焦灼中寻找方向，债市震荡小幅收涨｜债市综述

（图片来自海洛）

债市综述

6月19日，债市早盘寻找方向，空头无功而返，市场重拾信心，全日债市小幅波动。特别国债对债券市场的冲击似乎暂时告一段落，受周末降准预期影响，国债期货尾盘冲高小幅收涨，当日国债期货10年期主力合约涨0.08%。

国债期货本周全线下跌，10年期主力合约当周累计跌逾0.4%，5年期累计跌0.5%，2年期跌0.23%。国债期货自4月底呈震荡下跌态势，10年期主力合约5月跌近2%，6月以来跌逾0.8%。

本周国常会再提综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕，加大力度解决融资难，缓解企业资金压力，全年人民币贷款新增和社会融资新增规模均超过上年。回顾近两年国常会提及降准的情况，后续央行落实的时间一般都比较快。随着半年末时点的渐近，下一步可关注降准何时落地。

银行间现券收益率维持窄幅震荡，10年主要利率债收益率仍较上日小涨。其中10年期国开债活跃券200205收益率上行1bp收报 3.15%，10年期国债活跃券200006收益率上行1.25bp报2.865%。研究人员表示，虽说尾盘财政部的言论能略为减少市场供给的担忧，但是债券全期限收益率依然上行，主要还是在于货币政策的担忧。

银行间市场资金面进一步收敛，主要回购利率继续小幅上行。特别国债缴款叠加央行公开市场净回笼因素导致流动性略有收缩。央行行长易纲关于“考虑政策工具适时退出”的表态令市场再度受挫，尽管特别国债发行利率超低对二级有所支撑，但市场信心依旧欠缺。交易员称，虽然降准近期兑现的可能性比较大，但目前的市场环境与今年早些时候已完全不同，政策预期更趋谨慎，即便周末央行宣布降准，利好出尽的概率更大。

天风证券指出，特别国债总体供给冲击可控，经过测算，7月政府债券供给压力小于今年5月，一方面财政部积极统筹一般国债和地方债发行，平滑发行节奏，另一方面在央行的协调配合下，有可能适时运用货币工具进行对冲配合，总体供给冲击可控。

国盛证券认为，债市将进入震荡调整期。改善的基本面与相对稳健的政策都意味着债券利率难以开启下行周期。但经过前期调整之后，短端利率以及利率曲线已经回到相对正常水平，因而流动性再度收紧必要性不大。长端利率将总体震荡，在基本面继续改善驱动之下或有小幅回升。预计10年期国债利率将在震荡过程中回升至3.0%左右或略高于3%。

债市要闻

1、财政部：减少6、7月国债发行，为特别国债腾出空间

财政部：为保障抗疫特别国债平稳顺利发行，将充分考虑现有市场承受能力，加强与一般政府债券发行的统筹，适当减少六七月份一般国债、地方债发行量，为特别国债发行腾出市场空间，按照大体均衡的原则，尽可能平滑各周发行量，稳定市场预期。同时，财政部还将加强与人民银行等部门的协调配合，共同为特别国债发行创造良好市场环境。

资金市场

公开市场操作：

央行公告称，为维护半年末流动性平稳，6月19日以利率招标方式开展了1800亿元逆回购操作，包括700亿元7天期和1100亿元14天期，7天期中标利率2.20%，14天期中标利率2.35%，均较前次持平。当日有1000亿元逆回购到期，并有2400亿元MLF到期。本周央行净回笼1600亿元。央行6月18日重启14天逆回购，为时隔逾四个月重启，当日14天期逆回购利率2.35%，较上次操作（2月10日）的2.55%回落20bp。

Wind数据显示，下周（6月20日-6月28日）央行公开市场将有1200亿元逆回购到期，其中6月25日、6月26日分别有500亿元、700亿元逆回购到期，由于6月25日、26日为端午节假期，因此这1200亿元逆回购将顺延到期。

资金面（CP）：

银行间市场资金面进一步收敛，主要回购利率继续小幅上行。特别国债缴款叠加央行公开市场净回笼因素导致流动性略有收缩。银存间1天质押式回购（DR001）加权平均价收报2.1349%；银存间7天质押式回购（DR007）最新加权平均价报2.134%。Shibor延续全线上行，短端上行幅度趋小，隔夜品种上行0.8bp报2.131%，7天期上行4.7bp报2.147%，14天期上行6bp报2.156%，1个月期上行2.5bp报2.048%。

利率债市场

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2009日内走势（TF）：

信用债市场

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

同业存单

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

债券发行

6月19日，债券市场共发行227只债券，总发行量2727.71亿元，224只债券到期，33只债券提前兑付，无债券回售，总偿还量1801.55亿元，当日净融资额为926.16亿元。

从发债类型看，6月19日，债券市场共发行国债2只，地方政府债2只，同业存单151只，金融债5只，企业债2只，公司债28只，中期票据10只，短期融资券17只，定向工具1只，资产支持证券8只，可交换债1只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

招标情况

1.  财政部3个月贴现国债、30年期续发国债中标收益率分别为1.8139%、3.6173%，投标倍数4.52、2.29。

2.  进出口银行增发1、2、7年期固息债中标利率分别为2.2643%、2.5312%、3.3581%，投标倍数分别为1.98、2.73、2.96。

全国银行间债券市场交易结算日报

6月19日，全国银行间债券市场结算总量为40649.50亿元，较上日下降2.06%，交易结算总笔数为19867笔。其中，质押式回购31591.73亿元，买断式回购289.22亿元，现券交易8372.59亿元，债券借贷395.95亿元。银行间债券市场回购利率以上行为主，其中，14天回购利率上行15.3bp至2.618%。

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