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确实，美股已经从一个月前的低点大幅反弹，美国政府采取了大规模的财政和货币措施，在控制疫情传播的同时，努力提振因此遭到重挫的经济，美股也相应获得了提振。尽管根据数据显示，死于新冠肺炎的美国人已经超过5万人，然而标普500上周五收盘时，仍然仅比两个月前的创纪录高点低16%左右，大盘本月有望录得2011年10月以来的最佳单月表现。
标普500指数走势，来源：英为财情Investing.com
不过，总体而言，疫情仍然蔓延在外，经济已然受到严重的打击，美国失业率飙升，零售商面临破产，一家又一家的公司正在取消盈利预期，目前市场的反弹似乎缺乏基础，投资者也都感到困惑。Macro Intelligence Partners首席经济学家Julian Brigden说，几乎每位投资者都在担心糟糕的经济基本面和公司的流动性危机。经济学家Gary Shilling指出，股市在1929年崩盘后也出现过一波大幅反弹，当时被视为是繁荣的20年代的一种修正。“投资者需要意识到大萧条的严重性，当时道指从高点下跌了86%”。这位经济学家说，通过财政和货币政策的刺激，一切看上去似乎都得到了控制，但是目前一切都好的状态很像1929年的那种自满的状态，“我的感觉是，我们将面临一场严重、长期的衰退，供应链将会中断。”此外，摩根大通首席研究员John Normand近期撰写的一份研究报告也显示，股市和信贷市场也经历了有史以来最快的复苏。这位分析师对于股市的反弹没有异议，但是他对目前的涨幅存疑，3月23日美股大盘低点以来，标普500已经反弹了26.8%。而这些涨幅中，涨势主要集中在了标普500的科技股中——Facebook (NASDAQ:FB) 、微软公司 (NASDAQ:MSFT)、苹果 (NASDAQ:AAPL)、谷歌 (NASDAQ:GOOG)母公司Alphabet和亚马逊 (NASDAQ:AMZN)占据了标普市场高达20%左右的市值。不可否认的是，这些巨头在此次经济危机中，更具有弹性，但是需要注意的是“他们并非完全不受经济灾难的威胁”。投资者都想弄清楚一件事，基本面仍然糟糕，还有许多问题未解，为何标普大盘已经大涨，后市涨幅是否稳固？最重要的是，现在是入场时机吗？已知的确定性和不确定性病毒危机和油价暴跌，已经为美国市场带来了一场完美风暴，接下来，垃圾债、潜在的食品短缺问题、中小企业破产潮、以及美国政府的负债等一系列问题都有可能成为下一个触发市场新危机的“稻草”。而病毒蔓延的时间越长，这些不确定性爆发的确定性就越大。流动性仍然是市场目前最关注的问题之一。现在所有的流动性都来自美联储。美联储的资产负债表在过去两个月膨胀了58.6%，已经超过6.5万亿美元。这为美国联邦政府的大规模财政刺激提供了资金，过去一周，该国政府在此前的2万亿美元基础上又追加了4840亿美元。然而，今天的刺激可能会导致明天的通胀，即使商店和餐厅可以在短时间内重新开张，消费者也可能不愿意出门消费，Gary Shilling指出，即使美国经济重新开放了，出口也面临着低迷需求的打击。在这样的背景下，美联储的FOMC或许会将利率维持在0%左右，并且维持资产负债表的扩张步伐，只要市场需要，美联储也将会维持一系列的信贷工具措施，这些措施非常有效，让许多受到重创的公司都得意筹措到更多资金以维持运营。而更激进的货币政策也并非不可能，如控制长期国债收益率曲线，或者采取负利率等。然而，刺激计划和资金只能为市场赢取时间，除此之外别无他用。病毒阻止经济发展的时间越长，美国金融市场的压力将只会越大。这场危机教会了我们一件事：永远不要说永远。最佳的入场时机是否已经到来？近期市场似乎在围绕吉利德的特效药临床测试所显示的有效性上下波动，此前有消息称该药物有效，市场随之大涨，而上周，当有消息显示药效似乎存疑之际，市场又立刻转头向下。华尔街的投资者们拥有这样一个共识，只有当疫苗或者特效药出现时，经济才能安全无虞地重新开放，但是，这些都需要时间，而对于市场来说，时间耽搁越久，反弹的困难就越大。一些分析师对于疫苗和特效药的研发持有乐观的态度，但是也有分析师指出，成功研发一种疫苗至少需要12-18个月的时间，而一些疫苗甚至需要5-7年的平均研发时间，而随后，制药公司还将需要数年的时间，来生产足够的疫苗为全世界大部分的人接种。判断经济何时可以重新开放，是美股波动性何时结束的重要因素之一。而这之中存在的巨大不确定性就是疫情发展的前景。关于何时是入市时机的问题，对于长线投资者来说，经济已经下滑了较长时间，根据上周的经济数据显示，疫情的影响似乎已经抵达顶峰，现在入市，或许在接下来十年会有较好的回报。另一方面，市场仍然存在许多不确定性因素，投资者仍然需要谨慎，留一部分资金以待后市操作。我们仍然不知道疫情会持续多久，股市还会跌多少，留存现金，分批入市也是合理的做法。点击文末【阅读原文】查看标普500指数实时行情。添加英为财情小助手微信Investing_cn
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