家里真的有矿，还是“第二稀土”！市值五年涨7倍！金石资源：分红与回购的底气，来自行业景气、业绩增长和充沛现金流

北向资金精准操作，推动股价3月涨200%。

作者 | 常山

编辑 | 小白今天分享的这家公司涉及一种重要的战略型资源，而这种资源除是传统化工、建材、光学等行业的必需辅料外，在新能源、新材料等战略性新兴产业及国防、军事、核工业等领域的应用也日益广泛。面对稳步上升的业绩，该公司老板玩起了凡尔赛：虽然我们不care股价变动，但是市值在过去一段时间里却屡创新高。确实如此，该公司总市值从上市之初的14亿元，上升至如今的110亿元，增长近7倍。一起来看看这家公司的情况。股价3个月涨200%金石资源(603505.SH)股价从2021年7月8日19.6元启动，一路上涨，到9月16日最高涨至60.55元（前复权），区间涨幅一度超过200%，沪股通则在其中扮演了重要的股价推动者角色。（周K线。来源：自带上市公司评级功能的注册制交易软件市值风云APP）（一）北向资金点火加速从北向资金的持仓以及龙虎榜数据来看，通过沪股通流入的“外资”是金石资源在2021年7月至9月加速上涨的重要推动方。2021年6月23日，北向资金持有金石资源的股票数为171万股，而仅仅17个交易日后的7月19日，持股数激增到745万股，增加了574万股，增幅近3.4倍。短期内的大比例增持，助推股价快速上涨，该股同期涨幅一度超过60%。伴随股价的一路上涨，北向资金则选择了逐步派发筹码、兑现利润，股价也伴随“外资”的撤退应声而落。2021年9月2日，北向资金持有金石资源的股票数为714万股，而28个交易日后的10月26日，持股数锐减至175万股，减少539万股，同期，股价见顶后快速回落，区间最大跌幅一度超过40%。金石资源股价启动时，北向资金持股数为170万股，股价经历一轮过山车后，持股数还是170万股，但是，“外资”在这过程中却是精准抄底、精准点火、精准减持，赚了一大笔。结合2021年7月至9月的龙虎榜数据看，期间金石资源虽然出现近200%的涨幅，但是根据现行的游戏规则，它只登陆了3次龙虎榜，而这有限的3次中，沪股通席位、机构专用各出现了6次（买卖各算一次），华泰证券总部出现4次，中金公司北京建国门外大街营业部、中金公司北京建国门外大街营业部、中信证券浦江恒昌财富广场营业部各出现2次。显然，“外资”在金石资源上非常活跃，不出意外的话，那个机构专用席位也是一路人马。在整个过程中，有席位负责对倒，有席位负责出货。沪股通以对倒为主。买卖交易额5.06亿元，机构专用席位成交额3.7亿元，净卖出2.3亿元，中金公司北京建国门外大街营业部、中信证券浦江恒昌财富广场营业部两个营业部均为净卖出，分别为5932万元、7528万元。这几个席位在金石资源上的操作是巧合碰到一起呢？还是协同关系呢？样本数实在太少，连牛PLUS的吾股大数据也只能暂且判断为疑似协同。沪股通持仓，龙虎榜相关数据与股价走势，如下图：从上图可清晰看出，金石资源股价启动后，北向资金大比例加仓，并且在股价出现调整时，果断抄底、加仓，当股价加速赶顶时逐步减持、兑现利润。当股价从高位回落时，“外资”借助沪股通渠道继续对倒，“掩护”机构专用席位抛售出局。回看整个过程低点加仓、高位减持，如同行云流水，堪称经典。那么，如果把北向资金持仓变动与股东户数变动以及两融数据变动，综合成参考指标，主动提示异动个股和个股异动时间，会不会很有价值？新版市值风云APP即将推出该功能，话都说到这份上，不安装很可能错过机会哦。（二）股东户数与融资买入情况所有的股票，无一例外，股价上涨前必然要经历筹码收集的过程，股东户数是反映筹码变化的重要指标，同时也是是判断是否有资金主动吸筹扫货的重要参考。而融资买入情况，则是反映杠杆资金建仓的指标。通常而言：如果是主力机构在融资买入的话，往往发生在股价期间初期、中期，持续性较好，时间较长；而如果是跟风参与的投资者融资买入的话，往往发生在股价上涨在中后期，但是持续性一般不好，几天就结束。至于是主力机构在融资买入还是散户融资买入，需要结合股东户数综合判断。是不是又学到干货了？这些数据分析最终都会在市值风云APP上以指标的方式呈现。01 股东户数金石资源的股东户数从2020年四季度到2021年三季度较少，说明，这期间是有投资者（机构）主动扫货并锁仓的，而当股价上涨到一定幅度后，股东户数明显增加，说明这时主力机构在派发筹码、兑现利润。2021年四季度股东户数较三季度末增加了7000多户，环比增长44%，同比增长近1倍。显然，主力机构在四季度完成了派发、兑现了利润，留下跟风追涨的散户在高位瑟瑟站岗。注意看上表中的前十大流通股股东持股比例情况，2020年二季度以来，持股比例合计均在60%以上，换言之，市场中流通筹码只有30%多，这对于主力机构而言，控盘非常容易，持股5%至8%就已经达到控盘水平。金石资源有个先行指标，继续往下看。02 融资买入情况注意看下图，从2021年6月开始，金石资源的融资买入金额较此前的1月至4月，明显放量，并且这种放量一直维持到9月份金石资源股价创新高，随后，融资买入额再次回落到较低水平。融资买入额的增加，说明股票换手在增加，通常而言，换手增加与股价启动或上涨阶段相伴相生、相互促进。金石资源融资余额增加出现在股价上涨的后期，即2021年8月至9月，而不是股价上涨的前期和中期，这其中原因或许与其由北向资金所主导有关，这个变化特征与风云君此前分析过的一些股票明显不同。这个案例再次告诉我们，二级市场炒作必须要因股、因时、因势而定，期望一个模式打天下是万万不行的。这也是为什么市面上绝大多数金融软件搞的选股策略不行的原因。相对北向资金的精准操作而言，国内公募基金在金石资源上的操作，以短线和锁仓为主。2021年二季度末，金石资源股价启动前，25只基金合计持股994万股，占流通股本的3.2%。其中：7只信达澳亚基金抱团持有179万股，而这7只基金的基金经理均为冯明远；持仓最多是罗洋管理的广发策略优选混合（270006.OF），519万股，锁仓至2022年一季度末；其他的安信基金、招商基金、嘉实基金、南方基金、中欧基金等均为打酱油，三季度就消失。各位不要觉得吃惊，大部分基金的主要目的是为了给券商刷佣金（分仓），而不是替基民赚钱。而在2021年四季度，在金石资源股价相对高位时加仓或新进的有太平灵活配置（000986.OF）、易方达资源行业混合（110025.OF）等基金，完完整整、结结实实充当了一次高位接盘侠。而在今年一季度越跌越买的，则是信达澳银新能源产业股票（001410.OF），从2021年四季度末的14.6万股加仓至2022年一季度的215万股。这些基金的操作水平如何，敬请留意市值风云即将推出的公募基金评级功能。相对而言，市值风云吾股大数据的对金石资源基本面的评分要靠谱得多，并且都是马前炮，其在2018年至2020年年报评分逐年提升。（自带上市公司评级功能的注册制股票交易软件市值风云APP）“第二稀土”！接下来，从基本面角度聊聊这家公司的情况，为什么北向资金选择在2021年炒作它。萤石，又称氟石，是氟化钙的结晶体和化学氟元素最主要的来源，是氟化工产业链的起点。萤石是不可再生的稀缺资源，是化学氟元素最主要来源，在业内被称为“第二稀土”，其用途的广泛性和重要性与稀土相当，甚至有过之而无不及。2016年11月，我国公布的战略性矿产目录，萤石与稀土等同列，重要性可想而知。早在几千年前，我们的祖先就发现并使用这种资源，新石器时代，中国的河姆渡人就曾选用萤石作装饰。据地质学家研究，它是大地里的一些发光物质经过了千百万年，由最初的岩浆喷发，到后来的地质运动，集聚于矿石中而成，含有这些发光稀有元素的石头，经过加工，就是人们所说的夜明珠，常有黄绿、浅蓝、橙红等颜色，把荧光石放到白色荧光灯下照一照，它就会发出美丽的荧光，这种发光性明显的表现为昼弱夜强历朝历代典故中的夜明珠。据史籍记：早在史前炎帝神家时就已出现过夜明珠，如神农氏有石球之王号称“夜矿”。春秋战国时代，如“悬黎”和“垂棘之壁”，价值连城，可比和氏璧。随着科技的发展，萤石在新材料、新能源、医药、半导体等行业将越来越多地被大量应用，更重要的是具有不可替代性和稀缺性。2021年世界萤石储量数据显示，2021年底世界萤石总储量为3.2亿吨氟化钙，主要分布在墨西哥、中国、南非、蒙古等，而美国、欧盟、日本、韩国和印度的萤石资源储量非常少，形成结构性稀缺。全球产量在700多万吨，我国在400-500万吨左右，目前我国萤石资源开采过度，其储量仅占全球13%，而产量却接近60%。萤石是我国的优势矿种，过去一直是净出口国，但在2019年后，随着环保和安全生产等各方面管控趋严，我国转为净进口国。2020年和2021年上半年，进口比较多，但是2021年6月以后断崖式下降，主要是墨西哥萤石矿山生产中断以及全球疫情等多重原因。随着日益严格的监管，萤石矿的采选“散乱小”将得到有效遏制，在安全、环保投入更多、有着明显采选技术优势的中大型采选企业，将逐步成为市场主要供给方。伴随新能源汽车产业链景气度提升，2021年初，动力电池电解液最重要组成部分的六氟磷酸锂（化学式为LiPF6）价格从11.5万元/吨一路上涨，到2022年1月一度突破60万元/吨，使得氟化工以及上游的萤石行业受到前所未有的关注，因此，相关上市公司受到资本市场的追捧。上市公司基本情况金石资源成立于2001年，并于2017年5月上市，是A股目前唯一一家萤石行业上市公司。截至2021年底，控股股东浙江金石实业有限公司（以下简称金石实业）持有上市公司50.27%股权，实控人王锦华持有金石实业的90%股权。从这个角度看，上市公司的分红，有相当部分是回到实控人的口袋里。截至2021年底，金石资源采矿规模达117万吨/年，在产矿山8座，选矿厂7家，其中，年开采规模达到或超过10万吨/年的大型萤石矿达6座，居全国第一。自上市以来，该公司萤石矿产能及产量逐年增加。从销售价格看可以很好解释冶金级萤石产量下降的原因，2020年，该产品价格大幅下降且毛利空间大幅下降；与此同时，酸级萤石产量稳步上升，主要原因是该产品价格保持上升态势，且毛利空间可观，每吨近千元。2021年3月，上市公司宣布合计出资5.72亿元与包钢股份(600010.SH)等另外三方成立内蒙古包钢金石选矿有限公司（以下简称“萤石选矿公司”，包钢股份控股）和内蒙古金鄂博氟化工有限公司（以下简称“氟化工公司”，金石资源控股），综合开发利用包钢股份旗下约1.3亿吨的伴生萤石资源。2021年度报告披露，萤石选矿公原定5年达到年产80万吨精粉的进度将大大提前，预计2022年底即可建成60万-80万吨/年的产能。需要特别指出的是，目前该公司的发展主要依靠自筹资金，2017年上市募资2.24亿元，而累计分红派息达2.1亿元。从公司年度报告披露信息来看，未来一段时间内仍处于产能扩张的资本投入期。一方面保持分红，另一方面要持续投入增加矿产储量、扩大产能，同时还向下游延伸。2021年10月，上市公司公告称，与浙江省江山经济开发区管理委员会签订“年产2.5万吨新能源含氟锂电材料及配套8万吨/年萤石项目”，项目总投资约15.5亿元人民币，其中固定资产投资约14.8亿元，项目分三期建设，争取6年内建成，第一期为年产6000吨六氟磷酸锂项目和年产8万吨萤石精矿产品采选项目。现金流与资本支出资本投入期在财务数据上的主要特征是在建工程规模较大、固定资产增长，负债规模增加，尤其是有息负债增加，等等。而要支撑企业持续的资本支出，最理想的状态是有源源不断的经营性现金流。金石资源现有的萤石矿采选业务带来的稳定现金流，支撑得起其较高资本投入、产能扩张的需求，同时也是其保持分红、股票回购的底气。（一）经营性现金流与业绩同步增长从成长性看，金石资源营业收入从2015年2.2亿元增长到2021年10.4亿元，年均复合增长率为30%；同期，扣非净利润从2300万元增长至2.4亿元，年均复合增长率为39%，高于营收增速。经营性现金流与营业收入保持同步增长。金石资源自2019年以来，经营性现金流入与营业收入二者的比值为1.0或以上，说明二者是相互匹配、有真金白银流入到企业账上；同期，经营性现金流净额与扣非净利润的比值大于1.0，说明经营性现金流净额优于扣非净利润。正是这充裕的经营性现金流是金石资源持续分红和股票回购的底气。需要指出的是，金石资源在应收票据及应收账款上是做了处理的：2019年以来，其把较大规模的应收账款（银行承兑汇票）向金融机构贴现，提高了资金的周转效率。这是经营性现金流较好的重要原因。（二）有息负债增加从资产负债率看，2017年以来在40%上下，2021年负债率短暂下降后，在今年一季度再次回升，同期，有息负债增加1.1亿元，其中短期借款增加5600万元，长期借款增加5700万元。今年一季度有息负债的增加主要是为了应对资本支出，2021年全年在“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”为1.6亿元，而在今年一季度该项目支出就达1.3亿元，接近去年全年水平，而与去年一季度相比，增加了150%。资本支出中增加明显的是在建工程，该科目年初的账面价值为8414万元，到一季度末增至1.8亿元，增加了近1亿元。此外，预付款在一季度增加了5000万元，为设备采购预付款。（三）在建工程与固定资产继续增长金石资源在固定资产增加比较快，尤其是在2017年、2020年，主要是在建工程转入所致，今年一季度末，在建工程账面余额增加至1.78亿元，较年初增加近1亿元。结合2021年度报告的数据来看，金石资源在建工程及已立项的有12项，预算总资金达18亿元，根据工程进度测算，累计投入达6亿元，还需投入至少12亿元。而这其中，“柔性化联合生产12万吨/年干法氟化铝和9万吨/年AHF”和“年产1.5万吨六氟磷酸锂”是接下来重点建设项目，合计需要资金近9.7亿元，对于目前营收刚过10亿规模的金石资源而言，这个资金规模可不小。2017年5月3日上市当日，金石资源的总市值为14亿元，截至2022年5月31日，总市值攀升至110亿元，整5年时间增长近7倍。2018年至今，该公司管理层两人合计减持16万股；该公司原第二大股东深圳金涌泉投资企业合计减持1425万股，套现约2.5亿元。除此之外，暂无其他大股东、董监高抛售股份。面对股价下跌，该公司两次回购股份，用于后续实施员工持股计划或股权激励。第一次，2020年1月14日至5月6日，通过集中竞价交易累计回购公司股份431.93万股，占总股本的1.8%，耗资1.04亿元；期间，实控人王锦华增持155万股，耗资3700多万元。第二次，2022年1月24日至5月31日，通过集中竞价交易累计回购股份296.97万股，占总股本的0.95%，耗资9359万元。现金分红，自2017年上市以来，累计派息分红4次，合计2.1亿元，与当年上市募资金额相当。真金白银回购股份，现金分红，上市公司似乎并不缺钱嘛，也是实力的最好注解。当然，接下来为应对较高的资本支出，上市公司不排除会通过定增、可转债、债券等渠道融资解决，但愿不是卖股票借钱给上市公司的套路。综上不难看出，上市公司目前主营业务就是萤石矿采选，处于产业链上游，但业务单一，并且矿产资源开采必然面临天花板、行业周期等问题。金石资源从2021年开始向下游拓展，延伸萤石矿的价值链，已经启动氟化铝和六氟磷酸锂两个项目。为了获得足够多的萤石资源，金石资源于2021年3月傍上了包钢股份的大腿，后者旗下的白云鄂博矿是世界上最大的稀土矿，稀土储量约1亿吨,占世界总储量的37.8%，占全国储量的83.7%，而萤石是稀土矿伴生资源之一，这也是包钢股份旗下有约1.3亿吨伴生萤石资源的原因。是不是有点期待？道阻且长，行则将至。但愿金石资源和它的管理层是坚守实业、忠于主业的长期主义者，兑现年度报告中对投资者的承诺。免责声明：本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；市值风云力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。以上内容为市值风云APP原创未获授权  转载必究