判断股票贵不贵！盘点鱼哥所知道的估值方法

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大家好，我是鱼哥，在市场耐心钓鱼的鱼哥。

今天说说明天的转债，以及讲讲公司的估值方法。

周三仅有一只转债申购。

思特转债由思特奇发行，规模2.71亿，当前转股价值101.46元，预计上市价115元附近。

思特奇主要业务是软件开发和技术服务，有云计算和大数据概念。

会计方面，问题主要在于应收账款金额较大，甚至超过了全年营收的50%，里面所隐藏的风险不容小觑。

且在2019年，短期借款和长期借款增加较多，由此导致公司的财务费用快速增加，达到了净利润的20%，说明公司现金流不行，财务很紧张。这也是公司发行转债的原因。

财务数据方面，不管是从历年的营收增长能力、经营净现金流表现、净资产收益率水平、周转效率来看，公司的数据都不好。

这种公司，可能就只有概念能炒一炒吧，但终究是没有利润支撑。

当然，目前转债依然是无脑申购。

鱼哥在说公司的时候，常常讲到几个要点，像会计分析、财务分析、行业分析、前景分析等等。

今天鱼哥具体说下它们是怎么划分，并且由来是什么。

鱼哥接触股票以来，学习过很多种估值方法。

有针对于未来的，比如自由现金流贴现估值模型。也就是根据预判的未来利润，折现后换算公司价值。

算法比较复杂，其中和折现率有关，因周期股、成长股、价值股而算法也有所区别。比如格雷厄姆就有一套相应的表格，鱼哥当初为了看懂，还扯掉不少头发。

但总体来上核心逻辑就是一个——通过未来的利润预期，判断当前的估值水平。

有针对于历史的，比如PE的相对估值法、PB的绝对估值法。评判标准是通过公司的历史数据判断当下处于低估还是高估状态。

比如贵州茅台PE的历史均值是29.65。目前PE是41.31，也就是处在历史均值的上方，但落差并不大。说明当前贵州茅台股价虽然偏高，但估值并不算太贵，只是比历史上绝大多数时候稍微贵那么一点，并没有太大泡沫。

当然，针对于历史的估值法，也只是一个根据数据统计得出的大概率正确的判断方式。

还有针对于现在的，比如彼得.林奇的PEG估值法，比如哈佛分析框架。

哈佛分析框架是一套体系，主要包含战略分析、会计分析、财务分析、前景分析。

是不是比较眼熟？

对的，鱼哥最近常说会计分析、财务分析，有时候会说行业前景和公司境况，其实行业前景就是前景分析，公司概况主要就是战略分析的简版。

只是上述说法太模式化，鱼哥讲得比较通俗罢了。

在前几年，鱼哥用得更多的方法是将自由现金流模型和PE、PB历史估值法相结合。

分析的方法很多，但最终决定公司价值的是利润，如果有利润预期，鱼哥能把未来利润尽可能估准，那就没有二话了，绝对一买一个准。

当然，未来可能不太好预期，所以鱼哥还结合了历史估值法，就是参照公司的历史PE、PB表现，来寻找公司估值的底部和大致的中位数，这样差不算是双保险了。

不过后来，鱼哥发现这样做也有问题。

未来是没法预期的，即便考虑了过去和未来，你也不一定能赢得利润。因为当前的变数太多了。连当下都没法把握，如何拥有未来。

所以鱼哥慢慢地倾向于哈佛分析框架了。PEG其实更难运用，需要许多条件。

战略分析，则是从盈利模式、商业模式、行业状况、竞争格局等方面来分析，一种具体的方法是熊彼特五力模型。说白了就是公司相关数据之外的基本面。

会计分析，主要是分析公司三张表的会计科目比例、结构，以及会计政策的严谨性以及适用性。

财务分析，就是鱼哥常说的周转率（存货、应收帐等的周转期）、盈利能力（毛利率、净利率、净资产收益率等）、成长性（业绩增速，净利润含金量）、负债水平（有息负债率）、现金流状况（净经营现金流、财务费用等）。

这些数据主要是从公司会计数据的变动的结构总提炼出来的，用以概括公司的财务状况。有一套模式叫杜邦分析法。

至于前景分析，则主要是基于上述分析，来评估公司的盈利前景。

老实说，还是蛮复杂的。

一般来讲，一篇完整、严谨的基于哈佛框架的公司分析就是一篇硕士论文了。

所以鱼哥在说的时候，只是主要摘取核心财务数据说两句，再基于个人判断讲讲公司前景。

投资股票其实只有两个难点，一是对股票有正确认识，树立正确的投资观。二是会估值。

当然，后一个也难道非常多的人，鱼哥也在不断摸索和成长中。偶尔有朋友叫鱼哥说说估值，其实里面的内容真的太多了。

不说完全涵盖年报的整体分析，单单是财务分析就超出一本书。

明天的转债祝好运！

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