“吾股评级”排名第27，更名后的青岛海尔：并购模式下的扩张之路，走得还好吗？ | 独立研报

作者 | 罗兰

流程编辑 | 小白

海尔智家目前最大的问题是盈利能力偏弱。“白电双雄”美的、格力2018年营收分别是海尔智家的1.42、1.08倍，但净利润却高达海尔智家的2.22、2.70倍，盈利能力差距可见一斑。

一、改名与转型：老牌家电巨头拥抱物联网

说到海尔集团，相信大家不会陌生，80年代张瑞敏怒砸冰箱的故事，可是传遍了大街小巷。

风云君今天就和大伙儿聊聊海尔集团旗下的上市公司，海尔智家（600690.SH）。

根据市值风云APP的“吾股评级”系统，海尔智家在2018年的得分数超过90，大大高于行业中位数。

海尔智家主营产品包括白色大型家电（如冰箱/冷柜、空调、洗衣机、热水器等）、小家电以及一些厨房电器。

海尔智家的产品品类较多，单个产品品类的款式也很多。就拿冰箱来说，可以分为单门冰箱、两门冰箱以及多门冰箱等，还可以按照总容积、制冷方式、能效等级划分。

海尔智家的官网显示，光冰箱就有267款，洗衣机则有多达425款。有鉴于此，风云君就不详细介绍一件件产品的情况了。

2019年6月5日，青岛海尔正式更名为海尔智家，此次改名显示了海尔要从传统家电制造商，转型为智能家电、家居制造商的决心。

海尔智家这么做至少有两个理由。

第一，家电行业持续低迷，需求规模不断萎缩，迫使海尔做出转型，迭代旧有的产品。

根据中怡康报告，2019年上半年国内家电市场零售额为4656亿，同比下降4.9%，是自2012年以来的新低点。

其中，冰箱、洗衣机、空调、热水器同比分别下降2.3%、3.9%、8.2%、1.0%。

海外市场也不乐观，2019年上半年美国大家电销量下降5.6%，澳洲、欧洲、日本等市场销量，要么下降，要么只增长一点点，东南亚市场的情况要好点。

第二，海尔智家的转型是顺应潮流的选择。

物联网时代是“万物互联”，表现在家电领域，就是“家电互联”。因此，传统家电升级为智能家电是很自然的事情。

随着消费习惯的变迁，家电、家居类产品都在朝着智能化的方向发展，可以说整个行业都在变得更加智能化。当然，这种变化趋势离不开5G、人工智能、物联网等相关技术的发展。

风云君注意到，一些新兴的科技巨头、互联网公司，也正在进军家电、家居领域。这些新的玩家以“智能连接”作为卖点，从电视、空调、冰箱到整体智能家居，不断侵蚀家电行业。

国内最典型的就属小米了，小米不仅做电视，还做空调、冰箱等各种家电。（下载市值风云APP，搜索“小米”）

2019年4月23日，雷军宣布：小米会把大家电作为未来10年持续发展蓝图的核心拼图之一，紧接着的5月17日，小米进行架构调整，成立大家电事业部，几个月之后，小米就正式发布小米互联网空调。

根据小米集团2019年财报，小米平台上已经连接了2.3亿物联网设备（不包括智能手机和笔记本电脑）。

小米的消费类物联网产品收入，在2019年达到621亿元，同比增加42%，是小米第二大收入来源，占总收入的30%。智能手机收入虽然依然是第一大收入（1221亿元），但增速不到10%。

假如两者的增速都不变，几年之后，物联网产品收入就将成为小米最大的收入来源。这也就不奇怪小米会把“5G+IoT”定为集团当下最重要的战略，这部分业务确实有很大的增长机会。

说回海尔智家。

正式更名之后，海尔智家推出“5+7+N”成套解决方案，也就是说，你要买，就买一整套定制化的家电，全用海尔的，产品之间也是信息互联的。