彭博市场功能 | 中国金融战“疫”：疫情防控债券

当G7财长与央行行长发布联合声明密切关注COVID-19疫情对全球市场和经济的影响时，中国债券市场出现了供需两旺的局面。从1月底起，央行和证监会等监管机构为债券发行设立“绿色通道”，支持疫情防控债券的发行和企业再融资。中国债券发行人2月在境内外通过发行各类债券，相当于募集了约4,360亿美元的资金，创下当月发行规模历史最高纪录。金融相关行业债券发行人是市场发行主力军，这将体现在下个月的信贷数据上。

2月中国境内外债券发行总体情况

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图1：2月中国债券发行人境内外债券发行自设排行榜

为防控疫情而停工生产，使得中国2月的官方采购经理人指数（PMI）低于30，远低于50荣枯线。然而，央行的货币支持政策、针对受疫情影响企业的政府贷款、疫情防控债券以及债务置换安排都有助于陷入困境的发行人避免违约。彭博数据显示，2月中国债券境内外发行总量比1月增长62%。

银行同业存单发行量显著增加

图2：中国境内同业存单发行自设排行榜

彭博中国境内债券分类数据显示2020年2月国内商业银行同业存单发行规模总计约2,700亿美元，数字显著高于1月份970亿美元和去年同期1820亿美元水平，发行规模仅次于地方政府债，国债以及政策性银行债。这也预示2月新增贷款和融资数据向好。此前的报告显示，中国1月新增社会融资规模5.07万亿元人民币（约7,230亿美元），是自2017年以来最高水平。商业银行通过发行同业存单集资金管理流动性、贷款再融资以及应监管要求加大对疫情防控相关领域的信贷支持力度。而在监管接连出台支持政策后，商业银行多个期限的同业存单发行成本纷纷降至历史最低水平。

追踪疫情防控债券及其发行人

图3：疫情防控债发行自设排行榜

截止到3月3号，根据彭博数据汇总，境内外总共发行了237支抗击疫情专项债券，总计发行量超过280亿美元，其中包括两只中银澳门发行的澳门元及港元债券，体现了在岸与离岸市场共计抗击疫情的努力和决心。根据发行人所属行业进行分类，银行占疫情防控债券发行市场份额约44%，而医疗保健企业的占比不到5%。此外，对于银行间债券市场由于监管机构对于仅要求10%的募资金额用于防控疫情，致使许多发行人将实收款项大部分用于偿还债务。此外利用自设曲线设定功能CRV<GO>分析疫情防控债券，可以看出疫情防控债发行利率相比较发行人发行的其他同类型非疫情防控债利率低。此举引发市场人士担忧当下火爆的疫情防控债一级市场，后续会增加债券发行人中长期的偿债压力；与同类型其他债券之间的明显利差也将导致疫情防控债后续二级市场估值下行压力。监管机构已开始采取相应措施，确保银行疫情防控的大额可转让存单不超过年度发行配额，但首要任务依然是保持中国债券市场活力。此外，值得一提的是，随着疫情对世界经济的影响持续扩大，外国金融机构也在通过发行专项债券，对企业在疫情期间提供资金支持。在3月5号，新韩银行发行了一期价值5000万美元的3年起浮息美元债券，其主要资金用途包括支持疫情相关医疗设备和设施的生产与建设，以及对受到疫情影响较重的企业提供融资服务。

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