投组分析工具月报 | 美元动荡，外汇对冲vs不对冲？PORT一键，高下立见

彭博投资组合分析工具月报

美元动荡，外汇敞口如何管理？

MAC3是彭博第三代多资产类别风险模型，涵盖股票、固定收益、基金及多类衍生品资产。我们也将继续推出另类模型，包括商品、对冲基金和私募股权模型。MAC3风险模型的应用广泛，除了风险预测、业绩归因以外，还可以基于因子进行压力测试和投资组合优化。

上期我们聚焦沙特股票市场，通过MAC3风险模型展示了其优异业绩的驱动因子和VaR值估计。

本期我们将视线转移到固收市场，探讨如何在中资美元债的投资策略中管理外汇风险。

第六期

美元动荡，外汇敞口如何管理？

美国7月经济指标公布，劳动力市场疲软，失业率攀升至4.3%。新增非农就业11.4万人，低于预期的17.5万人。就业数据公布后，业界预测美联储9月份降息的概率逐渐增加。八月前两周，人民币则涨势显著，使中资美元债投资者面临外汇风险。

我们以彭博中资美元债指数（I29380US Index）为分析主体，通过PORT上的外汇对冲功能，对投组进行部分对冲，展示对冲效果并对货币效应进行归因分析。

首先，我们先在彭博终端运行PRTU <GO>功能，创建两个完全相同的投组，分别为“HEDGED INDEX”和“UNHEDGED INDEX”，均只包含彭博中资美元债指数。

运行PRTU <GO>

左侧选择“投资组合”，左上角点击 “设定”，创建一个固定权重的投组

命名投组后，修改左上角日期到某一个历史日期，便于之后进行历史分析

在橙色框内输入彭博中资美元债指数代码 I29380US Index，权重为100%

点击左上角“保存”

其次，我们分别对两个投组进行代码化处理:

点击上方“设定”

选择 “投资组合”

点击“代码化”标签页

在“代码”右侧可以自定义该投组的代码

代码化旨在以证券的形式分析整体投组。将投组代码化后，便于我们使用在线图GP、历史价格HP及总回报分析TRA等功能分析投组的风险、特征及业绩表现。同时，也可以将多个代码化的投组作为“头寸”，创建一个投组中投组（PoP）。

代码化的功能需要授权

扫码联系我们预约演示

在PRTU <GO>上创建两个计算档案，其中一个设定100%外汇对冲，另一个不设定任何对冲，并将这两个计算档案分别设置为两个投组的默认档案。

另外，再创建一个投组中投组（PoP），其中包含之前创建的两个代码化投组。

运行PORT WS <GO>，在“归因”板块上加载该投组。

点击左下角“模型设定”右侧的铅笔标志

进入“套期”标签页

勾选“Use sub-portfolio hedging”

根据“子投资组合1级”分类，可以对比对冲前和对冲后的投组回报。在美元下跌期间，对冲后的回报从-0.53%增长至-0.08%，主要得益于外汇远期的正向回报贡献（CTR: Contribution to Return）。

单独加载对冲后的投组，以彭博美国国债指数为基准，可以看到外汇分配与对冲效应为1.16%。

如果您投资全球市场，涉及多种货币，PORT还支持外汇分配模型，可以进一步帮助您了解您的货币决策带来的回报。针对PORT企业级用户，我们提供三种外汇分配模型：简单、Karnosky-Singer和 Karnosky-Singer（融资成本）。您可以联系您的销售代表了解关于这些模型的详细信息。如您还不是终端用户，欢迎点击文末“阅读原文”联系我们预约演示！

以上我们介绍的是PORT的自动对冲功能，便于交易前的模拟分析。如果您有自己的对冲产品，比如期货或远期，也可以加入投组中在PORT <GO>里分析。这里我们以远期为例，用OVML <GO>功能录入远期交易的参数，并加入投组中作为对冲工具。

运行OVML FWD进行外汇远期定价

根据外汇敞口选择买入卖出方向

输入到期日、汇率及需要对冲的外汇头寸

点击保存后将左上角OTC编码添加到PRTU的投组中

PORT支持不同资产标的，包括衍生品的分析，帮助您从业绩归因、风险预测、情景分析等角度全方位地管理投组。同时，彭博还提供场外衍生品公允估值服务，可作为交易入账的数据源或用于检验交易对手提供的估值。

如果您想了解更多关于PORT <GO>功能的应用场景，欢迎联系您的客户经理预约培训。如您还不是终端用户，欢迎点击文末“阅读原文”联系我们预约演示！

本文作者：

彭博中国区投资组合分析师，邹忻哲

彭博中国区投资组合分析师，汤悦

彭博中国区PORT客户经理，丰雪

彭博中国区PORT业务经理，刘相宜

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