618电商节又到！解密电商产业链投资版图

作者： 全景财经 | 2020-06-24

618，后疫情的电商节，各方重振消费市场的一场集体行动，电商产业链二级市场有否回应？

618电商节将至，不管你剁不剁手，这注定又是电商的一场狂欢。而且今年受到疫情冲击，上半年国内消费下滑较大，在复工复产后急需提振消费，因此，疫情之后，迎来的第一次大的全国消费浪，“6·18”大促销，备受关注。

今年618电商节最大的亮点就是直播。电商直播产业链围绕着MCN、代运营公司、营销公司、电商平台、品牌方等产业链主题进行。产业链投资版图已悄然布局了一系列的上市公司。

MCN网红经济概念股

2020年直播电商行业规模持续高增，占比电商整体规模不断提升。（补充下数据来源）2020年国内直播电商市场规模预计有望达到9610亿元，同比增长122%，连续三年高速增长。

直播依赖网红。MCN是为网红提供专业服务的机构，可以帮助网红处理接单、收款、平台合作、流量运营等。MCN围绕服务的内容类型覆盖文字、图片、视频、直播等领域。

MCN市场的竞争其实已经非常激烈，据艾媒咨询数据，预计到2020年，中国MCN市场规模将升到245亿元，中国MCN机构数量将突破20000家达到28000家，六成头部公司收入过亿。

从上面的数据可以看出，对比相关A股上市公司，MCN机构的现实体量规模还是很小的，更何况单体MCN，这个行业的商业模式还在探索中。A股里纯粹的MCN股目前一个也没有。

但这个新潮行业，还是吸引了一些上市公司进入布局“MCN”，一些沾了网红的概念个股上半年一度股价飙涨，市场人士评价，部分上市公司存在“蹭热点”的现象，真正聚焦网红带货的企业并不很多。我们也做了一个不完全统计，结合wind机构研报点评，究竟是蹭时代热点，还是真正有实力的借势，投资者仍需结合上市公司主业业绩以及券商研报，仔细甄别。

附：部分网红经济（MCN）概念个股及券商研报点评

电商代运营

相较潮爆吸睛但还没咋赚钱的MCN概念，电商代运营在电商大产业链里，已经是一个非常成熟的产业，头部企业逐渐直接资本化。

电商代运营（简称tp），简单说，就是给品牌方提供运营服务的第三方公司，说白了，就是帮品牌方在电商平台上“开店”的。据相关数据，在美妆行业头部品牌中半数以上，在线上由电商代运营。

“电商代运营第一股”壹网壹创（300792），就主打美妆、快消等品类，去年9月在创业板已经上市，这还不到一年，已经进入深市A股“高价股前十强”，股价一度突破200元，目前市值接近260亿元。

上图几家已经进入资本化运作的电商代运营企业中，丽人丽妆，几经波折，最新消息是6月初已经过会，有望成为A股市场第二家美妆类代运营商。若羽臣则暂缓审议。

这些代表性的电商代运营企业，也能反映整个代运营行业的增长趋势。因为代运营偏主打某类行业，企业容易出现天花板困境，必须要行业突破才有更大增长空间。壹网壹创就5月公告收购浙江上佰51%股权，介入家电/家居两大品类的电商代运营业务。

值得关注的是，一些老牌数字营销类上市公司也利用其客情关系和媒体资源的掌控能力，开始延伸业务链条进入电商代运营业务。比如华扬联众（603825），4月公告拟定增不超过9.1亿元募资加速推进品牌代运营，开拓高ROE的业务场景，华扬联众的新业务模式是在仿照壹网壹创的线上营销业务与线上管理业务。

市场人士观点，华扬联众这种商业模式的拓展可能会引发其他数字营销上市公司的效仿。

近日，华扬联众的股票连续三个涨停板。

电商导购（营销）

近年来，随着电商和网购的兴起，电商导购平台应运而生。这个赛道上曾挤满了大大小小的创业公司，但大多数或倒闭或转型，行业普遍亏损。赛道上跑出来的有值得买（300785），去年9月登陆创业板上市，目前市值接近100亿元。

大的电商导购企业，也意图资本化。注册用户超2.4亿的电商导购平台返利网拟借壳ST昌九。目前ST昌九的重组还在进行中，存在不确定性。如果借壳成功，返利网借壳将可能成为电商导购第二股。

电商平台

大多数人以为电商平台A股公司，只有苏宁易购（002024）一家，但其实面对专业消费领域的电商平台，有上市公司也涉足。高端女装第一股歌力思（603808），2016年收购了百秋网络，即是一家电商（百秋电商），主要面对国际时尚知名品牌。歌力思今年一季度已经向红杉资本等转让了大部分股权，增加了百秋电商未来独立上市的可能性。

此外，还有跨境电商平台上市公司，比如跨境通（002640），是跨境电商龙头公司，前两年备受市场青睐，市值一度超过200亿元，但是近两年公司经营遭遇困境，利润大幅下滑，2019年年报更是首度出现亏损，巨亏27亿元。2020年受新冠疫情影响，更是不容乐观。

更小众的是一些产业电商，它们一般被称为B2B垂直电商平台，面向的是B端客户，为他们提供工业品和原材料的网上商品交易。A股相关上市公司有生意宝（002095）、上海钢联（300266）、冠福股份（002102）、国联股份（603613）、焦点科技（002315）、欧浦智网（002711）等。

其中的国联股份（603613），旗下有多个产业电商平台，涉及涂料、生活用纸、玻璃等几大垂直领域，矩阵发展势头好。国金证券就认为，工业品拼购To B电商业务仍处发展初期，发展空间广阔。

值得注意的是，好几家公司涉足产业电商，因为原有主业不好，旗下的B2B业务发展也不理想。

电商品牌方

许多淘品牌从淘宝起步，日益壮大后进入天猫开店，甚至完成融资与上市。也就有了一些媒体眼里的“上市品牌三剑客”，卖面膜的御家汇（300740.）、卖坚果的三只松鼠（300783）、卖创意小家电的小熊电器（002959）。

三家公司中，御家汇开始了代运营其它品牌之路，三只松鼠已经开始在线下布局。小熊电器依然主打线上。券商分析师认为，创意小家电的行业红利还在，小熊电器的产能扩张确定，公司的成长空间有望被进一步打开。

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