吃老本5年后，欧盟最大问题还是暴露了

事实上，在疫情来袭之前，欧元区自从2017年就停滞不前，已经深陷于新一轮困境之中，2019年第三季度，欧盟领头羊德国就已经结束荣景，走到了衰退边缘。

当然，欧洲经济衰退的原因，被归咎于英国脱欧和特朗普挑起的全球贸易危机。

藏在这些外在因素之下，其实欧元区的危机是债务危机。

在上一轮欧债危机高峰期间，欧洲央行为保证“欧元区完整健全”，这是欧盟最后的体面了，所以在2014年推出了欧洲版的量化宽松(QE)措施，将资产负债表扩至空前水平，自此以后，整个欧元区被帮上债务马车，看似欧盟依旧在，其实踽踽独行，压得喘不过气来的欧盟经济发展上难以取得突破点。

这才是欧元区经济滞涨的最根本原因。

所以从2014年到2019年，欧盟就已经过上了了“吃老本”日子。

这5年，为欧盟经济增长的点从传统的工业技术、金融服务变为旅游与休闲行业，后者为GDP增值贡献了22%！

而恰恰是旅游休闲行业，在今年的疫情中受伤最深，并且全面复苏也遥遥无期。

所以，欧盟也不得不开始学美国，在此前欧盟通过了7500亿欧元的疫情援助资金(PEPP)，又破天荒地允许直接向成员国提供财政补贴，也是向着财政联盟的目标迈出了一大步，虽然只是以紧急措施的名义，但毕竟打破了多年以来的禁忌。

可是这样的做的后果，让欧盟原本的内部矛盾变得更加尖锐。

拉动欧盟经济的法国德国本就自身难保，却被陷入债务危机+疫情危机的欧盟其他成员指责“见死不救”，成员国之间日益反欧情绪持续发酵。

英国早就有脱欧之心了不提也罢，意大利本来的大好前程也被“欧元单一货币”绑架，成了最大受害国，作为欧洲南部最大的经济体，在加入欧元单一货币区之后，意大利原本在国际市场上的出口价格优势变得荡然无存，而德国等国却在此中获益。这全是因为欧元自身的缺陷，因为欧元区在统一了货币政策之后，却缺少共同的财政分担体系，无法利用经常性财政工具将贸易盈余回馈补贴到落后地区，这在上一轮债务危机中已经表现无疑。然而，发售欧元区共同债券的动议却仍然障碍重重，甚至欧洲央行收购成员国国债的QE措施都被德国法院判为违例，于是，德国当局便安然坐视意大利和西班牙等国银行业摇摇欲坠的状况，却仍可以无动于衷。

可是，意大利等国本已沉重不堪的债务负担，第二季度很大可能就难以为继陷入欧洲危机。

连拥有英镑这一主权货币的英国的都要逃离欧盟这个“火坑”，在意大利面临最汹涌疫情之时，见死不救的欧盟兄弟，终于让意大利从上至下有了脱欧的想法。

此前，意大利民间团体已经提交了脱欧公投请愿书，原本持亲欧立场的总理孔特此前也一改初衷，有意脱欧。

此举，终于让吃够了欧盟利益团体红利、有着绝对的话语权的德法意识到了严重性，特批了高达1.85万亿欧元大规模紧急购买计划(PEPP)，其中最大头留给了意大利。同时还有另外一个重灾区西班牙。

可是，意大利虽然得到了暂时性安抚，面临的是千疮百孔的灾后重建，一方面，伤亡损失最为惨重，另一方面，其还处在接纳处置自中东北非涌来的非法难民，而其欧洲盟国则对此采取袖手旁观态度，这使得意大利脱欧之心只是暂时按下。

此前，意大利政府就已经开始寻求在欧盟框架之外寻求与全球重要经济体建立单独的合作渠道，其用意如何，自可深思。

所以，欧盟的分裂危机只是被按下暂停键。

然而，此计并不能解决我们文章开头说出的欧盟长久以来存在着的结构性风险。并且疫情的持续影响也会暴露出此前被掩盖的更多弱点，正如此前2008-09年的上一轮全球经济危机引爆了所谓跌触“欧债危机”那样。

与美国企业依赖风投和股权融资的方式不同，欧元区高达80%的实体经济融资仍来自银行业，于是，欧洲各大银行积累了多达6000亿欧元的不良贷款。

虽然，欧洲央行此前推出TLTRO计划旨在推动银行向实体经济尤其是中小企业增加施放用以“续命”的信贷资金，但效果不彰。再来7500亿欧也解决不了，这反过来也阻碍了科技领域初创企业在欧洲的发展，自2017年以来，全球15大领先科技企业榜单几乎被美中两国瓜分，在科技公司50强当中，也只有四家注册在欧洲。

欧盟还有一个大问题，高失业！这一延续了整整一代人的经济难题因为疫情的影响而变本加厉，未来长达数年间，多达30%的欧元区劳动年龄人口都必须依赖失业补助生活，其中法国、西班牙和意大利等国的就业困境将尤为突出。

而为了维持高额失业福利的发放，相关经济体就又必须维持针对企业的高税率，并限制其解雇在职劳工，这反而会让在欧元区国家创业变得更加艰难，从而又无法创造出更多就业机会，同时也令其在全球经济竞争力竞赛中不断落后，而疫情则只是给了本来就深陷结构性困扰中的欧洲以额外的致命一击。

更为致命的是，从明年起，欧洲多国又要进入新一轮大选周期，德高望重的德国总统默克尔已经明确表示不连任，其他各阵营将会陷入各自为营。届时，眼下新积累的矛盾，会在“后疫情时代”更加得到凸显。

那么，欧盟将陷入巨大的不确定性中，只会加速走下神坛。

讽刺的是，20年前当欧元区巨轮华丽启航时，其目标曾是全面对标美元与之分庭抗礼，成为国际储备货币市场上的替代选项。

可现在美元最差也只是到了0利率，欧元区利率却早早地降至负区间。出师未捷身先死，欧元仍在相当程度上被视作风险型货币而非避险储备货币。

美元利率依旧有跌落负区间的风险，美元指数自2000年以来每个6月的表现显示，过去20年里有13个6月下跌(占65%的时间)，突显了它在6月的内在结构性疲势。长期贬值的基调已经垫底，本是欧盟崛起千载难逢的机会，可长期跟在美国后面的欧盟，也只能无奈地选择“萧规曹随”，未来的机会和市场注定要让给更加抗风性的人民币和更具有发展潜力的亚洲市场。