千亿房企佳兆业，少数股东权益暴涨，净负债率下降！

佳兆业2019年实现营业收入480亿，同比增长24%。净利润41.64亿，同比增长26%，归母净利润同比增长67%，达到45.94亿。2019年，佳兆业集团实现权益销售金额881亿，同比增长26%，其中有61%销售额来自粤港澳大湾区。

佳兆业2019年净负债率为144%，实现了四连降，少数股东权益的大幅增长，是净负债率下滑的关键因素。少数股东权益在增长，少数股东利润却为负，有些蹊跷。

1、佳兆业销售额首次突破千亿！

2019年佳兆业全口径销售额1152亿元，同比33.1%，首次突破千亿规模!

佳兆业1999年成立，从深圳发家，2009年在香港上市，在佳兆业的发展过程中，2014年是该公司的转折点。2014年11月，佳兆业创始人郭英成卷入官员贪腐案，使得佳兆业房源被限制交易，导致2015年全年销售额只有92.5亿，同比下降66%。

解封后2016年销售额298亿，也只比2014年增长10%。直到2017年，佳兆业的销售额才提上来，2017年到2019年销售额增速分别为50%、57%、26%。

2019年，佳兆业权益销售额881亿元，增长26%，其中大湾区销售额达到536亿元，同比增长28.4%，占总销售额61%。

2019年末，佳兆业土地储备2680万平方米方，同比增长11.7%，佳兆业大湾区土地储备约1360万平方米，占整体土储的51%。土地储备总货值5300亿元，大湾区占比约66%。

郭英成2017年重回佳兆业时，定下了3年内突破千亿的销售目标。权益销售额距离千亿还差点距离，2019年佳兆业全口径销售额1152亿元，首次突破千亿。佳兆业将2020年的权益销售额定为1000亿元，增速13%。

2020年前4月，佳兆业合约销售额为180.09亿，同比减少12.3%，佳兆业需要在剩下8个月里，平均每月完成102亿销售额来完成全年1000亿销售目标。

2019年，佳兆业实现营收480亿，同比增长24.1%，增速略高于2018年的18.1%。

2014年到2016年，佳兆业连续三年亏损，直到2017年佳兆业才实现再次盈利。2019 年，佳兆业实现净利润41.6亿，同比增长26.4%，由于少数股东损益为负，使得归母净利润45.94亿元，同比增长67%。关于少数股东损益，后文会提到。

2、短债增长88%，融资成本小幅上涨！

佳兆业因2014年的危机，导致现金流枯竭、负债高企。2015年现金及现金等价物只有23亿元，为上市以来最低。

2015年到2019年，佳兆业未受限的现金及等价物分别为23亿、109亿、132亿、157亿和294亿，同期有息负债为721亿、875亿、1112亿、1088亿和1172亿。

2019年，佳兆业有息负债增长7.7%，其中长期借款853亿，同比下降7.1%，短期借款319亿，同比增长88%。短债比例由上年的16%提高到27%。

2019年末，佳兆业持有现金和受限制现金共354亿元，现金短债比由上年1.3倍降为1.1倍。但是有60亿属于受限制资金，不受限的现金294亿，不能完全覆盖短期借款319亿。

佳兆业1172亿元的有息负债，境内债务571亿元，占比49%，融资成本8%，境外债务601亿元，占比51%，融资成本9.6%，加权平均融资成本8.8%，较去年8.4%略有上升。

3、少数股东权益暴涨，净负债率连续四年下降！

佳兆业的净负债率在2015年高达521%，此后虽然实现了四连降，但144%的净负债率仍高于行业平均水平。

净负债率的大幅下降，归功于自于少数股东权益暴涨。

2015年至2019年，少数股东权益分别为-3.5亿、101亿、109亿、147亿和300亿，占股东权益比重分别为-3%、44%、36%、40%和54%。

2019年末，有息负债规模平稳，少数股东权益同比增长104%，使得净负债率得到显著下滑，由2018年末的236%下降至144%。

蹊跷的是，少数股东权益暴涨，但是少数股东净利润却为负的。

2015年到2019年，佳兆业的少数股东净利润分别为-1.33亿、2.65亿、-2.46亿、5.67亿和-4.40亿，归母净利润分别为-11.22亿、-6.12亿、32.85亿、27.5亿和45.94亿。

2019年，少数股东权益占比股东权益54%，比上市公司股东权益还要高。但是，少数股东净利润-4.40亿，归母净利润45.94亿，

作者：实习研究员晓汐   来源：股票说

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