创板迅速上市。虽然速度快如坐上了“火箭”，但是面对全球更为严厉的技术封锁背景，以及不确定性极高的宏观前景，中芯国际急需这场IPO，“中国芯”急需这场上市。

国家队入场，中芯国际“压力山大”？

事实上，在当前宏观经济背景下，中芯国际的投资逻辑上本身也具有独特性。

首先投资者需要了解的是，中国是全球最大的电子产品制造国，而且中国大力发展航天航空、军工、国家信息安全等应用，都需要海量芯片，中国市场每年需要的芯片数量约占到全球芯片总产量的50%左右，而国产芯片目前自己仅能满足8%左右。2017年全年（2018年以后全球贸易开始出现变局），中国进口芯片多大2300亿美元，位列第二的原油进口额也不过1100亿美元。

所以说，芯片独立对于中国的发展来说至关重要。而中芯国际又站在了更为重要的一环中。

特殊的情势、特殊的宏观环境和时间节点，中芯国际也正在面临前所未有的挑战，它所承担的不仅仅是自身发展前景，更多的是产业的使命、国家的使命。

和台积电仍有差距，7nm芯片是突破口？

目前来看，虽然中芯国际已经坐上了国内芯片行业一把手的位置，但是在行业中，和全球巨头台积电 (NYSE:TSM)相比，仍然相去甚远。目前，中芯国际员工人数不足台积电的1/3，营收不足台积电的1/10，归母净利润不足台积电的1/100。

同时，台积电在中国的市场份额在56%左右，中芯国际仅占20%左右，同时，在制程上，也落后了2-3代，中芯国际想要真正坐稳中国芯第一把交椅，仍然需要更多时日和努力。

虽然中芯国际目前已经量产14nm芯片，可以用于物联网、安防设备、机顶盒等产品，但是目前很多更高级的产品所要求的芯片正在不断收缩，如目前华为的高端旗舰机P40、Mate30均采用台积电的7nm芯片。此前，台积电和三星甚至已经宣布，今年内会开始5nm制程芯片的量产。

后市，中芯国际何时可以攻克7nm制程芯片，将是公司估值进一步被推高的关键因素。尽管中芯国际和台积电的距离仍然不小，但是这些年来，中芯国际获得政府背景的基金支持也越来越多。随着登录科创板，国家队加入、政策支持、国际政经局势变化，中芯国际势将迎来新的发展阶段。

总结

一定程度上来说，从美股退市，在科创板上市，是当前国际宏观经济议题下，中芯国际的必然选择。在当前严峻的国际技术封锁、不确定性极高的内外环境中，中芯国际无疑已经迎来了一个新的起点，而这一次，“国家队”的决心已经今时不同往日。

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