国常会解读：“引导债券利率下行”提法罕见 14天逆回购利率只是补降

发生了什么？

周三晚间召开的国务院常务会议中，提出“进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策，推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元”

周四央行时隔4个月重启14天逆回购操作，利率为2.35%，此前为2.55%。

周四特别抗疫国债发行，5年期中标利率为2.41%，预测均值2.63%；7年期中标利率为2.71%，预测均值2.92%。

意味着什么？

“引导债券利率下行”的提法较为罕见，可能是由于前期为了打击资金空转套利的一系列操作下，当前债券市场利率较高，与当前宏观政策的“宽信用”基调不符。利率走高阻碍了宽货币到宽信用的进程。数据显示5月社融中的企业债券融资在出现较大幅度的环比下行。

从本周一（6月15日）央行缩量平价续作MLF，并宣布1000亿特别国债的发行后。市场普遍开始担忧资金面收紧，包括国债到期收益率和银行间隔夜拆借利率在内，市场资金利率全线上涨，债市下行。央行此时宣布引导债券利率下行意在扭转投资者对债市的悲观预期。