降准降息预期落空，交易心态趋谨慎｜债市综述

（图片来自海洛）

债市综述

6月22日，临近端午假期，周二将有10年期特别国债招标发行，交易心态相对谨慎。国债期货近期波动幅度有限，早间小幅高开一度在收平价附近波动，尾盘小幅快速跳水，10年期主力合约收跌0.14%。市场期盼的降准未至，6月LPR亦按兵不动，市场认为短期资金价格下探的可能性也不大。半年末央行为维持流动性平稳，或仍将通过逆回购投放补充资金缺口，但为防止资金空转，也将维持隔夜价格在偏高水平运行。

研究人员表示，在6月15日央行对本月MLF续作时选择缩量并保持中标利率不变时，考虑到近期监管对结构性存款的监管趋严、抑制资金套利，以及6月是流动性大考时点，市场就普遍认为，6月LPR料不会下调。

银行间现券收益率早盘变动则微乎其微，午后上行幅度扩大，3-5年期品种上行8-9bp。其中，10年期国债活跃券200006收益率上行4.26bp收报2.9174%，同期限国开债活跃券200205上行4bp收报3.195%；5年期国债活跃券上行5.1bp收报2.65%，同期限国开债活跃券200203收益率上行8.75bp报3.01%。

资金面维持紧平衡，主要回购利率波动不大，隔夜和七天价格持续坚挺在2.1%以上。DR007最新加权平均利率报2.1344%。Shibor延续全线上行，短端上行幅度趋小。交易员称，央行公开市场加大净投放力度，且近日明显增加逆回购频率，市场对半年末流动性担忧持续缓解，加之本周利率债发行压力较前周明显减少，预计端午节前资金面变化不大。

国海固收发布研究报告指出，上周央行减量续作MLF，中长端利率上行明显。认为资金面不存在持续趋紧的空间。考虑到6月17日国常会再次预告“降准”消息，6月底前央行大概率会公布降准安排。因此近期央行公开市场回笼流动性，属于降准前的“欲扬先抑”，也符合先前做出的“降准、再贷款替代MLF释放流动性”的判断，因可关注本轮资金面波动带来的交易性机会。

中信证券表示，在经济逐步修复的过程中，货币政策专注于稳企业保就业、维持对小微企业的现金流，后续货币政策料将继续专注于宽信用，以改革和监管的方式促使银行向实体让利、实现降成本。近期货币政策谨慎、资金利率上行，6月份LPR报价维持不变，长端利率已经充分反映，后续长端利率预计将处于震荡行情，趋势性行情仍然缺乏明确的驱动因素。

债市要闻

1、6月LPR利率“按兵不动”

6月LPR报价出炉：1年期品种报3.85%，上次为3.85%；5年期以上品种报4.65%，上次为4.65%。

数据显示，自LPR改革以来，1年期LPR一共下调4次累计下调40bp，5年期以上品种共下调3次累计下调20bp。其中4月LPR报价降幅为LPR改革以来降幅最大的一次，1年期降20BP至3.85%，5年期以上降10BP至4.65%。

2、金融系统让利实体目标划定，一系列支持政策将跟进

经济参考报报道，据了解，下一步金融监管部门将推动落实降低债券利率、打击资金空转、对中小微企业贷款延期还本付息、减少金融业收费等多项举措。业内人士预计，货币政策方面，降准政策仍有空间。

资金市场

公开市场操作：

央行公告称，为维护半年末流动性平稳，6月22日以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作，其中7天期400亿元，中标利率2.2%，14天期800亿元，中标利率2.35%。Wind数据显示，两期逆回购利率均较前次持平。当日无逆回购到期。据此计算，央行公开市场当日净投放1200亿元。

资金面（CP）：

资金面维持紧平衡，主要回购利率波动不大，隔夜和七天价格持续坚挺在2.1%以上。DR007加权平均利率收报2.1393%。Shibor延续全线上行，短端上行幅度趋小，隔夜品种上行0.2bp报2.133%，7天期上行0.3bp报2.15%，14天期上行4.9bp报2.205%，1个月期上行0.9bp报2.057%。

利率债市场

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2009日内走势（TF）：

信用债市场

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

同业存单

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

债券发行

6月22日，债券市场共发行245只债券，总发行量2215.85亿元，59只债券到期，51只债券提前兑付，5只债券回售，总偿还量751.69亿元，当日净融资额为1464.16亿元。

从发债类型看，6月22日，债券市场共发行地方政府债6只，同业存单153只，金融债6只，企业债1只，公司债23只，中期票据18只，短期融资券26只，资产支持证券12只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

招标情况

1. 农发行3、5年期固息债中标利率分别为2.8165%、3.1478%，投标倍数分别为2.11、2.19。

2. 国开行五年期、10年期国开债随卖做市支持操作中标收益率分别为2.9355%和3.1707%，投标倍数7.7倍和10倍。

3. 黑龙江省7、10、15、20、30年期地方债中标利率均较下限上浮25BP，中标利率分别为3.12%、3.1%、3.56%、3.68%、3.83%，投标倍数分别为15.57、15.94、15.54、15.95、16.39。

全国银行间债券市场交易结算日报

6月22日，全国银行间债券市场结算总量为40649.38亿元，较上日下降0.40%，交易结算总笔数为17554笔。其中，质押式回购31870.49亿元，买断式回购299.36亿元，现券交易7820.79亿元，债券借贷658.75亿元。银行间债券市场回购利率以上行为主，其中，14天回购利率上行16.2bp至2.780%。

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