Coach（蔻驰）母公司、曾想吞并巴宝莉的Tapestry：关门？裁员？看我绝地反击！

最近财年的回购加上现金分红，数额达到了约14亿美元，与净利润的比值达到了217.6%。此前的2017-2019财年，回购加现金分红合计占净利润的64.0%、96.6%、76.3%，股东回报可谓相当丰厚。

作者 | 游城

编辑 | 小白不知道平常各位用市值风云APP都在干啥？是专注于研报阅读，排雷公司？还是在吾股评级里，寻找隐藏的金子？又或是混迹于风云社区，听各路大神一边传授知识一边讲着骚话？除了以上种种，总会有人能够开发出APP的奇怪用法，你甚至可以用它来挑礼物。毕竟市值风云已经把著名的消费品公司都覆盖得差不多了。你完全可以一边阅读研报赚钱，一边决定应该给对象送啥。送男朋友，耐克(NKE.US)、安德玛-C(UA.US)、哥伦比亚户外(COLM.US)、威富集团(VFC.US)。从里面挑几个产品，容错率极高，收到礼物的男生都哭了。送女朋友，送丈母娘，前有护肤品雅诗兰黛(EL.US)，后有珠宝消费品：周大福(01929.HK)、周生生(00116.HK)、周大生(002867.SZ)。如果你想快速了解一个公司质地并且清楚它的拳头产品，不需要翻什么小红书攻略，读读风云社区里面的研报，你可能比你对象更加了解Ta中意的品牌。而且，还能赚钱：你送出去的礼物，都是你从这些公司身上赚的钱。这样的人生岂不美满～今天为大家带来的便是美国奢侈品公司——Tapestry(TPR.US)。你一定听说过Coach（蔻驰）吧？Tapestry公司成立于1941年，于2000年登陆纽约证券交易所。公司主营业务为奢侈品时装，主要是女性包包。放在风云君覆盖过的许多服装类消费品公司中，它也算是一家资历很老的公司了，甚至比耐克还大30多岁。也许各位对Tapestry这个名字有点陌生。就像风云君之前覆盖过的威富集团一样，名字大家没怎么听过，但是旗下的Vans、Supreme、Timberland可谓各是猛将，每个品牌在服装领域都很能打。Tapestry公司旗下的品牌并不像威富那么丰富，如果威富是“大而全”，那么Tapestry则是“小而美”。并且风云君认为公司的上一个名字明显要比现在的名字知名度大得多，各位一定听过——Coach（蔻驰）。主打时尚女包的蔻驰公司，为了拓宽自己的市场，相继收购了Stuart Weitzman（思缇韦曼）与Kate Spade（凯特丝蓓）两大品牌。前者为高端女士鞋履品牌，被创立于1986年。美国前总统夫人米歇尔·奥巴马就曾穿着此品牌的长靴出席活动。而在最近很火综艺《浪姐3》中，许多嘉宾们的穿搭单品都被眼尖的网友们给扒出来了，例如宁静上脚的便是Stuart Weitzman鞋款。（来源：小红书APP）如果各位想对“高端”有一个更具体的概念，那么售价一定是最好的答案。（来源：天猫品牌官方旗舰店）另一大品牌Kate Spade的主营业务也为时尚女包，同时辅以时装配饰以及鞋履。其面对的消费群体比Coach要更加年轻，在千禧一代中拥有广泛知名度。点进公司的官网便可以看到品牌好友薛凯琪，巧的是她最近也作为嘉宾参加了《浪姐3》。（来源：Kate Spade官网）与同为千禧一代的女明星进行合作，从这也能明显看出Kate Spade的产品定位。在将这两名大将纳入麾下后，蔻驰于2017年10月正式将自己的股票代码由COH更改为TPR，新Logo下的品牌也从两个变成了三个。（新旧Logo对比）壮观的“绝地反击”背后介绍完以上内容，接下来就看看公司的财务部分。先说明一点，Tapestry公司的财年通常截止于六月底七月初，最新的2021财年截止于同年的7月3日。（来源：同花顺Ifind数据）公司的营收增速并非稳定。2021财年总营收超过57亿美元，同比增长15.8%；增长趋势在2022财年前三季度依旧延续，营收50.6亿美元，增长22.5%。由于疫情导致的关店裁员、品牌减值，公司的净利润在2020财年下降明显，全年亏损6.5亿美元。好在不管是净利润还是净利率，在2021财年皆创造了近年来的最好表现，上演了一出壮观的“绝地反击”。目前公司旗下的三大品牌收入规模差距十分的明显：Coach是妥妥的老大，2021财年营收42.5亿美元，贡献了总收入的74%；相比之下，被“浪姐”上脚的Stuart Weitzman在2021财年营收2.8亿美元，是三者中收入占比最小的品牌，仅为5%。可以看到公司的总收入在2018财年有了一次较大的增长，原因便是收购了Kate Spade，财报中新增了12.8亿美元来自新品牌的收入。在营收难以获得持续增长的情况下，其实许多大厂们都喜欢到处“买！买！买！”例如LVMH公司，也就是LV（路易威登）的母公司，它便是通过不停的收购一步步建立了自己的时尚帝国。Givenchy（纪梵希）、Gucci（古驰）、BVLGARI（宝格丽）、Tiffany（蒂芙尼）这些品牌一步步被LVMH纳入囊中。这么一比较，Tapestry的收购动作则显得有一丝丝保守，不过公司曾经看上过一个品牌，但是收购惨遭拒绝。这品牌估计对在座的各位来讲，不管是懂行的还是不懂行的，估计都知道——Burberry（巴宝莉）。Tapestry对于旗下品牌的扩充，也在宣告自己将向时尚多元化的方向发展，可目前来看，Coach依旧是一家独大，Stuart Weitzman的表现则不太行，已经连续两个财年收入负增长了。在营业利润率方面，Coach同样是家里的顶梁柱，Stuart Weitzman已经连续四个财年亏损。东山再起，大中华、北美轮流“秀肌肉”公司的毛利率情况十分稳定，长时间维持在65%以上。毕竟是和时尚潮流挂钩的消费品，毛利率都不会低到哪里去。营业利润率在2020财年则出现了较大的变动，相对上年减少了超过20个百分点。罪魁祸首不用风云君讲，各位估计早就已经听麻木了，依然是疫情。2020财年公司的总收入同比减少了17.7%，销售、一般和行政费用(SG&A)则快接近38亿美元，同比增长了17.2%。（来源：公司2020财年年报）这些增量主要由商店关闭、员工遣散、Stuart Weitzman品牌减值引起。就以公司最重要的品牌蔻驰为例子，截至2020财年年末的门店总数合计985家，相比上年减少了28家，是2016财年以来最大的关店数量。（来源：公司2020财年年报）并且在下一个财年，蔻驰的关店趋势依旧在继续，2021财年末相对上财年减少了19家，仅次于上一段提到的28家。（来源：公司2021财年年报）除了蔻驰，Stuart Weitzman的情况也如出一辙，2020财年关店16家，是2016财年以来首次出现年末门店数少于年初，这一数量在2021财年扩大，关店27家。Kate Spade是唯一一个在2020财年实现店铺数量增长的品牌，新增13家店。但是在接下来的一个财年里也没能逃脱魔爪，关店13家，可算是“开了个寂寞”。这么一算，Tapestry公司的全部门店近两个财年一共减少了90家，要知道2019财年也才一共新增108家店，这两年差不多把增量都给关的差不多了。除了关门，公司的员工数量也有变化明显：2020财年末员工总数1.73万人，相对上年同比减少17.6%。在下个财年末，人数继续减至1.64万。不过Tapestry已经熬过了疫情阵痛，2021财年营收回暖明显，距离疫情前的最好水平仅相差不到3亿美元，同年的净利率也创近几年来的新高水平。公司2022财年前九个月的营收已经破50亿美元，倘若参考往年非疫情期间的第四季度单季度营收数据，公司2022财年营收创造历史新高应该问题不大。值得一提的是，按照营收规模排名，大中华区可算是“万年老三”，北美常年第一，其他亚洲地区（日本、澳大利亚、新西兰、韩国等地）为第二。结果在疫情开始的下一个财年，也就是2021财年，大中华区凭借着接近50%的最高增速一跃成为公司的第二大市场，收入规模从7.3亿美元增长至超过10亿美元。2022财年前九月虽然增速下降至4.3%，但大中华区依然保住了自己第二大地区的地位。北美则开始在这九个月秀起了肌肉，增速达到34.3%，收入规模快接近上年全年水平。对于中国大陆市场，公司在2021财年年报中已经多次提到。Coach品牌的增长归功于电子商务以及中国大陆店铺销售额的增加，但很可惜，一部分增量被其他地区减少的店铺销售额所抵消。Stuart Weitzman的零售额下降，但还好有电子商务以及中国大陆店铺销售额的增量，才使得这部分下降被抵消。以“进博会”为例子，Tapestry已经连续三次参加。公司在2021年11月第四届进博会中为游客带来了最新的秋冬时尚潮品，旗下的三大品牌全部亮相。这不，第五届进博会也要来了，预计将在2022年11月于上海举办，五个月后Tapestry当然不会缺席，目前已经签约了这一届的进博会，不久后便会为各位带来对时尚的全新诠释。崛起的不只营收，还有股东回报公司的现金流情况同样实现了东山再起，2021财年实现经营性现金净流入13.2亿美元。公司账上的现金与现金等价物在2021财年末达到20亿美元的规模，可是在下财年第三季度末，则减少到8亿美元。原因主要在于股票回购，花费了约12.5亿美元的现金。（来源：公司2022财年三季报）不过同时间点公司账面上的短期借款规模为4亿美元，能够被现金与现金等价物完全覆盖。（来源：公司2022财年三季报）公司的负债主要是非流动负债，其中又以长期负债为主要部分。不过这一部分也不需要担心，抛开亏损的2020财年，其他时间公司支付掉利息是完全没任何问题的。最后让我们来看看股东回报。公司在2021财年没进行任何股票回购与现金分红，但是在下个财年的前九个月内大手笔回购。回购加上现金分红的数额达到了约14亿美元，与净利润的比值达到了217.6%。此前的2017-2019财年，回购加现金分红合计占净利润的64.0%、96.6%、76.3%，可谓相当丰厚。Tapestry的改名，很明显在告知市场自己未来将成为一家多元化的时尚公司。但是目前Coach依旧是公司最重要的品牌，没有之一，另外两个品牌目前还无法扛起大梁。大中华区目前已经成为公司的第二大市场，Tapestry与进博会持续的合作也表明了公司对中国市场的重视。在疫情所导致的关店裁员风潮下，公司并未一蹶不振，在暂停了一年现金分红与股东回购后，2022财年前九个月便再次强势回馈股东。如果不出什么意外，Tapestry在2022财年创造营收新高会是大概率事件。免责声明：本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；市值风云力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。以上内容为市值风云APP原创未获授权  转载必究