华为财报大解读:净利润增速放缓,国内营收大幅增长!
3月31日,华为发布2019年报:公司在2019年实现营收8588.33亿,同比增长19.1%;净利润626.56亿,同比增长5.6%。
遭遇“实体清单”后,华为还能取得这样的成绩实属不易。有亮点,也有隐忧。
亮点是,公司的营收增速高达19.1%,确实很不错。隐忧是,净利润增速放缓,第四季度的营收增速放缓!
1、华为第四季度营收增速放缓,只有4.56%!
2019年前三季度,华为营收6108亿,同比增长24.4%。
2019年第四季度,华为营收2408亿,较2018年第四季度的2303亿,增长了105亿,增长幅度4.56%,远远低于前三季度的24.4%营收增速。
在第四季度营收大幅放缓的拖累下,华为全年营收增速19.1%,低于前三季度的24.4%。
2、毛利率下降,研发费用大幅增长,净利润增速放缓!
2019年,华为毛利率37.6%,较2018年的38.6%,下降了1个百分点。毛利率下降主要是毛利率相对较低的智能手机业务占比提升。
2019年,华为的期间费用率28.5%,较2018年同期,下降了0.1个百分点。
2019年,华为净利率7.29%,较2018年的8.22%,下降了0.93个百分点。
毛利率下降,期间费用率上升,导致净利率下降。华为2019年净利润增速只有5.6%,远远低于19.1%的营收增速。5.6%的净利润增速,也远远低于前十年的平均净利润增速22.4%。
2008年到2018年,华为收入年复合增长率19.13%,净利润年复合增长率22.40%。前十年,华为的净利润增速是高于收入增速的。
2019年收入增速19.1%,跟华为前十年的年复合增速19.13%基本持平,就是净利润的增速出现放缓。
净利率下降,净利润增速放缓,主要是期间费用大幅增长导致的。
近些年,华为智能手机业务占比不断上升,毛利率是一直在下降的,2018年的毛利率较2017年,也下降了近1个百分点。
2019年,华为期间费用2448.54亿,同比增长了19.5%。2018年,华为期间费用同比增长12.7%。
期间费用包括研发费用和销售管理费用。2019年,华为研发费用1316.59亿,同比增长29.7%,远远超过2018年的13.2%;销售和管理费用1141.65亿,同比增长8.5%,略低于2018年的13.5%。
华为加大研发费用投入,导致净利润率下降,净利润增长幅度大幅放缓。
3、手机业务大幅增长,国内业务大幅增长!
2019年,运营商业务营收2966.89亿,同比增长3.8%;企业业务897.10亿,同比增长8.6%;消费者业务4673.04亿,同比增长34.0%。
消费者业务占比营收54.4%,较2018年同期的45.1%,上升了9.3个百分点。在运营商业务和企业业务出现增速大幅放缓的时候,消费者业务持续大幅增长,是华为近些年业绩增长的关键。
华为消费者业务,主要是各种终端,包括手机,平板电脑,pc,智能音响等,核心业务是手机。2019年,华为(含荣耀)智能手机发 货量超过2.4亿台,同比增长超过16%,据IDC报告显示,2019年华为(含荣耀)智能机市场份额达到17.6%,稳居全球前二。华为手机市场份额仅低于三星,高于苹果。
2019年,华为中国区收入5067.33亿,同比增长36.2%;华为海外收入3521亿,同比增长0.88%。中国区收入大幅增长,海外收入增长停滞。
2019年,中国区占比高达59%,海外占比41%。近年来,华为海外收入占比持续下降。2018年,华为海外收入占比48.4%,2017年48.23%,2016年59%,2015年57.57%,2014年62.2%,2013年65.4%。
华为今年能取得19.1%的收入增速,更多地要归功于国内消费者对华为手机的加强消费。
4、借款大幅增长,存货大幅增长!
2019年底,华为长短期借款合计1121.62亿,较2018年底增加了60.4%,华为在年报中解释称“主要是为了保障公司重点业务 及面向未来研究与创新的持续压强投入,和对品牌与渠道建设、业务连续性等的重点投入 ”。
其中,长期借款1045.31亿,短期借款76.31亿。
2019年底,华为总资产8586.61亿,同比增长了29%,总负债5631.24亿,净资产2955.37亿,资产负债率65.58%,较2018年底的65%,上升了0.58个百分点。
2019年,华为经营现金流净额913.84亿,同比增长22.4%,华为的经营现金流净额常年比净利润要高,利润质量不错。
2019年底,应付账款1356.54亿,同比增长43.8%,这为经营现金流贡献很大。但是,应付账款的大幅增长,应该是很难持续的。
2019年底,存货1653.61亿,同比增长74.98%。除了公司加大原材料采购外,在产品和产成品值得注意。2019年产成品533.41亿,同比增长1倍。这里面有多少是手机库存。
5、工资福利大幅增长,人均薪酬高达近百万!
2019年,华为的工资、薪金及其他福利1349.37亿,同比20.05%,远远高于2018年的5.20%。20.05%的增速,也略高于收入增速的19.1%,远高于净利润增速的5.6%。
时间单位计划是是华为实行的基于员工绩效的利润分享和奖金计划。 也是一种薪酬开支。
2019年,华为薪酬开支(工资薪金+时间单位计划)1490亿,员工总数19.4万,人均薪酬76.80万。
同时,华为的股份100%由在职员工持有,通过工会实行员工持股计划,参与人数为10.46万。
华为在2017年年终分红时,在《关于2017年利润分配的决议》中提到过一个说法,即在2019-2020年间,分红比例约为40%左右,剩余的60%不增值进行折股。
2019年,华为净利润626.56亿,如果按照40%的分红比例,公司将分红250亿。由于,华为的股份全部是公司员工持有,员工获取的股份数量也是按照业绩考核而来。本质上,华为的分红,就是员工薪酬福利。
算上250亿的分红,人均薪酬高达89.71万。
实体清单后,华为第四季度的收入还是受到了影响,但是全年,华为员工的薪酬福利是在加速增长的。
不管怎么说,华为今年能取得19.1%的营收增速,确实很牛,其中,国内消费者业务大幅增长,为整体营收贡献巨大,当然,这也离不开国内消费者的支持。
真正考验华为,可能是2020年,收入增长压力、存货的出清、员工加速增长的薪酬福利能否持续等。
作者:研究员国风 来源:股票说
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