美联储刺激措施激发投资者追逐收益率 信贷市场的恐惧感荡然无存

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就在三个月前，拉斯维加斯和大西洋城都因为大流行病而封闭，对于数以十亿美元为帮助赌场巨头Eldorado Resorts Inc.和凯撒娱乐公司合并而发行的垃圾债，绝大多数投资者都会退避三舍。但是上周，银行不得不回绝了买家。

或许是美国公司债市场历史上最迅速的转变，基金经理已经从对公司倒闭的恐惧中解脱，转而向垃圾级借款人提供创纪录规模的现金。随着美联储以前所未有的速度和规模实施货币刺激，投资者的担忧已变成对收益率的无止境追求。

根据彭博追溯至2006年的数据，投机级公司今年6月份已发行超过460亿美元的债券，有望创出历史纪录。自5月初以来，CCC级垃圾债已经上涨接近12％，高收益债券整体涨幅约为7％，投资级公司债上涨3.5％。

这种繁荣的另一面，则是美联储提供强力支持的原因：美国经济仍处于Covid-19大流行的危险之中。随着各州放松对社交接触的限制，全国范围内的新感染病例数量正在上升，并且仍有许多消费者不愿意在餐厅用餐或旅行。5月份美国的失业率为13.3％，即使劳动力市场有改善的迹象，但进展仍然不稳定。

“信贷市场现在不在乎，”JO Hambro Capital Management的高级基金经理和信贷主管Lale Topcuoglu说。“这一切都是寄希望于经济的复苏。”

一些投资者想知道这种繁荣能持续多长时间。公司将很快发布季度业绩，可能会远比第一季度业绩更差。另外美国第二波病毒疫情可能令本已破坏性的衰退更加漫长。至少从一个指标看，美国的蓝筹公司从未如此负债累累。

受到病毒打击最严重的行业中的公司，例如航空公司和赌场，一直在通过在信贷市场借债，希望度过大流行病这个艰难时刻。购买这些陷入困境的公司所发行债券的投资者则在押注，这些公司只是需要额外的现金来缓解短期压力，并会在有能力的情况下优先偿还债务。

“债务越多，它们在短期内的违约风险就越低，”PGIM Fixed Income高级投资经理Michael Collins说。

但是从长期来看，仍然存在大量违约风险，尤其是对于那些依赖旅行和娱乐收入的公司而言。德克萨斯州赌场大亨和餐馆老板Tilman Fertitta在本月早些时候告诉投资者说，在该公司业务表现最好的市场，生意减少了约40％。自去年以来，美国的航空旅行下降了75％以上。

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