新冠突袭，多少独角兽在裸泳？

估值超过10亿美元的私营“独角兽”曾经备受风投追捧，但去年优步、WeWork等一批企业令人失望的上市表现已令其光环退去不少，如今的全球大流行病更是加速了这一趋势。疫情来袭之时，全球450多家独角兽有许多都状态不佳。它们长期亏损的商业模式和共计1.3万亿美元的超高估值都受到越来越多质疑。一场清算正在到来，几成独角兽将很快倒下？ 

《经济学人·商论》五月刊

《大熊追来时，抛下独角兽》（Exit unicorns, pursued by bears）

3月5日，红杉资本发布了题为《冠状病毒：2020年的黑天鹅》（Coronavirus: The Black Swan of 2020）的备忘录，警告疫情将抑制创业公司的成长，并呼吁它投资的公司控制成本，留存现金，为资金稀缺做好准备。把“不惜一切代价寻求扩张”当圣经的时代已经过去。多年来IPO一直对利润关注不足，如今“盈利之路”成了新的口号。红杉的另一位合伙人迈克尔•莫里茨（Michael Moritz）说：“经济周期规律是十年左右一个轮回，新的轮回已经开始。”过去十年中，来自主权财富基金、共同基金和对冲基金的巨额资金直接或通过风投公司涌入独角兽或有此潜力的公司。2010年以来，约有8220亿美元流入了美国的创业公司。世界其他地方的创业公司总共也得到了差不多金额的投资。有了巨额支票，这些烧钱的公司就可以推迟面对公开市场的审视。但疫情到来前，独角兽公司就已经开始被迫面对现实了。独角兽热在去年开始降温。去年5月IPO的优步目前市值为430亿美元，比上市首日跌去了三分之一还多。竞争对手Lyft和企业通讯服务Slack这两家独角兽的IPO同样令人失望。到10月，号称“高科技”的办公室租赁公司WeWork取消了IPO，那时投资者明显对这家亏掉了全部收入的公司的股票没有兴趣。它的估值从470亿美元跌至不到80亿美元。

随着惨败案例越来越多。精明的风投基金变得更加谨慎。在2019年最后一个季度，受美国风险资本支持的公司募集的资金比上一季度减少了16％，超过一亿美元的大型融资轮减少了三分之一。全球估值前十的独角兽公司有四家在中国。而去年，投资者对为了扩大用户基数而不顾一切向消费者提供巨额补贴的公司变了脸，“资本寒冬”导致几家中国独角兽破产。新冠来袭，全球投资者急于转向安全资产避险，而大多数科技独角兽已经暴露出潜在的健康问题。怎样的企业才能幸存？本文将从三个角度说分析独角兽失败的三个原因。欢迎打开《经济学人·商论》五月刊，浏览5000字特写文章《大熊追来时，抛下独角兽》

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