【WTI原油】美国石油基金（USO）出售全部6月WTI原油期货，与原油挂钩的加元反倒大涨？

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本期看点

周一（4月27日）原油库存接近纪录高位、大量油轮在加州海域漂泊；美国戴蒙德海上钻探公司（Diamond Offshore Drilling Inc）申请破产保护，美国欲购买能源企业股票以拯救油企；周二（4月28日）更有消息称，美国石油基金（USO）出售了全部所持的6月WTI期货，原油后市跌无止境？商品货币加元在油价低迷的形势下反倒大涨，但加央行持续释放宽松举措抗“疫”令其债务问题凸显，加元仍面临下行压力。

美国油企寒冬已至

美国原油库存储备逼近峰值引发市场重点关注，上周日（4月26日）美国加州海域出现数量多达30逾艘油轮在附近海域漂泊，因加州地区的仓储空间已被填满，与此同时目前仍有约4000万桶沙特原油正在运往美国路上，高盛预计全球原油储存空间最快在3周内到极限。值得留意的是，因美国页岩油一经开采后短期内无法停却的特点，这意味即使缺乏储备空间，但正在开采的石油仍将继续增加。这令原油库存压力持续增大，据截止4月17日当周公布数据显示，美国原油库存增加至5.186亿桶，逼近2017年创下的5.35亿桶纪录高位；海上原油储存数量也触及纪录高点1.6亿桶。毫无疑问，疫情冲击令石油企业尤其为成本较高美国页岩油生产商面临巨大挑战，据统计显示，沙特石油开采成本于10美元下方；俄罗斯成本于25-35美元；而美国页岩油成本则高达35-45美元。本月初，惠廷（Whiting Petroleum）石油公司成为美国首间申请破产美国石油企业；其后4月17日新加坡石油交易巨头—兴隆集团(Hin Leong)及旗下油轮公司Ocean Tankers于正式向法院申请破产保护。尽管在美国出手干预的情况下OPEC+最终达成减产1000万桶/日的协议，但OPEC+的减产相对于4月3000万桶/日的市场缺口而言微不足道，而在原油需求大幅下降、库存储备逼近峰值两大因素拖累下，美国石油企业似乎正加速走向崩溃，上周日（4月26日）美国戴蒙德海上钻探公司（Diamond Offshore Drilling Inc）德克萨斯州申请破产保护。戴蒙德海上钻探

戴蒙德海上钻探公司是一家主要从事海上钻井承包业务的公司，在墨西哥湾拥有大量业务，去年总营收为9.81亿美元，约有僱员2500人。值得留意的是，尽管戴蒙德开展的深水勘探项目的成本较低，但因开发时间较页岩油井相比更长，成本更高，在加之缺乏原油储备情况下，该公司最终仍难以避免地走上破产之路。周二（4月28日）WTI原油期货受此拖累自前日低位13.20美元再度重挫逾20%至日内低位10.27美元。三大评级机构之一的惠誉周一（4月27日）表示低油价和创纪录的市场波动将加速美国能源违约；而西班牙对外银行则认为OPEC+实施减产还存有高度不确定性，因为可能只有少数国家能在短期内满足减产要求，预计今年原油需求仍将保持低迷。目前市场正等待美国政府实施更多措施以挽救美国页岩油生产商困境。一方面，美国正加速实施复工复产，与此同时上周五（4月24日）美国财政部长姆努钦(Steven Terner Mnuchin)表示，美国总统特朗普（Donald Trump）正在考虑采取包括提前购买燃料、提前购买机票及联邦政府购买能源企业股票等多种方式。就目前情况而言，美国政府购买能源企业股票是十分有必要的，因一旦美国石油企业出现大范围破产，以沙特为首的外资将大幅并购其石油企业，届时将冲击美国构建的石油—美元这一核心体系。值得留意的是，在经历“负油价”后目前市场信心明显不足。据报道，为控制风险敞口，全球最大能源综合指数基金（USO ETF）本月第三次被迫调其衍生品头寸——出售了所有全部6月WTI原油期货合约。此外日内还有报道称标普道琼斯（全球最大商品指数）将全部WTI原油6月期货合约移仓到7月。这些都显示了其对油价的悲观预期。总结而言，尽管目前更多积极因素正在显现，但在市场出现明确、重大的好转信号前预计信心仍难以获得提振，投资者需耐心等待。日内可重点关注美国4月谘商会消费者信心指数及周三（4月29日）凌晨公布的美国截至4月24日当周API原油库存变动(万桶)，料将影响油价走势。点击文末阅读原文关注一周重大风险事件

加拿大国内面临两大危机

虽油价承压，但令人意外的是，作为石油货币的加元并未明显承压，美元/加元反而回落跌破1.4000关口。尽管如此，但加拿大作为产油大国，若油价持续维持于20美元/桶下方，仍将对其构成较大冲击。另一方面，因疫情冲击各国开启“无限量宽松”，这令各国央行资产负债表急速扩张，其中美联储资产负债表自3月中旬的4.3万亿美元飙升至6.57万亿美元。周一（4月27日）惠誉预计，到2020年底，美联储的资产负债表将接近10万亿美元，而欧洲央行的资产负债表可能轻松超过6万亿欧元。值得留意的是，周一（4月27日）日央行利率决议宣布将基准利率维持在-0.1%不变，但日本央行宣布进一步加大货币政策宽松力度，取消国债购买上限，并表示不会将进一步调低负利率排除在将来的政策选项之。在全球主要央行持续“放水”的情况下，加央行亦毫无意外地推出大量宽松举措。4月15日，加央行宣布维持0.25%利率水平不变，但宣布将暂时增加国债购买份额，最高可至40%。此外，加央行表示由于不确定性上升和对信贷风险的担忧，全球信贷状况可能在一段时间内保持紧张状态。事实上，加央行债务危机风险正日益加剧，与美联储一样，加央行在疫情期间其资产负债表出现了爆炸性的增长，主要因石油危机影响加拿大影响贸易赤字，进而影响经常账户赤字。不仅如此，加拿大房地产市场亦面临巨大挑战，大温哥华房地产委员会此前曾警告称，由于包括中国投资者在内的外国买家缺席市场，导致可供出售的房屋数量一年增长40.7％，目前市场预计加拿大楼市于2020年二季度末将迎来真正的考验，届时料将为加元提供进一步下行动力。

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