【商品看点】未有超市场预期的刺激政策出台，市场情绪回落导致玻璃大幅下跌

本文来自中泰期货公众号

棉花逻辑与观点：新棉供给陆续增加，成本下降，需求谨慎下，棉价震荡回落运行为主。隔夜ICE美棉震荡收跌运行，12月合约收跌报70.86美分/磅，日收盘价跌0.56%，技术上在60日均线附近仍有支撑。近期美棉价格走弱为主，来自收割压力的影响，USDA 数据显示，截至10月13日当周美国棉花优良率升至34%，收割率为34%，较去年及五年均值高。另外，巴西Conab数据显示2023/24年度巴西棉花产量预估364.4万吨，同比增加14.8%。此外，近日美元反弹上涨的影响令大宗商品承压，从宏观面看全球进入降息周期的影响。国内郑棉价格回落运行为主，一方面，新棉上市的压力增强，由于天气良好，棉花生长进度和采摘进度较去年同期快，中国棉花协会数据显示预计新疆棉花产量587万吨，同比增加6.5%。当前疆棉花大量采收生产，收购价偏低运行，制约棉价。需求端进入去库存阶段，企业纱线库存正在消耗，但订单跟进不明显。技术上郑棉下探60日均线仍有支撑，反承压于5周均线。白糖逻辑与观点：新旧转换期，陈糖供给少利多，新糖压力陆续增强利空，糖价高位回落下行。隔夜ICE原糖下探回升收涨，3月合约报收22.19美分/磅，日涨幅0.82%；伦敦ICE白糖12月合约收盘报566美元/吨，日张幅0.71% ，受巴西降雨，缓解旱情和产量下调幅度预期，同时北半球生产来临的影响。不过，巴西出口依旧旺盛，巴西Secex数据显示截至巴西10月前两周出口糖1645839.47吨，日均较去年10月全月日均出口增加34%。装运方面，巴西Williams 发布的数据显示截至10月16日当巴西港口待装运食糖的船只数量75艘，较之前一周减少5艘。技术上ICE原糖回落整理收阳，短线或再反弹。国内糖市现货价格维持高位，郑糖高位震荡回落运行，昨日郑糖501合约糖价下挫至20日均线以下，关注下方60日均线支撑。基本面来看，陈糖库存偏少，不过进口方面，商务部预报10月配额外进口糖到港预报32万吨以上，叠加国产糖生产，供给陆续增加的压力压制糖价，下行关注进口成本支撑表现。今日郑糖主力合约预计在5800-5900元/吨区间波动。油脂油料目前正值北美大豆收割、南美大豆种植阶段，谨防产地天气变化对盘面可能带来的扰动，持续关注宏观市场情绪变化及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。油脂：周四国内震荡偏弱，主要受宏观情绪不佳影响，油脂的自身基本面并无显著变化，产地方面，各船运机构高频数据显示，马来10月上旬出口环比上涨，马棕油需求有支撑，国内方面，根据Mysteel调研显示，10月17日豆油成交28000吨，棕榈油成交0.04万吨，总成交环比上一交易日减少9.96万吨，减幅25%。目前油脂基本面逻辑仍在于产地库存水平并不高以及后续累库预期并不强烈，预计油脂后续整体或仍将偏强运行，但是前期涨幅较快以及近期受宏观市场情绪影响较大，盘面或有反复。豆粕：周四豆粕下跌，一是受宏观市场情绪影响，二是国内外基本面目前仍偏空，美豆收割进度较快对美盘仍有压制，天气预报显示未来两周巴西将迎来有效降雨，有利于巴西大豆播种的推进，国内方面，根据Mysteel数据显示，10月17日，全国主要油厂豆粕成交15.5万吨，较前一日减少0.83万吨，其中现货成交6.15万吨，远月基差成交9.5万吨，开机方面，全国动态全样本油厂开机率下降至61.43%，近期市场情绪偏弱，关注前期低位区间的支撑情况。全国基差报价：截止10月16日，一级豆油天津01+30元/吨，日照01+40元/吨；24度棕榈油天津01+240元/吨，华东01+240元/吨，广东01+220元/吨,；豆粕天津01+30元/吨，日照01-20元/吨，华东01-60元/吨。（数据来源：我的农产品网、买豆粕网）鸡蛋逻辑和观点：受玉米和豆粕下跌和市场情绪拖累，期货价格跌回上日涨复；鸡蛋现货有韧性，后市有震荡走弱预期，预计期货近月合约继续震荡运行。远月预期仍偏弱，但近期现货偏强表现，市场对蛋鸡存栏基数分歧加大，预期或逐步修正。操作上建议观望为主，追空需谨慎。昨日蛋价稳定偏强，截止10月17日粉蛋均价4.22元/斤，红蛋区均价4.46元/斤。蔬菜价格高位，鸡蛋库存不高，鸡蛋现货价格有韧性。当前蛋价下，产区蛋鸡养殖盈利情况较好。鸡蛋供应压力逐步增加。随着气温下降，蛋鸡产蛋率和蛋重恢复较快，对鸡蛋供应增量贡献较大。新开产对应6月补栏，开产水平虽环比下降，但同比处于偏高水平。老鸡养殖有利润，老母鸡价格高位整体稳定，延淘仍存，整体淘汰量有限。而消费端，蔬菜仍处于高位，支撑鸡蛋消费，不过蔬菜近期持续走弱，除了蔬菜支撑，利好不多，消费呈走弱态势。鸡蛋供需矛盾转向缓解，现货后市仍或震荡走弱，市场关注下跌幅度。红枣产区红枣已经进入吊干期，预计霜降后集中下树，今年采收较去年提早一周左右，目前部分客商已经前往新疆进行采收前准备工作，预计本月中下旬收购客商增多，部分主产区出台控货政策，原料需在本地加工后出疆，持续关注产区定园定树进展及政策落实力度。河北市场昨日到货量较前期减少，成交一般，现货价格稳弱运行。整体而言，临近新枣下树，新季产量较去年增加较多，价格存低开预期，而新枣上市前，社会总库存供应相对充足，红枣基本面仍旧偏弱，短期或呈震荡走势，中长期仍可考虑做空为主，等待新季开称引导及收购情况。昨日，红枣主力合约维持弱势，最高价9965元/吨，最低价9640元/吨，收于9675元/吨。河北现货市场价格稳定，参考一级灰枣均价9.80元/公斤，二级灰枣均价9.10元/公斤，三级灰枣均价8.50元/公斤，广东市场现货价格稳定，参考一级灰枣均价11.00元/公斤，二级灰枣均价10.50元/公斤，三级灰枣均价10.00元/公斤（数据来源：Mysteel我的农产品）。生猪策略方面，主力合约整体呈下跌趋势，逢高偏空操作为主。另可关注LH2403-LH2505反套策略。近期毛猪价格偏弱运行。2024年10月17日标准体重生猪平均价格为17.68元公斤，较前日猪价下跌0.01元/公斤，跌幅0.06%。需求方面，十一假期后猪肉需求有所下滑，屠宰端下游拿货积极性降低，短期需求端对毛猪价格支撑较弱。但从季节性角度看，后续市场将陆续迎来冬至、元旦、春节需求高峰，市场对后续猪肉消费放量的期待较高。供应方面，市场供应总量有保障。一是从中大猪存栏和新生仔猪数据看，四季度市场理论出栏量环比明显增加；二是从生猪市场出栏均重看，当前市场毛猪出栏均重同比高于去年同期，反映市场活体库存偏高；三是从出栏节奏角度看，近期集团猪企有降重出栏现象，散户出栏积极性也有所增加。上述情况对短期现货市场构成压力。考虑到近期市场标肥价差有所走扩，叠加饲料价格继续下滑，或导致中小养殖主体出现一定压栏增重现象，但考虑到供应总量宽裕的大前提，预计毛猪现货价格难以大幅反弹。原油逻辑及观点：由于以色列表态不会袭击伊朗原油和核设施使得地缘风险下降，原油连续多日走低，但随着该消息被逐步消化，原油向下的动能下降。同时，最新消息显示以色列击毙哈马斯领导人辛瓦尔，且以色列报复伊朗后仍有可能招致伊朗新的反击，地缘风险仍未解除，EIA原油库存超预期下降也对原油价格形成一定支撑，原油近期大概率有所企稳。但以色列和伊朗大规模冲突的概率不大，原油大方向料依旧向下，待反弹后仍可考虑试空。据新浪财经：（1）美国至10月11日当周EIA原油库存 -219.1万桶，预期183.5万桶，前值581万桶；美国国内原油产量增加10.0万桶至1350.0万桶/日。（2）欧洲央行将存款机制利率从3.5%下调至3.25%，符合市场预期。欧洲央行行长拉加德表示，欧元区经济表现低于预期，最新数据显示经济增长将更加疲软。（3）美国9月工业产出月率 -0.3%，预期-0.2%，前值由0.8%修正为0.3%。美国9月产能利用率 77.5%，预期77.8%，前值由78%修正为77.8%。美国9月制造业产出月率 -0.4%，预期-0.1%，前值由0.9%修正为0.5%。（4）美国至10月12日当周初请失业金人数 24.1万人，预期26万人，前值由25.8万人修正为26万人；当周续请失业金人数 186.7万人，预期186.5万人，前值由186.1万人修正为185.8万人。塑料【总结】聚烯烃盘面价格继续走弱，缺乏进一步政策刺激，商品回归自身基本面。聚烯烃现货价格跟随，基差震荡，市场整体成交情况比较差。聚烯烃自身供需略微偏弱，产能压力偏大，且有新产能投放预期，如果没有宏观方面的利好支撑，可能会继续回落，我们建议偏弱对待。【现货价格】上游原料：山东丙烯6900元/吨，稳定；丙烷中国到岸价668美元/吨，降1美元/吨；北方港Q5500大卡动力煤865元/吨，稳定；现货价格：华东PP拉丝7560元/吨，降40元/吨，华东基差01+100，震荡走强；华北PP拉丝7520元/吨，降30元/吨，华北基差报价01+60，震荡；华南PP拉丝7600元/吨，稳定，华南基差报价01+40，震荡。PP粉料华北7400元/吨，稳定；华东PP粉料 7400元/吨，降50元/吨。华北LL8300元/吨，降80元/吨，基差01+200，震荡走弱；华东LL 8450元/吨，降50元/吨，华东基差01+350，震荡；华南 LL 8450元/吨，降100元/吨；华南基差01+350元/吨，震荡。【市场情绪】现货市场成交情况一般，下游刚需补货为主。【上游装置】PE日度产能利用率77.76%，下降；PP日度产能利用率77.97%，震荡。（数据来源：隆众资讯）橡胶逻辑：国内外产区天气转好，后期供应预期增加，国内外市场现货供应依然偏紧，谨慎操作。据隆众资讯数据：泰国产区原料白片78.26泰铢，烟片80.09铢，胶水77.5泰铢，杯胶59.15泰铢，泰国产区原料市场价格下跌。周四，国内市场橡胶现货价格基本平稳，上海全乳胶16700元/吨，青岛人民币混合报16700元/吨。周四，沪胶日内下跌，晚盘上涨，主力盘中缩量，期货震荡走势。橡胶产区天气恢复正常，国内外产区陆续进入割胶旺季，产区新胶后期供应预期增加，国内青岛深色胶库存继续去库，供应端利好随着产区天气转好而有所减弱。目前国内外橡胶库存不多，后期新胶供应仍有较大不确定性，后期操作仍需谨慎。甲醇甲醇盘面震荡走弱，甲醇自身供需略微偏弱，供应维持在高位，港口累库，如果单看甲醇自身，可能仍然会有走弱的空间。PP-3MA价差继续反弹，短期反弹，等待合适价位可以继续偏空配置。单边建议考虑偏空配置，可以考虑继续持有前期买入的看跌期权。甲醇现货价格震荡走弱，港口价格走弱，内地价格跟随走弱，港口基差震荡走弱。江苏太仓地区甲醇现货市场价格2445元/吨，较前日价格降17元/吨；广东地区甲醇现货市场价格2445元/吨，较前日价格降10元/吨；鲁南地区甲醇现货市场价格2200元/吨，较前日价格稳定，河南地区甲醇现货市场价格2140元/吨，较前日价格降10元/吨，河北地区甲醇市场现货价格2165元/吨，较前日价格稳定；关中地区现货市场价格2040元/吨，较前日价格稳定，蒙南地区甲醇现货市场价格1940元/吨，较前日价格降100元/吨，陕北地区甲醇1920元/吨，较前日价格降35元/吨。（数据来源：隆众资讯）太仓现货市场基差报价01-5，11月下01+23元/吨，基差震荡走弱。烧碱烧碱盘面继续走强，主要是山东主力下游氧化铝厂采购价格周内两次上调，现货价格持续上涨。另一方面，供给端仍有减量预期。隆众测算，下周国内新增6家氯碱装置检修，江苏、安徽区域前期装置暂无恢复预期，供应收窄预期仍支撑市场心态。下周山东液碱库存预计增加不明显，且有山东及周边大型下游采购支撑下，预计短期内山东液碱仍具备一定涨价条件。高浓度碱来看，外盘成交价格坚挺，且随着32%碱价格上行带动对价格存利好支撑。短期来看，烧碱期现价格共振上行，盘面仍表现偏强，关注后续现货价格能否持续上涨。周四，烧碱主力合约宽幅震荡，2501合约日内收于2653元/吨，夜盘冲高回落。现货价格继续上调，山东上涨20元/吨至930元/吨，50碱上涨70元/吨至1460元/吨，其他地区也有跟涨。价格上涨主要是因为主产区液碱库存压力不大，32碱送主力下游的量持续减少，且有省外铝厂采购，山东主力下游氧化铝采购价格周内再次上调至845元/吨后，散户价格也呈现一定跟涨。但非铝下游对高价不接受，非铝订单需求不佳。截至20241017，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存35.43万吨(湿吨)，环比上调6.46%，同比下滑12.9%。（以上数据均来自隆众资讯）纯碱玻璃纯碱玻璃盘面下跌的主要原因是今天关于房地产的发布会上并没有超市场预期的刺激政策出台，市场情绪回落导致玻璃纯碱下跌。具体来看，纯碱盘面近期呈现出弱反弹走势，主要是玻璃走强的情绪提振与供需过剩的弱现实博弈导致的。目前，纯碱开工率已经恢复至高位水平，且未来连云港投产仍有增量预期，但需求端浮法玻璃和光伏玻璃仍处于缩量阶段，供给过剩的基本面现状仍在加剧。隆众资讯统计，截止到2024年10月17日，国内纯碱厂家总库存160.13万吨，较周一增加1.24万吨。随着宏观情绪影响走弱，纯碱高库存压力将继续施压价格。近期玻璃受市场对于房地产政策加码预期的影响走势偏强，基差大幅走弱下期现商拿货积极，现货市场尤其沙河地区产销火爆，玻璃厂涨价意愿较强。但从玻璃深加工情况来看并没有明显好转，华北订单天数增加并没有延展到其他地区，玻璃终端需求仍表现出弱势。随着政策预期落地，且缺乏超预期的提振，市场情绪转弱带动盘面下跌。短期来看，市场处于消化政策阶段，情绪上难有大的提振，交易重点重回基本面逻辑，在终端改善尚不明显的情况下，价格仍有压力，可考虑逢高做空。周四，纯碱盘面大幅下跌，2501合约日内收于1436元/吨，夜盘维持弱势运行。盘面大幅回落现货价格松动，碱厂报价下调。本周纯碱综合产能利用率87.55%，周内纯碱产量72.99万吨，环比减少0.24万吨。周内纯碱厂家总库存160.13万吨，较上周四增加7.27万吨，涨幅4.76%。社会库存增加趋势，至33附近，增加2+万。企业新订单接收一般，发货前期订单为主，产销弱平衡。周内，纯碱企业待发订单下滑，目前11+天。玻璃盘面大幅下跌，尾盘跌停，2501合约日内收于1184元/吨，夜盘窄幅震荡。玻璃现货价格上午涨，下午开始回落。上周六冷修一条600吨产线，本周浮法玻璃企业开工率78.24%，环比-0.1%，全国浮法玻璃产量113.59万吨，环比-0.37%。本周浮法玻璃厂家库存5783.5万重箱，环比-1.71%。截至20241015，玻璃深加工企业订单天数13.2天，环比-2.94%，同比-38.89%。（以上数据均来自隆众资讯）PVC逻辑：近期原料端乙烯和电石小幅回落，PVC社会库存维持高位，下游需求偏弱，PVC现货基本面依然偏空，操作上仍需谨慎。根据隆众资讯数据：亚洲乙烯835-950，乌海电石 2750-2750，乙烯价格基本平稳，电石价格回落。现货市场：周四国内PVC市场现货价格下跌，华北地区电石法5型报价5330-5400，华东地区电石法5型报价5360-5500，华南地区电石法5型报价5370-5500。周四，PVC期货日内和晚盘连续下跌，主力盘中放量，期货回调走势。目前PVC整体供应维持偏高水平，PVC社会库存保持高位，下游出口和国内制品厂家需求较差。原料端乙烯和电石价格小幅回落，PVC整体基本面依然偏空，前期低位多单注意减仓，操作仍需谨慎。液化石油气LPG未来的走势很大程度上还是要看成本，目前看地缘冲突仍难进一步扩大，待市场情绪消化后，油价还是要回到基本面交易，12月OPEC+将陆续退出220万桶/日的减产。LPG全球供给存增量预期，IEA近日下调了今年全球需求预期。油价未来或将仍然是一个下降趋势，进而带动LPG成本端下行。需求端，目前季节性因素很大程度上已被计价，PDH产业利润的打开很大程度上依赖于未来潜在的政策刺激，但短期政策预期恐难以传导到大宗商品。美国商业原油库存下降，且交易商逢低吸纳，国际油价上涨。NYMEX原油期货11合约70.67涨0.28美元/桶或0.40%；ICE布油期货12合约74.45涨0.23美元/桶或0.31%。中国INE原油期货主力合约2412持稳于534.5元/桶，夜盘涨1.3至535.8元/桶。国内现货方面，今日市场稳中走跌，华东、华南跌势不明显，山东需求疲软且供应充足，价格仍有下跌。国产主流：华南5050-5100元/吨，上海4850-4900元/吨，江苏4960-5150元/吨，浙江4960-5100元/吨，福建5000-5000元/吨，山东民用主流4820-5000元/吨，醚后碳四主流5100-5300元/吨。尿素目前尿素保供稳价为主。需求端复合肥厂销售不畅，秋季肥生产基本结束，高成品库存下企业降开工率为主，尿素采购暂时近乎停滞，工业农业需求支撑不足，供需失衡企业库存增长迅速。高日产低需求基本面不变，也是本周库存大幅增加的本质原因，期货盘面冲高后下跌，成交气氛再度转弱，终端市场仍是观望，济南氮肥会议已开始进行，密切关注会议最新内容指示。山东临沂市场1820元/吨，较上一工作日上调20元/吨。今日国内尿素市场延续涨势，涨幅多在10-40元/吨。工厂基于待发订单支撑，今日报盘上调10-20元/吨，同时期货盘面翻红，场内交投活跃度有所提振，主流区域工厂成交量仍有增加，部分工厂出现停收、限收，二次调涨，市场商谈重心顺势上移。但基本面来看，供应方面日产维持在19万吨附近，本周库存数据环比涨幅较大，叠加尾盘价格走势转弱，场内情绪略显谨慎，短线来看，价格方面或整理运行居多。合成胶逻辑：近期丁二烯价格小幅回落，石化下调顺丁报价，顺丁装置开工率偏低，市场现货库存不多，合成胶期货短期调整但向下空间不大。根据隆众资讯：亚洲市场丁二烯外盘价格基本平稳，国内丁二烯价格下跌。FOB韩国1530美元/吨；CFR中国1570美元/吨，国内丁二烯出厂价在12800-13200元/吨，丁二烯鲁中送到价在12950元/吨。现货市场华北地区顺丁价格在15500-15900元/吨，华东地区顺丁价格在15600-16100元/吨。周四，合成胶期货日内下跌，晚盘上涨，主力盘中缩量，期货震荡走势。近期国内丁二烯价格震荡重心下移，顺丁成本支撑减弱，但丁二烯短期供应难以放量，丁二烯继续向下空间不大，日内石化下调顺丁出厂报价。目前顺丁装置短期开工偏低，社会库存不高。期货短期回调继续向下空间有限，操作上保持谨慎。铝和氧化铝铝逻辑及策略建议：基本面上基差偏高，到货预期偏多，库存去化放缓，宏观上国内市场信心不足，经济表现偏弱，但氧化铝高位，电解铝成本支撑交强，预计震荡偏弱。氧化铝逻辑及策略：上期所加强对氧化铝期货监管力度，氧化铝期货过热情绪降温，不过基本面状况短期仍难改善，价格支撑强劲，注意意外远期利空消息重压，建议回调后近月贴水现货可适当做多近月。10月17日隔夜沪铝主力2412收盘报20565跌180，LME铝收盘报2557.5跌30；现货方面，佛山市场转弱，报价升水10下调至贴水20，无锡市场基差偏高持货商加快出货节奏，报价贴水20至均价。宏观方面，美商务部数据显示，9月份零售额环比增长0.4%，高于预期的0.3%，而8月份的增长率也从0.1%上修至0.3%。住建部：提出实施100万套城中村改造和危旧房改造。库存方面，库存持续去化，根据SMM数据显示，10月17日周四国内主要现货市场铝锭社会库存报64.2万吨，较10月14日减少0.4万吨；同期钢联铝棒社会库存报13.95万吨，较10月14日减少0.8万吨。供应方面，开工产能再度回升。新疆农六师准东55万吨项目10月初通电投产，项目全部置换后新增20万吨，安顺中泰鑫博9月中旬启动13.3万吨复产；云南电解铝年底不再限电；六盘水双元铝业有望近期启动。氧化铝方面，17日隔夜氧化铝主力2412收盘报4737跌85，山西三网均价报4632涨43，上期所上调氧化铝保证金、涨跌停板、手续费，加强对氧化铝期货监管。供需方面，供应偏紧状况有所提升，供应端保持稳定，但需求端近期多个项目投产和冬储备货需求，导致供需出现阶段性错配。供应方面，华昇二期200万吨有望本月底开始投料，预计明年一季度实现两条线达产目标；魏桥400万吨搬迁项目已启动100万吨投料，预计月底有望出产品，预计年底启动两条线共计200万吨。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至10月11日本周五，氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8885万吨（较节前增加240万吨），开工率85.42%。库存方面，仓单及供需两端整体库存水平偏低。阿拉丁(ALD)调研统计，截至本周四(10月10日)全国氧化铝库存量324.3万吨较上周下降3.5万吨。10月17日周四，上期所氧化铝交割仓库约10.48万吨，较上一交易日持平，厂库持平：中铝中州厂库9000吨，中铝山东厂库增加4500吨。碳酸锂展望后市，依据目前市场格局判断，消费端难以提供持续利好（上游实际减停产落地、下游需求增量传递均需要时间），业内对1-2年内碳酸锂供给过剩观点不变，若价格快速上行，则会引发符合条件的上游冶炼厂集中套保行为，行情仍以震荡思路对待。短期，供给端扰动库存下行叠加旺季情绪支撑，情绪上有利好存在，但商品整体氛围偏弱，建议谨慎操作。10月17日，碳酸锂期货盘中震荡走弱，最终收68600元/吨跌3700或5.12%，SMM电池级现货均价74700元/吨跌700。因对未来市场需求存忧，商品整体下行。前期反弹行情中，市场交易的是上游大厂停产、其他厂商跟进、旺季预期等因素对未来价格的影响，现货市场格局实际无明显变化。目前停产的多数为锂云母相关企业，作为碳酸锂生产中成本最高的一环，该类企业在锂价低迷的时候选择回避符合市场规律，但同时也需考虑后续减停产的实际执行力度的问题。短期来看，上游供给扰动接连不断，叠加天气渐冷盐湖产出将受影响，减产方面的信息仍需重点关注。工业硅整体看来，工业硅近期供强需弱格局尚存，且总库存和仓单压力较大，预计短期硅价保持震荡偏弱。10月17日，工业硅现价稳定。据SMM，工业硅553型号均价11800元/吨，421型号均价12700元/吨。主力合约开盘价9750元/吨，盘中高点9835元/吨，低点9570元/吨，收盘9580元/吨。供应端，部分西南地区硅厂在丰水期成本仍无法获利选择逐渐减产，预计10月末开始陆续减停产，并在11-12月减产范围进一步扩大。需求端，近期下游整体需求偏弱。近期多晶硅整体仍呈现过剩格局，多晶硅累库压力依旧较大，价格上行动力不足，对工业硅需求有限。进入10月份，乐观来看有机硅新增产能逐步释放，伴随金九银十行业旺季，对工业硅的需求或小幅增加。铝合金对工业硅消费保持稳定，下游订单无明显增量预期，生产厂商按需采购工业硅，预计四季度铝合金对工业硅的消费难有大幅提振。库存端，近期工业硅库存呈现持续累积的趋势，高库存已成为压制工业硅价格的重要因素。SMM统计10月11日工业硅全国社会库存共计49万吨，较国庆节前增加0.2万吨。螺矿综合来看：黑色阶段利空释放或盘整，中期依然维持弱势。钢材现货螺纹HRB400北京3670，-30；山东3620，-30；杭州3460，-120；上海热卷3460，-90；博兴基料3440，-110；唐山钢坯3150，-100。钢材现货成交较差，现货需求明显转弱，市场氛围转冷。Mysteel建筑钢材成交量（237样本）8.72万。进口铁矿港口现货价格全天累计下跌26-38。现青岛港PB粉740跌32，超特粉635跌26。17日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交87.2万吨，环比上涨19.62%；本周平均每日成交88.8万吨，环比下跌9.57%。（数据来源，mysteel）宏观逐渐开始向现货供需传导。住建部发布会精神被市场解读为不及前期预期，并且短期较难落实到钢材实际需求上。并且宏观利多预期逐渐兑现降温，因高质量发展和结构性影响，对于黑色商品利空一点，因为地产是止跌回稳，大概率托而不举。伴随着前期价格的大幅反弹已经兑现了利多预期。钢材产量在迅速修复，产量修复后，将会考验政策落地情况和实际的需求表现。近期产量恢复考验政策落地和需求，淡季涨价可能剧情反转。从原料看，供给政策预计影响有限，产量快速修复的情况下考验真实需求，所以钢厂利润难以给予更高的估值。从成本端来看，假如需求难以有效提振，黑色产业链后期将延续降成。煤焦焦煤：线上竞拍价格走弱，起拍价较高资源流拍。市场情绪走弱，下游采购偏向谨慎。焦炭：市场情绪受盘面影响较大，叠加终端需求较差，钢材成交偏弱，成交价格出现较大幅度下跌。原料端也受到影响，出现不同程度下跌。短期来看，铁水产量小幅增加，钢材下游需求略有恢复，钢厂对原料的采购需求走强。目前焦企生产积极性有所提高，供给整体略有增加，而煤矿生产仍在缓慢恢复中。从盘面来看，煤焦期价弱势回调，预计煤焦期价短期或震荡下跌。策略方面，焦炭和焦煤期价短期或震荡下跌，建议观望为主，或逢反弹轻仓做空。17日炼焦煤市场稳中偏弱运行。现山西吕梁柳林低硫主焦煤1600元/吨，中硫主焦煤1583元/吨，甘其毛都口岸蒙5#精煤1520元/吨，港口俄罗斯K4主焦煤1420元/吨，澳洲峰景224美元/吨。（数据来自于我的钢铁）17日焦炭市场暂稳运行。山西地区主流市场准一级湿熄冶金焦报价1630-1730元/吨；准一级干熄冶金焦报价1855-1925元/吨；一级湿熄冶金焦报价1700-1810元/吨；一级干熄冶金焦报价1945-2055元/吨。山东地区焦炭价格准一干熄主流报价2045-2115元/吨，出厂现汇含税。（数据来自于我的钢铁）铁合金早评：17日双硅跌幅远小于其余黑色品种，周四国新办新闻发布会精神低于预期，房地产相关品种跌幅明显，黑色中双硅稍显抗跌。双硅基本面边际利空：双硅产区陆续提产，调研到的库存小幅累计，供需格局转弱；成本端兰炭已经拐头下跌，化工焦跟随冶金焦涨跌幅，后期同样存在下跌风险，港口锰矿持续阴跌，双硅成本线长周期处于下行通道。综合来看，双硅空单仍可持有，双硅期现正套持有并根据现货流转情况获利离场。趋势：空单持有。套利：硅铁期现正套持有。市场消息（数据来自铁合金在线）：①17日75#硅铁：陕西6800-6900，宁夏6800-6850，青海6700-6800（跌75），甘肃6800-6850，内蒙6700-6800（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1200-1230，75#1280-1310（美元/吨，含税）。②17日72#硅铁：陕西6150-6250，宁夏6300-6400，青海6250-6300，甘肃6300-6400，内蒙6250-6350（现金含税自然块出厂，元/吨）。③17日硅锰6517#部分工厂封盘，主流报价小幅盘整，南北报价6100-6150元/吨。（现金出厂含税报价）。

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