它真的是手套龙头吗？

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大家好，我是鱼哥，在市场耐心钓鱼的鱼哥。

明天只有一只转债申购，恰巧这只转债的正股这几天比较好玩。

周四申购的转债是蓝帆转债，规模31.44亿，由蓝帆医疗发行，转债评级AA，目前转股价值121.53元，预计上市价在130元左右。

算是肉签了。

由于蓝帆转债发行量比较大，中签率应该不错，大致应该能十中一吧。

正股蓝帆医疗是一家从事医用手套生产和心脏介入器械制造的公司，两项业务分别贡献营收的48.28%、50%。

在今年年初，蓝帆也因为手套的原因好好抄了一波。

嗯，这两天又因为转债的缘故，又炒了一波。

所以鱼哥觉得明天很可能要埋人了。这一波大概率就是转债抢权，只是没想到能这么激烈。而等到明天转债正式申购，应该就是买单的时候了。

今天追进去的人还真是生猛，不过想一想转债可能会有30%的盈利空间，这种疯狂也能理解了。

从这一点看，转债真的够火。

而从基本面来讲，蓝帆医疗的亮点是PVC健康防护手套年产销量及市场占有率均为全球第一，算是行业细分龙头了。

不过鱼哥对这一表述持怀疑态度，因为这个细分龙头业务在2019年贡献了17.31亿营收的同时，仅仅创造了0.78亿的净利润。

赚钱能力这样子龙头，实在让人疑惑啊！即便手套是个低技术含量的产品，也充分说明蓝帆徒具规模，缺乏市场优势。

目前的盈利，全靠心血管业务勉力支撑。

之后鱼哥又看了下蓝帆的会计和财务数据。

2019年营收34.76亿，扣非净利润4.73亿，净资产84.63亿，总资产132.59亿。

此外经营现金流、营收增长、净利润含金量、毛利率等方面都没有什么大问题，只是周转率不是很好。

一切看起来都还不错，直到鱼哥打开它的资产负债表。

存货、应收账款等常规科目其实都还挺好，但商誉高达64.84亿，短期负债8亿，长期负债19.44亿。

商誉这个东西鱼哥之前讲过，咱们可以直接把它当作“转让费”处理。

一个店铺位置好、客流量大、盈利能力强，“转让费”自然是值价。

一家公司确实有技术、有市场占有率、有护城河，盈利保障性强，那么付些“转让费”也是应该的。

问题只在于，A股市场的“转让费”经常出幺蛾子，商誉暴雷见多了。

这是个比较吓人的东西，而蓝帆的商誉占了净资产的76.61%，实在有些太高。如果出了什么问题，蓝帆怕是20年都缓不过来。

鱼哥又查了一下，商誉全部来自于心血管业务的相关收购。

原来盈利的主力，全是买来的呀！

持有蓝帆或者想买蓝帆的朋友，切记要注意这一点。

此外，目前蓝帆的短期和长期负债总计27.56亿，也不是一个小数。或许，这也是蓝帆发行31.44亿转债的原因吧。

对了，蓝帆医疗在转债市场的对标，大致是振德医疗。

转债鱼哥依然会申购，祝大家好运！