黑色的底在哪？

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导读

夏君彦：厦门国贸钢铁集群研究院副总经理，从事钢铁产业链研究十余年，熟悉黑色全品种，深入市场，关注细节，着重把握产业运行的逻辑和驱动。

核心观点：以螺纹钢为例，01合约价格大概在3400左右有明显的阻力。钢厂的即期完全成本大概在3200左右，价格在3300左右的时候钢厂会比较容易进行缓慢的复产，总的来说，螺纹钢会在3100~3400区间震荡。

正文

本文来自于09.01晚上“牛转钱坤”直播中关于黑色板块的分享内容。

【黑色板块】

今年黑色板块的跌幅是超市场预期的，总体比其他板块更弱一些，主要是在需求上，内需转弱。

今年螺纹钢的需求同比减少15%以上，这两年很多钢厂一直都转产到板材，但是今年板材需求也没有什么增量。所以两个品种都崩了，板材补跌到跟螺纹差不多的价格，现货最低时接近3000，很多地方的螺纹现货实际上也跌破了3000。

从产业感受下来，第一，大家达成共识，价格确实不高；第二，钢厂亏损比较多，减产比较厉害。

从钢联数据看，还是继续在减产，铁水日熔已经从240减到220，废钢也从日均55万吨降到26万吨左右，减产力度是非常大的。所以导致目前钢厂的产能利用率不到40%，钢厂的最低盈利率已经到1%左右。

在下跌的过程中，下游有一些集中的补库情况，所以供需有所好转，会带来小幅度的反弹。

那么接下来价格运行到什么阶段才能出现反弹？

当下的供给还是有缺口的，钢材总体一周去库100万吨左右。下一步需要钢厂进行适度的复产，因为接下来九十月份是旺季阶段，需求会出现增长，届时螺纹少数区域会有缺不同规格钢材的现象。

复产的条件就是给到钢厂一定的利润。保守估计需要日均复产15万吨粗钢，加上废钢，可能20万吨，对当下来讲也不是很难的事。

与3月份的情况对比来看，有两点差异。

首先是需求弹性，3月份价格跌下来以后，四五月份需求已经出现比较明显的回升，表需已经到250以上。但是现在需求弹性没有那么大，表需可能在220-230。

然后是利润，当时点对点钢厂利润是很好的，有200块钱，但是这波跌下来，钢厂实际上利润是不够的。

关于价格，以螺纹钢为例，01合约价格大概在3400左右有明显的阻力。钢厂的即期完全成本大概在3200左右，价格在3300左右的时候钢厂会比较容易进行缓慢的复产，总的来说，螺纹钢会在3100~3400区间震荡。

原料端，铁矿下半年累库是比较确定的事情，累库水平大概在年底到100左右的较高水平。现在焦煤不缺，上游库存还是比较高的。焦炭第七轮落地了，折算下来仓单在1800左右，盘面到2000，往上也没有大的空间。

四季度还是有压力的，短期通过价格把产量问题解决了，但是产能问题还是没有解决。

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