只有一个主业，也只有一个客户！高伟电子：近期涨势凶猛，伴随iPhone14能迎来高光时刻？

深度定制型果链，近两年第一大客户营收占比高达96.9%及99.3%，几乎可以说只有一个客户。

作者 | 娃娃

编辑 | 小白6月13日，著名苹果分析师郭明錤称，iphone 14的前置摄像头会升级为AF（Auto Focus）自动对焦，高伟电子(01415.HK)将会成为镜像模组的供应商。随后在6月30日，郭明錤又发表推文说，由于目前中国的一些经销商被要求支付有史以来最高的定金，因此预计iPhone14系列的市场需求或将高于预期。（来源：Twitter）在两则利好消息的轮番刺激下，高伟电子的股价就马上开启了上涨模式，从6月13号到今天风云君交稿前，总体涨幅近60%，接近前期高点。（来源：Choice数据）这个高伟电子是什么来头？果链一员：从外企变国产高伟电子控股有限公司成立于2006年，是一家韩国光学部件、相机模组制造公司，早年间因成为韩国第二大电子制造商——LG集团（LPL.N）的供应商而逐渐发展壮大。2009年，高伟电子获得了苹果(AAPL.US)的认可，开始为其供应相机模组，从而正式成为果链的一员，业绩也随之进一步壮大。到了2013年，高伟电子已经成为全球第六大相机模组供应商。2015年，高伟电子正式在香港交易所挂牌上市，不过这并不是这家公司第一次上市，早在2008年，其就曾在韩国的科斯达克上过市，但仅仅三年后就因被基金公司Hahn & Co. Eye进行私有化收购而退市，随后才来香港再次上市。2020年年末，在苹果的撮合下，高伟电子被另一家本土大型果链供应商——立讯精密(002475.SZ)收购。交易完成后，高伟电子62.67%的股权由立讯精密旗下的公司立景创新科技有限公司持有，完成了一场外商企业变本土公司的转变。只有一个主业，也可以说只有一个客户从财报看，高伟电子的主业分为两大类：相机模组和光学组件。但常年以来，相机模组的主业占比都在99%以上，因此可以说主业高度专一，光学组件部分几乎可以忽略不计。并且由于有亏损，2021年高伟电子已经完全停止光学组件业务，相机模组成为唯一主业。(来源：公司财报)除了主业专一，高伟电子的客户也很“专一”。根据财报，2020年及2021年排名前五的大客户占比分别达到了99%以上，其中最大客户的占比又分别高达96.9%及99.3%。(来源：公司财报)不难推断，这个最大客户应该就是苹果。而也正是得益于苹果这个大客户，高伟电子在近几年全球智能手机出货量下滑的情况下得以保持增长趋势。总营收在2021年达到8亿港币，同比增速为7%，虽然相较于去年的同比增速38%放缓不少，但与同行业公司舜宇光学科技(02382.HK)相比则依然亮眼。同期的毛利率及净利率总体而言也获得稳步提升。其中毛利率的表现尤为突出，虽然在供应链涨价的影响下，2021年的15%较上年低了一个百分点，但与欧菲光(002456.SZ)及舜宇光学科技(02382.HK)的光电产品（非公司总毛利率）相比，毛利率都要更高。综合而言，高伟电子自身的财务业绩表现确实称得上优秀。不过老话说水能载舟亦能覆舟，对苹果的高度依赖在为高伟电子带来稳定业绩的同时，也带来了诸多隐患。苹果供应链转移作为一家美国公司，中美关系的不稳定性是苹果不得不去考虑的。2018年，在特朗普宣布对华进口产品加征关税时，苹果就首当其冲地受到了影响，当日股价下跌近5%，随之而来的还有供应链成本的同步上涨，利率空间也受到挤压。虽然近期美国对于关税问题态度有了巨大的转变，宣布可能在不久的将来取消关税加征政策，但4年时间下来，也早已促使苹果开始思考供应链的安全问题。另外，在过去的两年里，随着疫情的爆发，国内多地都轮番进行着停工停产的管控，而在受到停工影响的制造业公司中，无疑也包含了果链公司。因此，这对于几乎整条供应链工厂都设在中国的苹果而言，又是一轮新的冲击。再加上中美两国时不时的芯片大战，使得其迁移供应链的倾向愈发明显。据新闻爆料，苹果CEO库克近期曾公开表示考虑将供应链从中国转移至越南，越南总理5月份也曾专程来到加州与库克见面，讨论供应链在越南扩产的问题。（来源：网易新闻）虽然供应链的整体转移工程量巨大，非短期内能完成，因此对于国内果链公司而言影响暂时不算大，但对于长期业绩增长肯定有不利影响，尤其是对于高伟电子这样99%以上的业务都来源于苹果的公司。高伟电子显然也深知自己的软肋，财报中透露出了希望借助元宇宙的热度，与AR/VR行业领导厂商合作而开发出新赛道的美好希望。（来源：公司财报）但……目前来看也只是个美好的希望，从苹果的份额在2021年还上升了3个百分点的情况就知道，想要分散风险难度不小。另外，在财报中高伟电子也并未披露其目前的产能情况，因此也不知是否还有富余能力去发展新赛道？最后，风云君还想提出一个个人猜想，虽然郭明錤大佬已经做出了iPhone14销量可能不俗的预测，但目前世界经济下行压力的压力都不小，消费券也是一波波下发。在这样的大环境下，消费者对iPhone14的购/换机意愿会不会出乎市场意料的萎缩呢？短期来看，在iPhone14前置摄像头升级，9月新机出货时间接近的利好刺激下，作为深度定制型果链公司，高伟电子确实有值得期待的空间，并且其自身业绩近年来也展现出持续向好的信号。但从长期来看，对苹果依赖过大而产生的风险不容忽略，尤其是在近年外部不利因素越来越多的情况下，这种风险也被持续放大。免责声明：本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；市值风云力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。以上内容为市值风云APP原创未获授权  转载必究