讲个更恐怖的事，散户危险 ！ | 米筐原创

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一个恐怖的事。2020年4月21日1:45-2:00，原油跌到了0.01美元。东亚某大行的散户老张大喜过望，“抄底1万块”，大不了老子不要这1万块了，千载难逢，小赌怡情。结果，惨了……半个小时之后，原油跌到了-40美元，最终收盘-37.63美元/桶，不仅顺利亏掉了1万块，还倒欠了银行3000多万刀。欲哭无泪，他说：“人生没有什么可留恋了。原来资本市场的凶险，不仅仅是血本无归，还有更惨的倒欠一屁股债。”无论是供给过剩还是库欣原油胀库，都不足以解释这个“恐怖片”，因为从现实的供给与需求逻辑分析本就是错的离谱的逻辑。投机猖獗的世界，容易出妖。原油宝还不是我们今天要讲的“恐怖故事”，因为与接下来这件事情相比，原油宝的盘子和它相比简直是可以忽略不计。当大家对放水已经听的麻木的时候，从2月到4月短短2个多月时间，美联储资产负债表规模不仅突破了2015年左右的4.5万亿历史高位，目前几乎是在用90°的爬坡速度，一口气干到了6.57万亿美元。比起国际空头截杀原油宝散户的存款，世界央行的央行美联储的资产负债表扩张才是在世界人民存款账户上毫无底线的“掏洞”。前几年，很多人骂资本项目下的严格管制，说什么影响你自由了，不让你出去尽情的买买买了。最近，看看阿根廷印度这些国家的汇率就能够明白当局者的挨骂的良苦用心。巨人推石上山，忍受各种“指指点点”。巴西汇率暴跌；南非贬值30%；俄罗斯汇率贬值30%+；印度卢比贬值创历史新低；……

世界货币体系里，有些央行从本质上也只是美联储下面的商业银行罢了，资本项目洞开的情况下，有些钱真的不一定是你的钱。下图是美联储资产负债表的扩张图：印度卢比持续大幅贬值：俄罗斯卢布持续大幅贬值：汇率是一国居民存款的护城河。短时间的大幅异常波动不仅对产业的安全是一个巨大风险，对于国民的“血汗钱”也是一个境外的大“野蛮人”。比“原油宝”更甚，也更直接。

 

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美联储把利息打到0，紧随其后吃进天量的风险公司债，然后就是我们看到的美联储资产负债表成90°的垂直拉升，可以很明确的告诉大家，4月25日的6.57万亿美元绝不是峰值，市场公开的声音有的已经叫到了10万亿美元。这究竟意味着什么？美元上吊，要挟全球。这个观点很多人会反对。美元指数这么硬，美元信用怎么可能被透支，甚至说上吊自杀，很明显的跟实际情况不符啊。问美元的基础信用来源什么？美国国债抵押。而美国国债的信用又来源于科技、军事、文化的绝对领先，因为领先才会有巨大的超额收益。未来的传导逻辑就是，超额收益缩水，美债不太香，美元拿在手里有点烫。举例来讲，华为与高通在通讯行业的直面硬刚，仅仅是企业层面的经济较量吗？本质上已经是华为扛着铁锹在挖美元信用的墙角了。除此之外，面对疫情制度层面的无能，以及构筑在经济和科技之上的军事暴力威慑的能力下降，再加上无底线透支的耍流氓，拿美元上吊来要挟全球，虽然很多选手还是敢怒不敢言，但从内核上的信用滑坡已经变成趋势。再回到开篇我们提到的“负原油”事件。我们如果只停留在很多散户被教育这个层面，其实很难看清这件事情的本质。负原油的出现，是投机到极致的价格表象。大宗商品的定价权被美元资本恶意使用了，让大宗商品的贸易双方看到了，资本毫无约束的“恶的极端”。负原油，看似简单。其实一点都不简单。如果“负原油”持续投射到现实世界，潜台词就是“数千万原油产业工人的劳动为负”，是彻彻底底对趴在地上劳动人民的无视和侮辱。

 

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梳理最近的宏观热点：2020年，对比欧洲、美国和日本央行的购债规模，其中玩的最嗨的当属日本央行，其它央行与日本央行资产负债表相比都是“小儿科”。下图就是欧洲、美国和日本央行资产负债表扩张图：还有截止4月18日，美国五周累计申请失业人数已经上升到了2650万人，再加上那些在失业线上挣扎的，这个数字还会更大。观察美股未来的盈利预期，可以很直观的看到疫情对于美国经济的实际影响，相关权重股盈利预期全部出现了腰斩的预期。国内一二季度的利润影响也不会好到那里去，从这个角度来讲，资本市场未来追高的风险依然是存在的。请注意风险！下图是美股主要权重股的利润腰斩图：利润的腰斩，对于未来美股的利空是最直接的。这是一个绝对的负循环，利润走低，市场杀估值，企业融资利率飙升，成本上升，进一步对利润形成负面反馈，最终反弹就无法一直持续。按照目前高盛观测到的数据，问题企业债正在快速的飙升，美国已经超过7000亿美元的规模，欧洲也已经达到2200亿欧元的规模，全面超越2008年金融危机时的水平。很多人说：“疫情拐点快到了，人家要复工了。”欧美硬复工真的可以快速拯救利润吗？更何况对欧美疫情的拐点论也不见得有多靠谱。关于2008年-2019年美股10年牛市的神话，我们已经不止一次的提到过了，其中逻辑跟低息债回购股票有着90%以上的相关性。也就是每股十年牛市并不是利润推动的，而是债务的回购推动的。基本的逻辑也很简单，上市公司管理者为了兑现短期股价的上涨目标，通过低息企业债的扩张，回购自己公司的股票，然后就可以把这部分股票注销，造成即使是利润不增长，股票存量减少了，每股收益“暴增”，伴随着股价持续上涨。但目前的情况就是，长时间的无法正常复工，对于上市公司利润将会直接打击，美联储把利息打到0，并回购垃圾债，压低企业融资利率，期望这样来稳住股市崩盘式的下跌，依然不是一个长久之计。估值终究要建构在基本面之上的。另外值得警惕的是，美联储是大胃王，但吃进垃圾债的规模也不是无限制，因为美元锚定的美国国债也是有红线的，主权债务超过GDP的150%就是红线，因为国债来源于税收，你的债务还款额一旦超过了一国的税收极限，是要砸锅的。目前美股与债市之间的紧平衡不可能一直维持，如果市场预判美联储吃进垃圾债的极限到来时，新的空头可能再次砸来。再次提醒，当前只是反弹，不是反转，请广大散户们注意风险。5月渐近，一场新的风险与机会的博弈正在靠近。2020年的投资主线是什么？那些题材是长逻辑，那些又是匆匆过客？另外，今年为什么我认为还有更大的风险未出清？今天1000字干货附加菜，准7:00已经发到菌爷个人微信朋友圈，有需要的朋友可以来尝尝。

刚申请新号，位置有限，前500个名额。

【全文完】

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