A股有望迎来万亿再融资大礼包 然全球抛售潮下喜忧参半

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40家公司2月宣布再融资计划，为近四年新高；拟融资586亿元

天风料全年定增融资规模过万亿；分析人士忧心二级资金分流

A股再融资需求在政策鼓舞下激增，分析人士预计全年有望高达万亿元。然而，伴随着新冠疫情蔓延引发的全球股市抛售潮，身处疫情中心的中国股市却难言欢欣。

中国监管机构2月中旬大幅放宽再融资规则后，更多的公司正在推出再融资方案。截至上周五彭博汇总数据显示，40家公司2月宣布了增发融资计划，是2016年4月以来最多的月份；计划再融资额高达约586亿元人民币，是2018年3月以来单月最高。天风证券预计，今年的定向增发融资规模可能在1万亿-1.2万亿元人民币左右。这一金额有望比肩2016年创下的历史纪录。与此同时，中国在岸信用债年迄今发行规模也已刷新同期记录高位。

对于本已承受经济增速下行，又遭新冠疫情冲击的上市公司而言，能够更容易的获得资金自是福音，但股票供应的大幅增长将分流资金，并对已处于回调之势的中国股市构成压力；据彭博数据，沪指2月跌幅为2019年5月以来最大。同时，这可能也会对监管层推进市场化改革的决心构成考验。

“我已经开始担心股市今年面临的融资压力，”征和瑞森（北京）的基金经理姜良庆表示，融资需求快速增长的趋势意味着今年下半年会有更大规模的融资活动，这可能是由大量投机资金推动的股市面临的主要不确定因素之一。

彭博调查显示，64位经济学家对中国经济2020年第一季度增速的预测在4.3%，料创下1990年以来最低单季增速。为对冲新冠肺炎疫情对实体的影响，中国监管层多措并举提振经济。股市方面，证监会2月中放宽上市公司再融资的条件，取消创业板上市公司非公开发行股票连续2年盈利等条件、加大定价折扣率、减缩股份锁定期等。上市公司再次增发股份融资包括了非公开增发（定向增发）和公开增发，定增是主要方式。

疫情造成经济活动骤降之下，中国公司对于资金的需求却突然增加。再融资松绑之后，中金公司预计至多30%的上市公司未来12个月会定增融资，有望超过数年前的股市狂潮时期。

中国增发市场在2016年迎来历史高峰。彭博汇总数据显示，以增发实施日计，当年融资家数达到595家，融资规模达1.11万亿元，均创下历史新高。当年上证综指下跌12%，为2011年以来最差年度表现。2017年定增收紧以来，融资规模逐年下降，2019年1,351亿元的融资额更仅为高峰期的12%。

“在平衡大规模融资需求和股市的承受能力方面，监管层将面临更大压力，”姜良庆表示，这也是对监管层推进市场化改革决心的一次考验。中国新修订的证券法将于3月1日起实施，修订内容包括全面推行证券发行注册制度、显著提高证券违法违规成本、完善投资者保护制度等。

随着世界卫生组织总干事对新冠病毒疫情可能发展成为大流行病的预警，避险情绪席卷全球，A股亦被全球股市裹挟下挫，上证综指上周创下2019年4月以来最大下跌。

群益证券分析师林静华认为，不论是抵御经济下行和新冠疫情的冲击，还是收购新项目以提升盈利能力，更便捷的融资都将有利于上市公司，但“从二级市场来说，再融资规模扩大可能是不好的，因为钱都流到一级市场的话，会对二级市场有资金分流”。

而在广州雪球投资管理董事长李昌民看来，如果市场出现较大调整，不排除监管层出于呵护市场的目的考虑调整再融资的审批节奏。

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