非常时期 非常源点丨周度观点：聚乙烯进口量分析

　　2019年，聚乙烯国内全年表观需求量为3500万吨左右，其中净进口聚乙烯1639万吨，占全国表观需求量的46%。由此可见，聚乙烯的进口量的多少对于聚乙烯国内总供应量的影响是巨大的。2020年初受到国外原油装置检修影响，PE一季度进口偏少。而后国外疫情逐步爆发，国外市场需求受到影响，PE进口报盘不断，低价不断，对国内市场冲击很大。虽然短期可能是疫情冲击导致进口激增，但是预计随着国外产能的继续投产，PE进口量也将会不断增加。

　　历史上来看，我国化工产业链中，乙烯丙烯的产能结构中乙烯端进口依赖度高，丙烯端基本自给自足。从2016年国外聚乙烯产能大规模投产之后，聚乙烯进口量激增，其中还有部分是对废塑料的替代，尤其近三年进口都呈现出高增速。

中国PE进口情况 

　　我国聚乙烯进口依赖度较高，进口一直占供应总量的一半左右。2019我国聚乙烯进口量全年总计1666.7万吨，同比增速18.9%。全球PE产能从2016年开始增速较高，我国进口增量从2017年开始比较大。按照规划，PE产能在2021年以前都会维持较高的增速。

　　我国的聚乙烯表观需求量中，2019年LLDPE表观需求量为1041万吨，其中净进口522万吨，占比50.13%,进口占比呈现逐年增加的情况。HDPE表观需求量为1448万吨，净进口783万吨，占比54.08%，进口占比增加有限。LDPE量较少，表观需求量为638万吨，净进口334万吨，占比52.96%，进口占比维持稳定。从全球产能投产趋势看，LDPE将来投产较少，预计进口量增量有限，HDPE和LLDPE未来投产还较多，进口增量不可避免，尤其HD增速较高。预计进口压力主要来自海外的HDPE装置投产。

PE进口量与进口利润的关系

　　进口依存度大的品种总会给出一定的进口利润，正常情况下，如果长期进口窗口关闭，国内总供应一定会缺失一部分，导致国内供应减少，价格上涨从而打开进口窗口。对于PE下面的三个品种分类，由于牌号繁杂而且多，这里分析仅仅从三个品种总体的进口利润和总体进口量进行分析

1、 LLDPE进口量与进口利润

　　LLDPE进口量与进口利润相关度较高，尤其短期投机进口冲击量较大。这个过程主要是由众多的一手进口贸易商来完成的。LLDPE进口利润分为两种，盘面进口利润和现货进口利润。一般我们谈论的进口利润都为现货进口利润，但是由于LLDPE进口来源国主要为中东和东南亚国家，进口物流时间从东南亚国家一般要10天以上，从中东国家要一个月到两个月之间。所以，进口货物为远期货物，无法卖到和现货平水的价格，现货进口利润打开时，实际的利润较难实现。但是，当盘面进口利润打开的时候，尤其存在进口货物无风险套盘面时，LLDPE的进口利润可以通过盘面套保来实现，利润可以随着时间逐步兑现，而且风险可控。所以在盘面进口利润打开是，往往进口增量比现货进口利润打开的时候大。

　　由上图可以看出，线性进口增量一般是脉冲式，盘面进口利润打开的时候，进口量增加比较明显。之后盘面进口利润会被修复。理论上外盘装置检修开工等影响的一般为下个月的进口量。并且，每年年底贸易商每年都会有甩货行为，部分真实货源，部分超卖，叠加国内1-2月过年进口量会有缺失，会导致当年11-12月和下一年1-3月进口量的不稳定。

2、HDPE进口量与进口利润

　　由于我国国内HDPE化工基础薄弱，HDPE常年来处于依赖进口的情况，尤其很多小品种和牌号国外进口料竞争优势明显，所以HDPE常年给出一定的进口利润。国内下跌的时候，国外往往通过主动下跌让出利润，从而打开进口窗口。

　　在HDPE进口利润较高时，进口也会有增量。其中前几年增量主要来自中东国家，如沙特、伊朗等，近两年有部分泰国等东南亚国家的增量。总体HDPE进口量的趋势和国外产能增量匹配。

　　LDPE的进口利润基本处于常年打开状态，进口LDPE一般都占国内LDPE表观需求量的一半左右。进口量的多少基本和国外装置投产匹配，往后看LDPE装置投产计划较少，预计往后LDPE的进口增量会越来越少。

观点总结

　　纵观PE三个品种的进口情况，大趋势可见是随着国外的产能投放，国内进口量的增加是确定的，短期受到影响可能是LLDPE的套利利润或者检修、过年等特殊情况的影响。虽然疫情的因素导致PE短期进口量增加或许超预期，但是长期去看，结合产能投放信息和贸易利润的多少，PE进口增量的大致范围基本是确定的。

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