人大会即将召开，5月钢材价格会涨吗？黑色系期货交易者必读！

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从过去11年期货主力合约走势来看，5月期货合约期末价格与期初比仅1年是涨的，有10年是下跌的。历史走势对5月份钢材的价格走强并不乐观。

股市超跌反弹，油市因库容受限，面临交割价格被打至负值区。

股市在经历了3月份的暴跌后，进入4月份在宏观政策利好及超跌后技术需要修复的情况下展开了强劲反弹，尤其是标普500及道琼斯工业指数4月收盘均录得33年来最强劲的月度百分比涨幅。

截止4月底收盘标普500上涨246.12点或9.52％，纳斯达克上涨904.85点或11.75％，道琼斯工业指数上涨1806.53点或8.24％。

股市的强劲反弹并非是疫情得以有效控制，确诊人数出现拐点，更不是经济数据利好和企业经营业绩的改善，反而是市场忽略了经济萧条的低谷期，极力关注宏观刺激将重燃经济增长带来的乐观预期。

实际上从企业发布一季度的业绩来看，也是差强人意，就连股神巴菲特一季度也是巨亏3512亿元。美国供应管理委员会（ISM）公布的4月份制造业PMI为41.5，创2009年4月以来最低水平。

这充分说明在没有基本面支撑的情况下，股市的反弹不会持久，再次向上的空间也是极其有限。

从道琼斯工业指数走势技术盘面看，月线仍然是在BOLL下轨运行，而4月份的反弹高点也正好处在了月线5单位线下方附近，且月线5单位线已经下穿到了30单位线以下，10日、20日单位线已经出现向下拐头的态势

日线及周线上方都有密集压力区，所以说5月份道琼斯收阴线的概率较大，也就是说道琼斯大概率在5月份出现弱势震荡运行，其区间大概率在20000---25000点之间。

4月份的油市出现了史诗级的负油价，WTI（西德克萨斯）5月交割的原油在因库容受限面临交割的情况下，不得不以结算价为每桶-37.63美元进行平仓，而进行撮合交割实物的卖家又不得不为卖出每桶原油付出37.63美元的成本。

根据相关数据显示全球陆上原油储存总量大约为44亿桶，截止20日已存储35亿，海上原油存量已增至2.5亿桶。

美国战略石油储备最多储存约7亿桶，商业库存极限为5.6亿桶，交割地库欣总库容约为7300万桶，截止17日当周战略石油储备已达6.35亿桶，商业石油储备已达5.18亿桶，库欣库存达6000万桶左右

至此，美国国内剩余原油总库容大约为1.2亿桶左右，按照美国日均产量1200万桶/日，炼厂加工日平均1245万桶，日净进口204万桶，每日余159万桶，按此计算如无变动大约75天可完全存满。另外机构调查显示，欧佩克石油4月石油产量增加173万桶/日至3036万桶/日，为30年来最大增幅；

沙特当月原油产量增至纪录新高的1140万桶/日。在需求因疫情造成断崖式下跌，而供给受影响较小甚至增加的情况下，供需严重失衡，叠加库容受限，造成了畸形交易价格的出现。

尽管OPEC+达成了在5月份开始减产970万桶/日的协议，但与下滑2000万桶/日的需求相比还有很多剩余的原油，在低油价下也有很多油气公司因债务危机而破产，供给端形成了自然减产。

当前的原油市场是高油价低需求高产量，那么未来原油如何走向呢？在对未来油价走势进行判断时，我对历年来布伦特原油调整空间及期限进行了统计见下表。从统计数据看，价格调整幅度已经创新高，期限也有19个月。

并且当前多个国家已经逐步放开经济，对未来需求也是一种利好。

所以我认为在协议减产和自然淘汰减产及需求有效改善的情况下，加之从历史统计数据来判断，未来布伦特原油应该不会再创新低，15.98美元/桶的价格应该就是年度级别低点的价格，5月份布伦特原油主力合约大概率在18—36美元/桶之间震荡。

原料价格持稳，钢材产量不断升高，需求连续增加，库存持续去化。

四月份在疫情得到有效控制后，各行业进行了有序复工复产，同时在1-2月份部分因疫情被搁置的项目也迅速展开赶工。促进了表观需求的大幅提升，库存快速得以去化，供给也得以增加。

截止四月底五大钢材库存较上月减少741.8万吨至2627万吨，产量较上月增加了85.06万吨至1021万吨，（期乐会官方微信公众平台ID:qlhclub）且在四月份的最后一周五大钢材表观需求达到1222万吨。

四月份钢材的价格除冷卷外变化都较小，环比三月份热卷、螺纹、线材、中板价格变动均在50元/吨以内，价格变化较小的原因主要有两个，

一是原料端四月份价格较为稳定，钢厂成本变化不大，钢材出厂价格应该比较稳定

二是因需求增加促使库存快速去化，尽管库存较高，但在强需求下，使价格有一定支撑，同样是高库存使钢材价格走高也具有一定压力，因此价格波动较小。

从表2价格变动我们看出无论是原料端还是成材方面，期货价格变化都是正向的，而现货则是下跌的，出现了期现背离。

其原因主要有两个方面：1、4月份主力合约移仓换月，使得现行主力合约有走强的动力，2、由于国外疫情原因导致现阶段出口下滑，需求减少，而随着国外疫情的不断好转，远期出口会得到改善，远期需求强于当前，促使价格走强。

五月份历史价格上涨概率小于下跌概率，在强需求高库存下，价格大概率以小幅震荡为主。

从过去10年的历史现货价格走势规律看，5月钢材、螺纹和热轧价格指数均值环比4月上涨的概率有30%，下跌的概率有70%。

从过去11年期货主力合约走势来看，5月期货合约期末价格与期初比仅1年是涨的，有10年是下跌的。历史走势对5月份钢材的价格走强并不乐观。

但今年环境不同于往年，因疫情原因影响的1-2月份需求存有赶工需要，国外疫情五月份也会得到好转，部分国家逐步放开经济，对出口形成一定利好。

从表4近两年5月份钢材价格变化及波动情况看，其现货价格月环比变化均在200元/吨以内，波动除2018年的线材外都在300元/吨以内。

另外从表5近两年的钢材调整统计数据观察，本阶段价格的调整从时间和幅度上已经接近上轮调整，通常情况下在价格调整完毕后接下来大概率的是震荡3-4个月，所以从数据统计上看，5月份钢材价格大概率以小幅震荡为主。我们再来简单梳理一下基本面：

原料端：铁矿石：4月底铁矿石库存较上月减少109万吨至11585万吨，日均疏港量稳定在300---310万吨之间，四大矿山发货量较月初也有所增加。

未来一个月在国外疫情好转钢厂开工率不断提高的情况下，对铁矿价格形成一定支撑，（期乐会官方微信公众平台ID:qlhclub）但在矿山发货量提升的情况下，绝对价格也不会大幅走高，5月份现货青岛港PB粉大概率在630—680元/吨之间波动，09铁矿合约大概率在590---640元/吨之间波动。

焦炭：在五轮提降落地后，焦企部分已处于亏损状态，在首轮提涨未得到落实的情况下，焦煤价格下滑使焦炭企业成本得以改善。

所以当前现货焦炭价格还是以稳为主，5月份唐山现货一级焦价格大概率在1710-1800元/吨之间波动，09焦炭合约在1550---1900元/吨之间运行。

废钢：四月份45城市废钢均价较上月下跌7元/吨至2151元/吨，在前期价格大幅下跌后，废钢在低于铁水价格后对长流程具有优化成本效应，使得废钢价格得以反弹，而当前废钢价格已经接近铁水价格如图2，因此废钢在长流程炼钢中优势已经减弱，所以未来价格反弹也较为有限，5月份全国废钢均价大概率在2050---2250元/吨之间波动。

供给方面：四月底Mysteel调研247家钢厂高炉炼铁产能利用率81.68%，同比降2.28%；71家样本电炉产能利用率也近60％。五大钢材周产量已经达到1021万吨，接近去年同期水平。

需求方面：4月份中国制造业PMI为50.8%，较上月回落1.2个百分点；4月份建筑业商务活动指数为59.7%，较上月上升4.6个百分点。

建筑业活动加快恢复，制造业内需回暖。国内需求依旧强劲，5月份随着国外疫情的好转，出口也会得到改善，也对需求形成利好。

未来利好及利空因素：利好因素：1、第十三届全国人大将于5月22日在京召开；2、交通运输部：5月6日零时起恢复全国收费公路收费 ；

3、河北省唐山市各地方政府陆续发布《5月份空气质量强化管控期间停限产调度安排表》 根据调度表进行限产；4、国外疫情有所好转，部分国家逐步放开经济，需求部分恢复。

利空因素：1、5月份历史数据对价格具有利空效应；2、高库存依然存在，产量上升需求不能持续跟进；3、特朗普对华政策的不确定性。

综上所述，5月份钢材价格在特定的历史环境下，大概率在小幅波动中来走完，10螺纹主力合约大概率3100--3550元/吨之间波动，10热卷主力合约大概率在元3000--3500/吨区间运行，而济南现货市场20mmHRB螺纹钢大概率在3500---3700元/吨波动，4.75热轧卷板在3250--3500元/吨之间运行，1.0MM冷板在3700-3900元/区间吨波动。

（本文仅为个人观点分享，不作为任何投资建议）

作者：汤占勇，十年交易经历，熟读并研究宏观经济学理论并分析交易，结合大量统计，形成了自己独立的交易系统理论，擅长对黑色系产能品种及石油的分析。

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