零售业巨头业绩集体爆雷！美国通胀高烧不退，货币政策失灵，要强调“共同富裕”？

耶伦：高通胀不可接受，但仍会持续。

作者 | 娃娃

编辑 | 小白最近大洋彼岸的通胀问题持续引发高度关注，根据美国劳工局刚刚公布的数据，美国5月CPI增长率达到8.6%，高于预期的8.3%，为近40年来的最大升幅。

（来源：Choice数据）在高压之下，服务业的代表零售业不堪重负，一季度业绩相继爆雷，并且越是市场份额排名靠前的巨头，跌幅越大。巨头几乎全爆雷沃尔玛(WMT.US)的营收低于预期，下调了未来的盈利预测，并承认在高通胀面前，消费者购物偏好的迅速改变使得他们措手不及。塔吉特(TGT.US)的目标客户群体更富有，但这并没有帮助它在这场通胀之战中获得比其他同行更好的成绩。和沃尔玛一样，塔吉特虽然也看到了消费者购物偏好的转变，但无奈库存的更迭速度同样跟不上顾客转变的速度。Gap（GPS.N）尽管在财报发布之前已经警告营收会令人失望，但最终公布的损失还是超出预期，除了高通胀对毛利和净利的负面影响，本季度也还有其他的一些不利因素，因此公司也大幅下调了全年展望。柯尔百货（KSS.N）虽然与Nordstrom和Macy’s比较而言，对实体商场的依赖程度更小，但业绩同样低于预期。由于运动服饰的销售占比较多，在疫情爆发时柯尔百货有很大优势，但随着疫情的好转，这个优势却变成了劣势。另外，科尔近期接到了多家公司的收购邀请，但财报的不及预期进而导致股价的下跌对其估值也会产生不利影响。而导致零售业集体暴雷的罪魁祸首就是高通胀。通胀的持续升温正在快速拉高生活成本在总通胀率的组成结构中，天然气、住房价格以及食品价格占比接近一半，而由于目前食品及汽油的价格正在以令人无法接受的速度上涨，所以美联储更喜欢用剔除了食品、能源价格的另一项指标——核心物价指数来衡量通胀水平。这样一来通胀指数的可怕程度看起来就没那么高了，但这多少有点掩耳盗铃的意思，并且也无法真的掩饰通胀对生活必需品物价的影响。根据宾夕法尼亚大学估计，2021年年收入在2万美元以下的低收入家庭生活成本（灰色柱）的增长幅度已经大幅超越了收入（绿色柱）的增长幅度。

（注：统计图仅包括有工作的家庭，成本计算标准为维持相同消耗所需的额外费用）俄亥俄州食品银行协会的执行董事Lisa Hamler-Fugitt表示，她看到很多以前从未接触过的人群在使用食品银行，并且随着价格上涨和失业率的上升，对食品银行的需求与疫情最严重时期相比还增长了30%。（注：食品银行是一个非营利组织，通过收集剩余食物、接受捐赠等方式将食物免费派发给有需要的家庭及人士）更糟糕的是，Hamler-Fugitt还观察到年龄最大的美国人也开始使用食品银行了，而通常情况下老人在最迫不得已时才会使用网络服务，所以这可能意味着无法支付必需品消费的现象已经非常普遍。高通胀还将持续美国面临的是“不可接受的”通胀水平，美国财政部长珍妮特·耶伦说，“通胀将会保持高位，虽然我也非常希望能降下来”。耶伦还透露美国政府将修改通货膨胀率预期，会在原来的基础上在略有提高。美联储主席鲍威尔在连任当天也曾表示，他不能承诺经济软着陆，也不能保证只加息50个基点。同时，他也不再继续坚持“通货膨胀是暂时的”以及“经济仍然强劲”的说辞。风云君注：最近美国加息议题真是一天一个热度，就在风云君吭哧吭哧码字的时候，就看到了关于加息预期的新闻，于是赶紧加上。在新闻统计中，对于6月15日的加息幅度，市场上已经有96%的声音认为会达到75个基点。看来大家都已经对50个基点不抱幻想了……联邦金融分析公司的合伙人、《不平等的引擎：美联储和美国财富的未来》作者Karen Petrou认为：美联储的货币政策是无效的，因为它很大程度上是在经济不平等的基础上建立的。首先，美联储所希望的超低利率刺激家庭借贷的方案完全不起效果，因为大多数的美国家庭已深陷高利率的负债之中。其中，有50%的底层家庭目前的负债水平已经达到了其家庭耐用资产（汽车、家具等）价值总和的1.6倍。而这些家庭在面对低利率的货币政策时能做的也只是麻木接受，许多家庭也只会因此背上更高的杠杆率，所以低利率债务会进一步扼杀经济反弹的机会而不是刺激增长。其次，由于大多数美国家庭已经几乎没有闲置资产可以使用，再加上美联储长期以来对自己货币政策的过分自信，不仅导致金融危机的爆发，还使得平等问题变得更加遥不可及。从更深的层次上说，在社会经济平等情况下，其金融市场是必然是同步繁荣，在市场上涨时也不会是只有小部分富裕家庭才能参与其中。但很显然美国并不是这样，1%最富有的家庭持有了54%的美国股票。因此即使他们也在承受着飞涨的物价，但同时却可以变得更富有，而且财富的增长速度还变得更快了。最后，美联储的问题还在于在制定政策时对于褐皮书（Beige Book）的依赖。褐皮书是美联储的经济调查报告，内容涵盖12个不同地区的美联储分局对于当地经济情况的调查摘要。因为调查的方式通常为自上而下，所以首要调查对象往往都是银行家和公司高层，而并非普通家庭。虽然银行家们也是社会的一份子，但仅仅从这一片面的阶层出发去制定政策显然是不对的。所以，美联储下一步措施的重点应该是对不平等问题进行干预，以促进共同富裕，而不是继续片面的关注金融市场的盈利能力。而从中央银行对于经济平等的新一轮评估结果中，可以得出一个很有价值的结论：如放任收入和财富不平等加速恶化，任何财政和货币刺激政策都将是徒劳的。零售业的集体爆雷是美国经济危险性加剧的一个信号：随着通货膨胀率的持续高涨，大多数的美国人都陷入了困境，而在经济越发脆弱之时，却缺乏有效的货币手段来化解危机。在大萧条发生之后的第50年美国才经历第二次金融危机，但最近几年情况已有所改变，金融危机的到来已经变得像夏天的洪水一样规律而频繁。而不良的经济政策持续的时间越长，危机就越大。原文链接：Barron's Inflation Calculator: Set Your Spending Basket and Find Your Personal Inflation | Barron's (barrons.com)Inflation Climbed More Than Expected. The Fed's Job Isn't Over Yet. | Barron's (barrons.com)The Fed's Monetary Policy is Ignoring Economic Inequality | Barron's (barrons.com)5 Biggest Retail Winners and Losers This Earnings Season | Barron's (barrons.com)Yellen Tells Senate Inflation Is 'Unacceptable' but Likely to Stay High | Barron's (barrons.com)免责声明：本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；市值风云力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。以上内容为市值风云APP原创未获授权  转载必究