史上最大营销骗局正在坍塌！中兵红箭：除人造钻石，还有军工、汽车，两年大涨5倍，却有造假劣迹

上市29年，只分红了8年，累计分红2.71亿，分红率为7.7%；如果只考虑2014年之后，也只分红了2.34亿，分红率仅10.33%。

作者 | 木盒

编辑 | 小白“河南变身全球最大人造钻石生产地”，成为2022年9月5日早上的百度热搜，排名第九名。这话不假，人造钻石看中国，中国钻石看河南。2020年，我国人造钻石产量占全球总产量的一半以上，其中80%来自河南。河南人造钻石的四小龙为：金刚退(300064.SZ)、中兵红箭(000519.SZ)、力量钻石(301071.SZ)、黄河旋风(600172.SH)。其中，中兵红箭股价已经从2020年初的7元/股，涨到了最高37元/股，截止2022年9月13日，收盘价格为28.85元/股。（市值风云APP）市值风云的吾股大数据排名，也从2018年的2507名，变到了最近2022年中报的541名，可谓进步神速。（市值风云APP）风云君认为这个排名实至名归。天然钻石——人类史上最成功的营销骗局，将被终结！“钻石恒久远，一颗永流传”。这是钻石垄断商戴比尔斯1947年推出的广告词。结婚买钻石，已经深深植入到现代人的观念中。1886年，人们在南非发现了一座产量可达数千万克拉的大型钻石矿脉，如此大量储存量必然会导致钻石价格跳水。然而来自英国的戴比尔斯，通过与欧美各国财团捆绑获得大量资金，整个买下了南非这座钻石矿的开发权，并通过人为控制，减少钻石的开采量以维持钻石稀缺的假象，最高时垄断了90%的钻石供给量。稀缺，便给了资本主义极佳讲故事的藉口。人类历史上，不乏技术落后导致某种商品稀缺给予高溢价的案例：（1）铝曾经是金属中的掌上明珠，贵族皇室才能用得上，19世纪以前价格比黄金还贵。直到1886年，美国的C. M.霍尔和法国的P.艾鲁在互不通气的情况下，几乎在同一时间发明了电解炼铝法，奠定了大规模生产铝的基础，19世纪末以来铝价格已经降下来，如今是工业应用仅次于铁的金属。（2）医药用品玻尿酸，诞生之初只能从动物组织中提取，即使是上世纪80年代，药用玻尿酸的价格也是20万/公斤，那时候黄金价格也就40万/公斤左右。（3）第三个案例是机械表，60年代起日本的石英表走时已经比瑞士钟表精准，价格也更便宜，导致1980年代初期整个瑞士钟表业已处于全面崩溃和破产的边缘。然而会计出身的海耶克，给瑞士机械表赋予了彰显身份的故事，将瑞士手表的定位从日用品向奢侈品转移。而戴比尔斯，是将钻石和爱情捆绑在一起，打造了人类史上最成功的营销故事，钻石价格居高不下……试想，哪个男人在结婚之前，未婚妻想买钻石而有不敢的情况？然而，如今随着技术的进步，这个人类史上最大的营销骗局要破。1956年，美国GE公司制造出首颗人造金刚石。1963年，中国的第一颗人造金刚石诞生，负责攻克金刚石工艺的是郑州三磨所，核心是生产设备——六面顶压机。星星之火，可以燎原，郑州三磨所培养出来的那些工程师和技术人员，一代代徒子徒孙逐渐兴办起了一批培育钻石的企业，也包含河南人造钻石四小龙的创始人。不过那时候的金刚石，主要应用在工业领域，在色泽、净度等方面还不足以达到钻石的要求。直到2016年后，中国采用高温高压法(国外多用化学气相沉积法)生产的无色小颗粒培育钻石，开始尝试小批量生产和销售，消费级的培育钻石市场也逐渐兴起。风云君也早就不想被消费主义割韭菜，这两年买的大多数也是培育钻石。事实上，人造钻石与天然钻石的自然属性已不相上下，外观上肉眼根本看不出区别。2018年，美国联邦贸易委员会(FTC)修改了钻石的定义，在原本的定义中删去“天然”一词，将天然钻石和培育钻石都统一归类为钻石。至此，培育钻石的身份得到认可。其实，无论是石墨、金刚石、钻石、石墨烯，化学元素都是碳（C），初中化学知识就告诉我们：石墨是自然界中最软的东西，钻石是自然界最硬的东西。但自2009年开始，钻石就不再是世界上最硬的东西了，因为出现了2种硬度超越钻石的人造产物：纤锌矿型氮化硼，蓝丝黛尔石。所以要相信人类的智慧，相信技术的进步！“人造钻石、军工、汽车”三大概念，中兵红箭是因为何概念在涨？中兵红箭前身为成都配件厂，成立于1965年，由前上海大中华汽车材料制造厂和上海宝昌活塞厂内迁与成都柴油机厂合并组建而成。1993年上市在深交所上市，以前的名字叫“蓉动力A”。真正主业变化是2015年之后。其中2013年并购中南钻石，2015年注入弹药资产，形成了超硬材料+特种装备双格局，并于2017年1月正式改名为“中兵红箭”。（图片来源：网络）截至2021年底，中兵红箭的控股股东是豫西工业集团有限公司，最终母公司是中国兵器工业集团有限公司。（股权结构，2021年年报）中国兵器工业集团有限公司，是我国军队机械化、信息化、智能化装备发展的骨干，是全军毁伤打击的核心支撑，是现代化新型陆军体系作战能力科研制造的主体，是国家“一带一路”建设和军民融合发展的主力。（品牌图片是呈爆炸状的北极星造型）根据世界500强企业的排名，中国兵器工业集团有限公司在航空航天与军工领域的排名为第一，2020年已经超过美国军工企业洛克希德-马丁，实力杠杠的！（2020年世界500强）截至2021年底，中国兵器工业集团及下属全资子公司，实际控制了12家A股上市公司和1家港股上市公司，包含：北方导航、凌云股份、晋西车轴、光电股份、北化股份、内蒙一机、北方股份、北方国际、长春一东、华锦股份、江南化工、安捷利实业。所以中兵红箭本身就带有军工概念。2021年，中兵红箭营业收入中，特种装备制造占比为58.4%，其次是非金属矿物制品，占比为32%，还有一部分汽车制造业，占比9.57%。（2020年和2021年营业收入构成）在这三大业务中：（1）特种装备制造业，主要是军工——智能弹药。（资料来源浙商证券）军工业务很多采购和销售都要和控股股东发生一些关联交易，2021年关联交易总额为20亿左右。（关联交易，2021年年报）因此，2021年第一大供应商以及2021年第二大客户都是关联方。（2021年前五大供应商）（2021年前五大客户）（2）非金属矿制品：其实是超硬材料，主要是子公司中南钻石生产，包括工业金刚石、培育钻石、立方氮化硼三大产品领域。2021年，中兵红箭超硬材料收入是四小龙最大的，其中培育钻石收入仅次于黄河旋风。（资料来源：浙商证券）（3）汽车业务：主要由红宇专汽、北方滨海、银河动力三家子公司负责，主要是生产市政环卫类车辆、医疗废物运输车、疫苗车及公共卫生类专用车，还有一些零部件。2021年汽车业务收入为7.18亿，仅占比9.57%，还同比下降1.09%。（汽车业务分为专用汽车和汽车零部件）从重要子公司的盈利来看，中兵红箭的盈利主要是中南钻石即超硬材料业务贡献的，而江机特种和北方红日都属于特种装备制造业务，合计利润还是亏的。（2021年重要子公司盈利情况）2021年中南钻石的利润为6.56亿，已经超过中兵红箭整个2021年的净利润4.85亿，说明军工和汽车业务是亏损的。（2016年-2021年中兵红箭的盈利能力）所以风云君认为，中兵红箭的上涨最重要的概念还是金刚石（含培育钻石），其次才是军工，最后是汽车。2022年上半年：业绩增长靠毛利率2022年一季度，中兵红箭交出了一份靓丽的业绩：营业收入虽然只增长1.15%，但归母扣非净利润同比增长200%！（2022年1季报）2022年中报同样优秀：营业收入同比增长11.19%，但归母扣非净利润同比增长120%！（2022年半年报）2022年归母净利润为7亿，已经远超过2021年整一年的净利润4.85亿。详细分析原因，非金属矿物制品业和特种装备制造业收入都有增长，但是非金属矿物制品业（金刚石业务）的毛利率，相比直接增加了18.34%：非金属矿物制品业2022年上半年毛利率是54.73%，2021年上半年毛利率是36.39%。（2022年半年报）2022年营业收入没增长多少，而净利润同比大增，原因主要是毛利率提高带动净利率提高。ROE也从2020年底的5.54%提高到2022年上半年的7.49%。虽然2022年上半年业绩很好，但从以上毛利率、净利率、ROE都可以看出中兵红箭历史的盈利能力不太行。上市以来累计募资90多亿，其中2013年是收购中南钻石，2017年是装入军工资产。但分红并不多：上市29年，只分红了8年，累计分红2.71亿，分红率为7.7%，如果只考虑2014年之后，也只分红了2.34亿，分红率仅10.33%。（数据来源：wind）但中兵红箭现金是挺充足的，截至最新中报，货币现金有53.9亿，银行理财有1.7亿，短期借款只有2000万左右，无长期借款。中南钻石，居然有财务造假前科？风云君发现，中兵红箭居然在2014年-2016年之间存在过财务造假，而且造假主体就是中南钻石！！2017年8月1日，中兵红箭收到中国证监会湖南监管局的立案调查，2018年10月9日查明涉嫌违法的事实为：（1）中兵红箭全资子公司中南钻石，2015年虚增1864万收入，虚增利润1586万利润；（2）2014至2015年中兵红箭少计提坏账准备93.7万、1144万，2016年多计提556万，导致中兵红箭2014年至2015年虚增利润93.7万、1144万，2016年虚减利润556万。所以当时的中兵红箭董事长隋建辉、总经理兼董事/中南钻石总经理李玉顺、监事/中南钻石总经理助理兼市场营销部部长王建文、财务部部长郭慧芳等相关人员，全部被处罚。（2018年10月11日收到证监会《行政处罚事先告知书》的公告）随之而来的是股东们针对中兵红箭虚假陈诉（财务造假）的集体诉讼。2018年预计负债还是0，2019年预计负债（未决诉讼）为992万，这是对长沙中院一审判决预计对122名原告的赔偿损失。（2019年预计负债）截至2020年底，根据二审判决情况调整，索赔涉案金额增加到了5468.74万。（2020年涉案金额）2020年底预计负债为3438万，2021年预计负债提高到4208万，目前预计负债降低到322万。（2020年预计负债）（2022年半预计负债）中兵红箭的三大业务在今年都特别有吸引力，无论是金刚石（含人造钻石）、军工，还是汽车，都有炒作概念，也有业绩支撑。2022年上半年，毛利率、净利率、ROE相比以往，都有所提高。随着人造钻石消费的兴起以及国家军工投入的增加，预计金刚石、军工这两大业务在这几年都有很大的增长。然而，盈利贡献最主要的金刚石业务以及运营主体中南钻石，居然在2014年-2016年之间存在财务造假，明显有管理道德风险。作为投资者，敢买吗？免责声明：本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；市值风云力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。以上内容为市值风云APP原创未获授权  转载必究