够了吗？追踪主要经济体的刺激措施
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冠状病毒使世界经济陷入衰退，各国央行和政府急忙实施抢救。主要经济体制定了总计数万亿美元的刺激计划，以扶持被迫停工的企业、支持越来越多的失业工人。至于货币政策制定者，他们已将利率降至创纪录低点，重启或新推大规模资产购买计划，以期支持经济增长、击退金融危机。彭博经济研究正在跟踪七国集团和主要新兴市场的主要动作。随着更多措施宣布，这份说明也将不断更新。
美联储已将利率下调150个基点，至0-0.25%。
重启资产购买，潜在购买规模没有限制。
通过新项目提供2.3万亿美元信贷，由2,150亿美元的财政部资金提供支持：
通过一级市场企业信贷便利为新债务提供流动性，通过二级市场企业信贷便利(SMCCF)为现有债务提供流动性：
贷款额度7,500亿美元。
允许购买最近刚刚从高评级下调的证券。
建立定期资产支持证券贷款便利(TALF)，以支持公司债券市场：
贷款额度1,000亿美元。
合格抵押品包括AAA级存量CMBS和新发CDO。
扩大货币市场共同基金流动性便利(MMLF)以囊括更广泛的证券，包括市政可变利率票据(VRDN)和银行存单。
商业票据融资便利：
通过直接从公司购买无抵押和资产支持的商业票据，减轻公司部门的短期资金紧张。
一级交易商信贷便利：
向一级交易商提供信贷，以支持更广泛的市场和系统稳定性。
大众商业贷款计划，支持向合格的中小企业贷款：
贷款额度6,000亿美元。
向员工数量不超过1.5万或收入不超过50亿美元的企业提供4年期贷款。
还本付息将递延1年。
薪资保护计划(PPP)贷款便利：
通过定期融资向金融机构提供流动性，以小企业贷款为抵押。
目标确保企业留任员工。
市政流动性便利：
贷款额度5,000亿美元。
直接向各州以及合格县市购买短期票据。
增加与其他中央银行的美元互换安排，频率从每周改为每日：
与澳大利亚、巴西、丹麦、韩国、墨西哥、挪威、新西兰、新加坡和瑞典建立新的互换安排。
彭博经济研究评价：美联储迅速采取积极行动，以确保核心资本市场继续平稳运转，防止流动性危机演变为偿付能力危机。早期迹象表明他们正在实现自己的目标。重要的是，这些政策更着眼于市场稳定，而不是经济刺激。
2.9万亿美元的刺激计划——大约相当于GDP的15%：
第四轮：4,840亿美元
小型企业贷款/赠款计划增加3,220亿美元
600亿美元用于灾难贷款，750亿美元用于补贴医院，250亿美元用于增加各州检测能力。
第三轮：2万亿美元刺激——大约相当于GDP的10%：
3,000亿美元向中低收入美国人直接派发——每个成年人1,200美元，每个孩子500美元；
2,500亿美元的增强型失业保险；
4,540亿美元用于支持美联储向企业、州或市镇提供贷款的计划或便利；
3,500亿美元的小企业贷款/赠款计划；
1,500亿美元用于援助各州；
1,200亿美元用于医院和退伍军人的医疗卫生;
600亿美元用于支持航空公司和货运航空；
250亿美元用于公共交通。
第二轮：弱势群体的带薪病假和食物援助
第一轮：78亿美元用于州和地方政府抗疫：
5亿美元的Medicare远程医疗计划豁免。
彭博经济研究评价：刺激措施的规模似乎匹配经济冲击的规模。关键的考验将是交付速度——如果支票迟来或中小型企业难以获得资金，则代价将继续上升。
美国高频数据
欧洲央行存款利率为-0.5%，正在通过额外的长期再融资操作(LTRO)提供无限流动性至2020年6月。
它们将被疫情紧急长期再融资操作(PELTROs)取代，以0%主要再融资利率减25个基点的利率提供无限流动性。
针对银行的定向长期再融资操作(TLTROs)利率降低50个基点，条件放松。
银行贷款额度从合格贷款存量的30%增加到50%。
现有资产购买计划的债券购买额度到年底增加1,200亿欧元：
购买偏向私营部门资产；
短期公司债添加到合格债券列表中。
疫情紧急购买项目(PEPP)，买入7,500亿欧元的债券，使资产购买存量增加约四分之一：
希腊债券被纳入合格购买对象；
欧洲央行可以灵活决定购买时间和内容。
彭博经济研究评价：欧洲央行以明智方式应对了非核心欧债收益率的飙升。虽然PEPP的部署不快，仅它的存在就大大缩小了利差。极其便宜的长期资金将直接为经济提供支持。我们预计PEPP到6月将扩大2,500亿欧元，以保持欧元区金融状况宽松。
财政措施欧洲联盟欧盟财长提出了5,400亿欧元的经济支持方案：
包括1,000亿欧元（约占GDP的0.7%）名为SURE的就业再保险计划，为某些国家的无薪休假工人和个体经营者提供更慷慨的工资支持，并帮助其他国家的现有方案，创造空间将资金用在其他优先事项上；
欧洲投资银行还将向中小企业提供2,000亿欧元的流动性，在某些支持有限的国家缓解现金流问题；
该计划的第三部分是欧洲稳定机制向各国政府提供2,400亿欧元的信贷额度。
1,560亿欧元财政刺激，约占GDP的4.5%：
支持范围包括减税、工资、对小企业的援助和社会支出。
6,000亿欧元的经济稳定基金，其中包括4,000亿欧元对企业的政府担保，1,000亿美元的股权投资以及1,000亿美元的国家开发银行贷款。开发银行的现有借贷能力也在增加。
彭博经济研究评价：财政承诺足以弥补由病毒冲击造成的收入缺口，将减轻疫情过后的主要需求风险。
德国高频数据
财政刺激方案包括大约1,100亿欧元额外支出和递延纳税，相当于GDP的4.5%：
支持就业水平和收入，特别是通过针对无薪休假工人和个体经营者的计划；
延迟3月和4月的纳税，每月大约320亿欧元。其中一些税收最终可能会被取消。
向企业提供3,000亿欧元的贷款担保，约占GDP的12%。
彭博经济研究评价：刺激方案的规模足以弥补上半年的收入缺口。但延期缴税占总数的一半以上。这还不够，将需要额外的收入支持。
法国高频数据
财政刺激方案包括150至200亿欧元新支出，约占GDP的1%：
卫生和警务方面的额外资金；保持就业水平和收入；
暂停纳税并创造新的税收优惠政策。
针对中小企业的3,500亿欧元贷款，由50亿欧元的政府资金提供支持。
彭博经济研究评价：目前的财政方案不足以弥补意大利的收入缺口。
意大利高频数据
日本央行对购买国债施加限制，以使10年期国债收益率保持在0%左右。
日本央行加倍ETF和REIT资产购买：
ETF的年度购买目标从6万亿日元升至12万亿日元；
REIT的年度目标从900亿日元提高至1,800亿日元；
公司债券和商业票据的持有上限提高超过两倍；
公司债券上限由3.2万亿日元提高至10.5万亿日元；
商业票据上限从2.2万亿日元提高到9.5万亿日元；
对公司和家庭的金融支持：
成立了提供特殊资金的业务部门，以提供无息的一年期贷款，金额等于作为抵押品抵押的私人债务的数量。
与美联储扩大美元互换额度，并增加频率从每周到每天。
彭博经济研究评价：在政策空间有限的情况下，日本央行正在现有框架内采取措施扶持日本企业、支持增加财政刺激，包括通过增加购买资产。在风险情形下，可能会增加对公司和家庭财务的支持，而更深度负利率的可能性不大。
财政措施日本政府宣布117.1万亿日元的刺激方案，约相当于GDP的22%。
本财年实际财政支出总计35.8万亿日元，包括已经纳入预算的资金和25.7万亿日元的额外预算。
通过递延纳税和社保缴款，提供26万亿日元的援助。
向疫情打击最重的家庭派发12.9万亿日元，向中小型企业提供2.3万亿日元。
1.1万亿日元的援助方案，向企业提供低息贷款：
不超过3亿日元贷款，年利率低于1%；
日本政策投资银行为打算将生产业务转回日本的公司提供2,000亿日元贷款；
日本国际协力银行为海外公司提供2,500亿日元贷款。
面向旅游业的中小企业提供5,000亿日元贷款。
因学校停课而提供给父母的补偿。
个体经营者的小额贷款。
彭博经济研究评价：财政措施只够缓和依然可能出现的、疫情和封锁导致的GDP深度收缩。刺激方案可能为2020年GDP增长贡献1.1个百分点、2021年贡献0.2个百分点。
英国央行降息65个基点至0.1%。
重启量化宽松，购买2,000亿英镑的政府和非金融公司债：
重新引入定期融资方案，向商业银行提供便宜资金，有额外的激励向中小企业提供贷款。
将银行的反周期资本缓冲降低到0%。
每周进行7天和84天美元回购操作。
与美联储的美元互换安排频率从每周改为每天。
彭博经济研究评价：英国央行最近的行动相当于降息约225个基点。我们认为，央行将把资产购买目标再次提高1,500亿英镑，以抵消可能持续存在的需求疲软。我们预计在6月和8月会议上分别增加750亿英镑，但可能更早。
财政措施酌情的财政刺激，不包括额外的医疗卫生支出，相当于GDP的约3%。
3,300亿英镑对企业的担保贷款：
小企业贷款额最高500万英镑；
英国央行直接向大型企业提供贷款。
承担员工80%的工资以免裁员，每月最多2,500英镑。
100亿英镑支持个体经营者。
向小企业提供290亿英镑的税收减免和现金补助：
向最小型零售和酒店业提供25,000英镑现金补助；
所有零售、酒店和休闲公司均享有为期一年的税收减免；
向小企业提供不超过10,000英镑补助。
彭博经济研究评价：财政支持足以弥补我们预测的上半年收入损失。该政策方案应该有助于阻止失业率上升，尽管它不会完全阻止。难以将钱送到正确的地方，意味着一些长期经济破坏不可避免。
英国高频数据
加拿大央行削减隔夜利率150个基点，至0.25%。
启动大规模资产购买计划：
根据加拿大政府债券购买计划，每周至少购买50亿加元的政府证券，直到经济复苏持续一段时间。
省级债券购买计划，从5月初开始，未来12个月购买不超过500亿加元的省级债券。如果需要，可以扩展。
公司债券购买计划，从5月初开始，未来12个月购买不超过100亿加元的投资级债券（最低BBB）。如果需要，可以扩展。
从4月15日开始，将国库券招标的购买上限从25%提高到40%。
宣布增强定期回购工具，期限最长24个月。
扩大购买加拿大抵押债券。
设立商业票据购买计划。
在头5周的操作中购买了430亿加元的银行承兑汇票。
设立常备定期流动性便利并放宽了抵押要求。
彭博经济研究评价：政策利率目前处于有效下限，加拿大央行资产负债表有望在2020年增加超过2,000亿加元。如果条件允许，可能增加购买额度、降低评级要求或启动贷款换融资计划。
加拿大高频数据
刺激措施价值2,600亿加元，约占GDP的11%。
1,050亿加元的直接支持，包括：
240亿加元的加拿大紧急救济金(CERB)，为受COVID-19影响的工人提供为期四个月、每月2,000加元的应税福利。它代替了早前的紧急救济和紧急支持福利；
为收入减少30%的合格企业提供75%的工资补贴，总额710亿加元；
为加拿大儿童福利金增加20亿加元；
为低收入家庭提供55亿加元商品和服务税(GST)抵免。
对家庭和企业的850亿加元临时税收递延：
所得税推迟到2020年9月支付；
暂停加拿大学生贷款偿还；
商品和服务税、统一销售税、进口关税推迟至6月。
700亿加元的信贷和流动性支持：
商业信贷计划，通过加拿大开发银行和加拿大出口发展局提供650亿加元的紧急账户、贷款担保和共同贷款；
向农业部门增加50亿加元的贷款额度。
计划通过加拿大抵押和住房公司购买不超过1,500亿加元的有抵押按揭贷款池，确保为银行和贷款机构提供稳定的融资条件。
暂时调低最大银行的资本要求，释放3,000亿加元的贷款能力
银行也被允许在确定监管资本要求时将还款延期视作正常贷款
彭博经济研究评价：相对较小的初始方案已得到显著扩展。重要的是，这些紧急措施中的许多措施可以根据防疫工作的范围和持续时间扩大或缩小。
中国央行下调1年期中期借贷便利利率30个基点，至2.95%。1年期贷款市场报价利率(LPR)降至3.85%。银行超额准备金的利率从0.72%降至0.35%。
两轮定向降准，对于特定银行总计高达150-200个基点。总计释放9,500亿元人民币。
扩大再贴现和再贷款便利1.8万亿元人民币，以支持医疗设备、日用品和小型企业的生产。
对受病毒影响的行业宽限还贷，提高不良贷款率容忍度。
彭博经济研究评价：到目前为止，货币政策支持力度温和。我们预计还会有更多，包括将LPR下调40个基点；如果情况恶化，则可能更大力度。
财政措施迄今宣布的财政措施约合3万亿元人民币，占GDP的3%。
加快支付失业保险金。
降低小企业的增值税率。
允许地方当局发行专项债券用于基础设施投资；
计划发行中央政府专项债券。
彭博经济研究评价：财政刺激措施的最终规模预计会更大，包括更大的中央政府赤字，更多的地方政府债券发行以及通过国有银行进行的准财政刺激措施。
中国高频数据
印度央行降息75个基点至4.4%。
央行还将逆回购利率降低115个基点，降至3.75%，鼓励商业银行贷出剩余资金。
央行注入6.5万亿卢比的流动性，占GDP的3.2%：
现金准备金率降低100个基点至3%，释放1.4万亿卢比的额外流动性，并加速了降息的传递。
定向长期回购操作，总计1万亿卢比，以浮动利率发行，以减轻企业、影子银行和共同基金的营运资金现金流要求；
增加1.4万亿卢比边际常备便利下的银行系统流动性额度，到6月30日止；
按照隔夜政策回购利率发行了总额达1万亿卢比的LTRO，并根据扭曲操作计划进行了多轮较长期限的政府债券购买；
印度央行宣布了一套新的TLTRO，总额达5,000亿卢比，以支持规模较小和评级较弱的影子银行和小额信贷机构的信贷；
印度央行宣布向公共部门的伞式融资机构提供约5,000亿卢比的专项资金，以服务于农业部门、小型工业和住房部门。
印度央行增加对中央政府的临时贷款便利，从7,500亿卢比扩大至2万亿卢比，期限至9月30日。将各邦政府透支额度的上限提高了60%，至5,160亿卢比，期限同上。
允许贷款机构批准对3月1日的现有贷款暂停分期还款，期限3个月。
允许贷款机构批准对周转资金便利推迟支付利息，期限3个月。
印度央行宣布3月1日至5月31日暂停资产分类，以确保银行不会承受不良贷款的负担。
将银行的流动性覆盖率降至其先前要求的80%。
自6月1日起允许银行参与离岸衍生品市场的不可交割远期卢比交易。
印度央行允许外国投资者无限制投资五种中央政府证券。这五种证券的总发行量为570亿美元（4.3万亿卢比）。
自3月中旬以来，印度央行已经进行了8,400亿卢比的政府债券购买，其中5,000亿卢比是通过发行招标，其余是在二级市场悄悄购买。
印度央行为共同基金打开了新的流动性窗口，总额达5,000亿卢比。
彭博经济研究评价：进一步的刺激措施即将到来，在接下来的两次会议上，回购利率将再降低90个基点。此外，我们继续认为印度央行将需要考虑更大幅度的下调逆回购利率，以进一步鼓励商业银行借出盈余资金。重要的是，我们预计印度央行将采取措施支持额外的财政刺激措施。
财政措施政府已宣布1.7万亿卢比（230亿美元）的财政支持，针对最脆弱的群体，旨在确保他们获得食物和基本服务。彭博经济研究的计算表明，举债额仅为1.3万亿卢比，其余部分来自于常规政府支出和应急资金：
为所有穷人提供食物：我们估计政府为此额外拨款4,200亿卢比，在未来3个月为8亿人提供食物。
直接现金转移支付，以支持农民、农村劳动力、残疾人和社会中其他边缘群体。我们估计政府总成本约8,600亿卢比。
支持农民收入：这不是政府的额外支出，不会影响预算赤字。我们估计这将花费约1,750亿卢比。
农村就业保障：我们估计政府将为此额外花费2,700亿卢比。
其他计划包括对老年人和妇女的收入支持、免费液化气瓶、对妇女自助团体的贷款支持、对工人和雇主的公积金削减、建筑工人的福利基金以及医务人员的健康保险。
彭博经济研究评价：财政措施尚未尝试解决由防疫封锁造成的经济困难。相反，迄今为止，他们一直致力于确保社会最弱势群体获得食物和基本服务。随着政府越来越了解封锁的持续时间和经济成本，预计将有进一步的财政支持。
印度高频数据
央行3月降息50个基点至3.75%。
通过降低存款准备金率、新的存款规定、通过债务抵押或信贷操作向金融机构提供贷款，注入约1.2万亿雷亚尔的流动性（占GDP的16.7%）。
更改了一些宏观审慎的规定（例如资本要求），以允许潜在的信贷扩展1.2万亿雷亚尔，并为银行重新协商客户拥有的债务铺平了道路。
彭博经济研究评价：巴西央行的措施迅速而大胆。他们不仅针对流动性，还针对可能阻止银行放贷或重新协商债务的监管难题，并试图压平收益率曲线。我们认为，这些措施足以缓解银行危机风险。尚不清楚信贷是否到达最需要的公司，特别是中小企业。
财政措施刺激措施规模近8,000亿雷亚尔（占GDP的10.5%）。用于企业和家庭的额外资金相当于GDP的2.6%：
全国卫生保健系统获得额外95亿雷亚尔的联邦资金，约占年度预算的10%；
个人现金补助和早期福利金：非正式工3个月、每月600雷亚尔的特别收入支持（980亿雷亚尔），允许正式工从退休账户取款（360亿雷亚尔）以及扩张Bolsa Familia计划包括100万个新家庭（31亿雷亚尔）；
缓解企业现金流的措施：将某些税费递延3个月（1,320亿雷亚尔），2个月的小企业工资贷款（400亿雷亚尔）。联邦开发银行将把债务偿还期推迟6个月。公司允许中止劳动合同或谈判暂时减轻工作量和薪水，受影响的工人通过失业保险获得部分补偿（510亿雷亚尔）。信贷业务暂时免税（70亿雷亚尔）。允许航空公司和机场推迟支付费用；
地方政府的救济（880亿雷亚尔）。
彭博经济研究评估：低调起步之后，政府最终要求允许突破年度财政目标，并逐步采取措施将现金提供给最脆弱的群体。尽管如此，在相当于GDP规模12%的刺激计划中，向公司和个人提供的援助仅占GDP的2.2%，而且这笔钱到达受助者手中花的时间太长。今年的主要赤字可能会飙升至GDP的7%以上，但在低利率之下，公共债务增长是可控的——只要赤字在危机后下降即可。
巴西高频数据
俄罗斯央行一直维持利率不变，考虑加息以阻止卢布贬值。
央行行长Elvira Nabiullina在最新的每周简报中暗示返回宽松。
最初的反应集中在保持银行贷款上：
放松监管、监督和宏观审慎措施；
鼓励受危机影响的部门贷款重组，为个人提供抵押假期宽限
对中小企业的激励性贷款。
支持卢布：根据财政规则进行先发制人的卖出外汇，将准备金导向预算，以抵消石油收入损失；以及可能与转让俄罗斯联邦储蓄银行股权有关的提前卖出。
彭博经济研究评估：俄罗斯央行迅速采取行动以恢复稳定，并且拥有足够的政策空间和信誉来避免紧急紧缩政策。一旦市场稳定，央行很可能会恢复降息以支持经济。随着卢布企稳，预计央行最早本月恢复宽松。
财政措施2.3万亿卢布（308亿美元）用于应对危机：
至今列出1.3万亿卢布（172亿美元），另外1万亿的第二套计划正在制定
占GDP的2%，但总额包括贷款、税收延迟、卫生措施、对地方预算的支持以及社会保护；
中小企业：贷款担保，六个月的税收延迟，保险费减半；
卫生保健：用于基础设施和设备的600亿卢布支出，外加医务人员的额外报酬；
社会支出：用于低收入家庭的约2,000亿卢布，增加失业救济300亿卢布；
资金来源不清楚，可能是根据现有支出计划制定的，加上额外举债。
普京总统呼吁2021年对利息和股利增税，为政策支持筹集资金。
彭博经济研究评估：在预算压力和风险情绪脆弱的情况下，俄罗斯的财政反应过于谨慎。越来越清楚的是，普京将不得不做更多的事情来抵消家庭和企业收入的损失，否则他将面临长期的低迷。
俄罗斯高频数据
南非央行将关键的政策利率进一步下调100个基点至4.25%，并宣布措施缓解货币市场流动性状况。累计支持估计为3,000亿兰特（160亿美元，占GDP的5.5%）
将回购拍卖的数量增加到两次，以政策利率向清算银行提供日内流动性支持。
将目标货币市场缺口减少了560亿兰特（31亿美元），并扩大主要每周再融资操作的规模，以支持增加回购拍卖。
央行将常设便利的借款利率（央行吸收流动性）降至回购利率减200个基点。
央行将常设便利的贷款利率（央行提供流动性）降至回购利率减100个基点。
全线购买政府债券，并将主要再融资工具的期限从3个月延长至12个月。
央行宣布临时放宽银行资本要求，将流动性覆盖率降低20%，至80%，以提供更多的流动性、应对金融体系风险。
彭博经济研究评估：尽管到目前为止有相当规模的刺激措施，但要支持熬过长期的低迷，必须降低利率。由于商业信心低下和需求持续疲软与获得贷款相关的繁文缛节，银行对家庭和公司的信贷扩张仍将乏善可陈。
财政措施政府宣布了一项5,000亿兰特（260亿美元）的支持计划，占GDP的10%。包括：
为正规经济和非正规经济中的工人提供直接收入支持900亿兰特（占GDP的1.7%）
直接税收补贴260亿兰特（占GDP的0.5%）
递延纳税440亿兰特（占GDP的0.8%）
卫生和市政方面的支出增加（占GDP的0.7%）
1,000亿兰特（占GDP的1.84%）用于进一步的收入支持和工作保护。这个数额尚未提高，暂时搁置。
2,000亿兰特的贷款担保，鼓励银行向中小企业提供更多贷款。第一阶段将为1,000亿兰特。
彭博经济研究评价：尽管采取了表面上很大的刺激计划，但财政部并未向经济注入太多新资金。他们调整了支出（1,300亿兰特），并推出庞大的贷款担保计划（2,000亿兰特）。计划中只有1,700亿兰特代表新的可自由支配支出，这使得已宣布的实际支持计划规模接近GDP的3%。
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