明星交易员的秘诀：买得好不如卖得好

明星交易员之所以能取得比普通基金经理大得多的投资回报，一个重要因素是他们对何时卖出关注更多。去年，一组研究者在追踪两百多万次股票买进和几乎相同数量的卖出后发现，尽管大多数基金经理购买决策不错，但卖出的决定太糟糕。甚至就算随机选择一只股票卖出，情况都会好很多。

《经济学人·商论》2019年六月刊

《销售助理》（Sales assistance）

杰克·施瓦格（Jack Schwager）曾经是一位小有成就的交易员，他想知道自己为什么没能成为一位非常成功的交易员。要是他知道保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）或吉姆·罗杰斯（Jim Rogers）等超级明星交易员的秘诀，说不定就能更上层楼了。所以他就向他们探求秘诀。1989年，他出版了《金融怪杰》（Market Wizards）一书，记录了他对多位对冲基金交易员的采访。很快他又出版了第二卷。 从那以后，这两本书都被想成为对冲基金交易员的一代人研读过。书中有很多精彩的故事和投资技巧，涉及各种投资风格。不过也有一些通用元素。例如，令人惊讶的是，比起何时退市，金融怪杰们对于以合适的价格买进什么的重视程度竟然如此之低。这是有道理的。决定卖出什么、什么时候卖出无疑和决定买进什么一样重要，甚至可能更加重要。↑订阅获取完整文章↑ 对赔钱的投资尽快止损，对赚钱的放任自流——这一神奇训谕被反复强调，已经成了对冲基金的信条。尽管如此，它在主流投资领域并没有得到广泛的实践。基金经理们非常关注买进决策，但在决定卖出时却非常随意。这是去年年底由三位学者和数据分析公司Inalytics的里克·迪·马西奥（Rick Di Mascio）共同发表的论文《快快卖，慢慢买》（Selling Fast and Buying Slow）的主要发现。这三位学者分别是芝加哥大学布斯商学院的克拉科夫·阿克帕尼德塔沃恩（Klakow Akepanidtaworn）、卡内基梅隆大学的亚历克斯·伊马斯（Alex Imas）和麻省理工学院的劳伦斯·施密特（Lawrence Schmidt）。他们研究了过去几年里数百个投资组合的日成交量，追踪了两百多万次股票买进和几乎相同数量的卖出。他们发现，购买决策表现不错：增加一只股票通常会改善投资组合。但卖出的决定太糟糕了，甚至于基金经理就算随机选择一只股票卖出，情况都会好得多。《销售助理》（Sales assistance）已发布在《经济学人·商论》2019年六月刊。阅读全文请直接订阅商论，同步解锁商论发刊至今的2000余篇往期双语文章及英文原声音频。

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