上市公司可转债热销大股东赚快钱 今年逾七成新债出现大股东套现减持

本文首发于彭博终端

标普中国可转债指数上月升至逾四年新高，机构和散户均踊跃申购新债

可转债新债上市首日普遍涨幅可观，大股东优先获得配售后可短线获利

中国A股人气看涨，攻守兼备的可转债更加受到热捧。这令可转债在为上市公司提供再融资之余，还成为大股东一种快速致富的手段--优先配售新债并在二级市场高价套现。

彭博汇总的数据显示，沪深两市今年以来已有至少37家公司新发可转债上市交易，其中超过七成被公司大股东短期内套现减持。以东方财富为例，公司实际控制人其实于2月14日至17日出售了面值为7.3亿元人民币的可转债“东财转2”，以17日收盘价估算，获利两亿元以上，这仅占他当时持有份额的半数不到；璞泰来实控人在可转债上市后分三次清仓了可转债，总计获利超过1亿元。

上市公司发行可转债时，公司现有股东拥有优先配售权，这使得大股东可以以100元面值认购较大份额。今年可转债市场延续火爆，机构和公众投资者认购踊跃，新债上市当日往往能收获20%左右的涨幅。大股东短线卖出就可以锁定丰厚盈利，且与股票不同的是，转债减持无需提前进行披露。

“今年转债市场整体表现非常好，上市价格也就水涨船高，进而推升大股东套现的收益和动力，”中信证券大类资产首席分析师余经纬在采访中称，股东套现行为并没有违背相关的法律法规，市场也仍可以消化

随着A股节后逐步走升，标普中国可转债指数一度创下逾四年以来最高。有基金经理此前亦表示，尽管转债市场相对于正股溢价提高，但在对应正股仍有上涨预期的情况下，可转债市场需求依然强劲。上述“东财转2”上市不到一个月，本周二级市场价格已经超过150元。

认购新发可转债并非稳赚不赔。2018年A股市场低迷叠加供给激增，一度导致不少可转债出现上市破发的现象，而一级市场未能募满的部分也不得不由券商完成包销。

征和瑞森（北京）的基金经理姜良庆在采访中称，目前参与可转债上市首日都有很好的涨幅，这种情况下大股东有套现的动力。

余经纬指出，转债上市初期换手率较高，机构吸筹也比较积极，大股东减持对二级市场的压力较小，如果是后期二级市场不那么活跃时再进行抛售，可能会有一些负面影响。

姜良庆也表示，现在市场投机热情不减，有利于大股东减持，减持对二级市场的价格影响也可控，但减持行为未来可能会受到市场情绪回落的制约。“一旦市场掉头向下，转债发行不排除会出现包销的风险。”

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