新冠疫情正在加速美国零售行业的分化

作者 | 小鑫

流程编辑 | 小白

“

世界正在加速变化，并非所有参与者都能成功自我革新。

”

19世纪，英国著名文学家查尔斯·狄更斯（Charles Dickens）曾经写道：“那是充满希望的春天，那是令人绝望的冬天。”他当时谈论的是法国大革命。

时间来到2020年，这同样适用于零售行业的从业者，因为行业中的赢家正在攫取更多的份额。

初春的3月，冬季的冰雪逐渐融化。但因为新冠病毒导致的封城，美国许多地区的经济活动却开始冻结。商场和办公室空无一人，原本只打算离开几周的人们，却发现数月内都无法回去上班，当然如果他们的公司还没有倒闭的话。

投资者们在恐慌中抛售股票，分析师则忙于评估哪个行业将会受到最大的影响。

风云君当时对此做过多次解读：《美股接连熔断，哪些行业在这次下跌中遭受打击最大？》、《巴伦周刊：新型冠状病毒正在影响供应链，这些行业最容易受到伤害》。

零售行业的股票也是普遍下跌，尽管幅度各不相同。

（来源：美股接连熔断，哪些行业在这次下跌中遭受打击最大？）

但是消费者从未停止购物，而消费者支出占美国GDP的三分之二以上。不过与以往不同的是，并非所有零售商都能从中受益，SPDR标普零售ETF（注：下文使用其交易代码XRT作为简称）的表现充分说明了这一事实。

年初至今，这只ETF最大下跌幅度超过40％，尽管此后有所回升，但截至6月30日收盘，仍下跌6.1％。同时期，其成分股Stamps.com（STMP.O），Etsy（ETSY.O）和Wayfair（W.N）的涨幅却已经超过了100%。

（来源：FactSet）

风云君简单介绍下这三家公司，Stamps.com是一家基于互联网的邮寄和快递公司。

Etsy是一家以手工艺品买卖为特色的电商平台。

Wayfair则是一家销售家具和家庭用品的电商公司。

根据7月1日的数据，这三家公司的市值分别为33.5亿、132.0亿、148.3亿美元。

顺便提一句，XRT是等权重的，这意味着它的持仓不会偏向像沃尔玛（WMT.N）和亚马逊（AMZN.O）这样的巨头，从而可以更好地反映像Stamps.com这样小市值公司的股价涨跌。

XRT每个季末调整持仓，截至6月30日Stamps.com、Etsy、Wayfair合计占到其净值的8.6％。而7月1日重新调整后的权重为4.7%，侧面表明了其涨幅之大。

（来源：https://www.ssga.com/us/en/individual/etfs/funds/spdr-sp-retail-etf-xrt）

不过比三家公司股价更重要的是，XRT的表现说明，新冠疫情加剧了美国零售行业的分化。

即使失业率达到创纪录水平，未来的经济也不确定，美国人仍在快速消费。只是其消费方式已经发生了变化。

服装和饰品零售商，和以梅西百货（M.N）为代表的百货公司股票约占XRT净值的15％。这些股票就是该基金大部分亏损的来源。

今年以来，梅西百货的股价已经累计下跌了超过50%，亚马逊上涨了超过50%，Etsy更是上涨接近150%。

（来源：choice数据，红线为梅西百货，黄线为亚马逊，紫线为Etsy，下同）

相比之下，2019年梅西百货虽然也下跌了超过30%，但是Etsy也略有下跌，亚马逊则是上涨接近30%。

（来源：choice数据）

这背后的原因是什么呢？

摆脱百货公司这些旧时代的产物当然并不是什么新鲜事，但新冠病毒大流行给了消费者另一个不去购物中心的理由。这使得购物中心的业主陷入痛苦，尤其是那些没有顶级商店吸引流量的购物中心。

比如说美国最大的购物中心拥有者西蒙地产（SPG.N）一季度净利润的大幅下滑20%。

（来源：风云海外动态2020.05.13）

还有就是商业地产运营商之间已经开始重组。

（来源：风云海外动态2020.03.31）

与此同时，几乎所有与电子商务有关的事物都在飞速发展。

许多人认为，在疫情期间，擅长在线销售的品牌新增的份额并不会随着病毒的消失而再次减少。部分原因是因为近年来线上销售一直在增长，新冠病毒只是加速了这一过程而已。

疫情促使许多人最终实现了从线下到线上购物的转变，即使是对于杂货这类传统的线下商品。

像亚马逊这样的巨头也在提供更高的薪酬以吸引仓库员工去打包杂货。

（来源：风云海外动态2020.03.30）

购物者现在对于速度和便利性的要求更甚以往。资金雄厚的参与者更有可能满足如今消费者的需求。

现在就预言实体店的死亡还为之过早，但确实并非所有参与者都能在这一转变中成功实现自我革新。

来源：巴伦周刊，How the Coronavirus Has Widened Retailing’s Competitive Gap，2020.07.01原作者：Teresa Rivas

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