国际市场动荡人民币汇率预期稳中有变 中国央行先手启动预期管理

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央行副行长罕见评论汇率点位，称人民币汇率仍将在7附近上下波动

周一官方中间价明显强于市场预期，偏强幅度为春节复市以来最大

面对强美元，人民币近期相比一篮子货币整体走势不弱，但中国央行见微知著，在人民币市场情绪出现转差苗头之际，已经着手稳定市场汇率预期。

近期美元在全球避险浪潮中大幅走强，人民币随多数货币对美元下跌，在一篮子货币中表现仍属稳健，但市场情绪逐渐显现出恶化迹象：3个月期境内外人民币隐含波动离上周快速上行至去年8月初时的高位；离岸汇率走弱程度更甚，CNH与境内CNY点差明显拉阔，剔除春节在岸市场长假因素，也来到与去年8月贸易战严重打压汇率预期阶段相仿的水平。

中国央行则加大了预期管理的力度，副行长陈雨露周末发声重申汇率稳定，并罕见地就具体汇率价位作出评论。他预计，未来人民币汇率仍将在7附近上下波动，“有贬有升，继续双向浮动；外汇市场运行平稳，对汇率的预期也是稳定的”。他并称，长期看中国经济基本面仍会对汇率稳定形成有力支撑。

另一个信号是，周一官方中间价明显强于市场预期，而上周时，中间价基本与市场模型预测保持一致。今天人民币兑美元中间价调升0.16%至7.0940元，与彭博收集的市场模型预测均值7.1041元相比，偏强幅度达101点，是今年2月3日春节后复市当天以来最大偏强幅度。中间价开出后，境内外人民币一度走强，其后重新转弱。

“中国央行可能是想尝试减缓汇率贬值，”澳新银行驻新加坡亚洲研究业务主管Khoon Goh在采访中说，在国际市场美元强势上行的背景之下，中国就需要在稳定双边汇率，和保持对一篮子汇率的相对平稳之间做出取舍，当前稳定双边汇率的代价，就是CFETS篮子指数的进一步扬升。

境内人民币过去两周连续下跌后累计贬值近2.3%，官方CFETS篮子指数则升值达约2.8%之多；彭博以境内即期汇率模拟的实时CFETS指数周一大幅升值0.45%至95.9，超过了去年5月水平，创2018年6月以来新高，其后涨势有所收窄。

美元风暴

针对近期美元流动性收紧、美元指数大幅飙升，中国外汇局官员也在周末的发布会上做出回应，认为尽管外部环境不确定性增多，但从人民币汇率和外汇市场供求来看仍有条件保持总体稳定。

根据央行网站，国家外汇局副局长宣昌能说，3月以来，中国外汇市场供求依然呈现基本平衡的状态。“短期内美元流动性趋紧和美元指数上涨，不可避免会对包括中国在内的新兴市场经济体产生影响。对此，我们要加强监测，积极稳妥应对，”他说。

他并强调，除了国内疫情防控形势向好、人民币汇率弹性增强，境内外利差水平较大也增强了人民币资产配置的价值和吸引力。美联储本月两次降息，央行上周维持中期借贷利率(MLF)不变，贷款市场报价利率(LPR)亦按兵不动，中美宽松节奏大相径庭。

未雨绸缪

去年受中美贸易战冲击，人民币一度面临明显的贬值压力，中国央行曾于5-6月和8-10月间多次使用偏强中间价来稳定市场预期和汇率表现。去年9月时，在岸人民币一度走贬至7.18元弱方，但当时人民币中间价持稳在7.09元强方，并未随市场价格大幅调降。上周五时中间价报7.1052元，一度突破上述水平，创12年来最弱。

当前人民币的贬值压力尚主要来自强势美元。虽然央行的汇率稳定努力仍需要后续更多证据的佐证，但基本面和交易层面的不利因素也在积累，需要监管层和市场更小心应对。Khoon Goh说，中国复工复产进展不断，但国外疫情爆发对外需的冲击同样需要稍弱的汇率进行对冲。

同时，近期美元流动性冻结，也带动美元/人民币远掉期点大幅下滑，其中境外1个月及以内期限已悉数转为贴水，这意味着建立做空人民币头寸将有利可图。Khoon Goh认为，这确实是一个加重人民币即期抛压的风险点。

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