大跌过后 风口已至!
文/慧净、檀小柒
2020年,部分债券违约,国企债信用迷思、高信用评级债、某些地方信用被逐个打破;
2022年,部分主投可转债的债基大跌,市场再次“谈债色变”......
在很多小伙伴大骂债市、并卖掉手里的债券基金后,它又悄悄飞起来了——
经历了春节后至3月底的调整,中证综合债指数目前已经再创新高。
(数据来自:wind)
老基民王五瞅了眼在支付宝上买的基金,截至5月20日,持有的债券基金今年以来收益率为1.41%。
别小看这点收益率,今年市场什么情况,大家心里有数。
2022年3月开始,上海地区陆陆续续处于抗疫状态中,对经济带来一定的冲击,最直观的便是4月份惨不忍睹的社融数据,市场情绪乐观不起来,股市一跌再跌。
今年以来,沪深300指数单边下跌17.46%,赛道股、抱团股更惨,动辄是30%以上的跌幅,甚至不乏50%以上腰斩的个股。
赶场抄底的勇士,却万万没有想到地板下边还有地下室,连私募大佬也被揍得鼻青脸肿,但斌旗下合计超50只产品净值跌破0.8元的警戒线,6只产品净值跌破0.7元的传统止损线。
相比之下,王五靠债券基金实现1.41%的收益率,称得上是今年投资里的小明星。加上货币基金的收益,王五基金组合今年以来收益率合计1.05%,跑赢平台96.19%的全国财友。
王五由衷地发出一句感慨——债券基金就好比阳光,寒冷来袭时,才感受到温暖。
散户拼命买股票,投资大佬却偏爱债券。
2022年4月30日,巴菲特股东大会召开,并进行了长达五个半小时的问答环节。
大量的媒体聚焦于:伯克希尔截止2021年底,公司股票投资组合价值3507.2亿美元,其中前15大股票持仓已占全部组合的九成以上,其中持仓最大的股票仍是苹果,市值1611.66亿美元,占比高达46%。
大量的投资者聚焦于:巴菲特在3月头两周内收购了西方石油14%的流通股份,价值超过70亿美元。
股票、股票,股神一讲话,大家的耳朵似乎便只装得下“股票”二字,却没人留意到巴菲特开场就提到的:
有很多事情会变,但有一件事情不变,就是我们总会持有很多现金。
伯克希尔年报数据显示,这些“现金”大部分是债券。
截至2021年末,伯克希尔手握1440亿美元(约合人民币9096亿元)的现金,其中1200亿美元投放在期限少于一年的美国国债,远高于300亿美元的基准线。
1200亿美金的国债,是巴菲特在市场大幅下跌,别人恐慌时贪婪的信心来源!
巴菲特也因此敢放出豪言壮语:如果再有类似的金融危机重演,持有大量现金的伯克希尔反而能跟救市的美联储一样。
在巴菲特长达五个半小时后的问答后,关于巴菲特的报告铺天盖地的是西方石油,就好像买了西方石油就能成为巴菲特一样。
这让王五想起高考誓师大会时,考上清华北大的学长们回来做分享时,大部分学生笔记上都记下了学习方法和技巧,却忽略了学长们的“挑灯夜读”和“闻鸡起舞”。
但正是这些细节,一点一滴地增加了成功的确定性。
债券基金虽然重要,但也许是太过于平淡简单,往往容易被大家选择性忽略。
大作手利弗莫尔说过,如果我沿着铁轨走,看到一列火车以每小时60英里的速度向我驶来,我会跳下铁轨,让火车通过,而不是愚蠢地站在那里。
2021年12月,王五清仓手中的权益类基金,盈利47.92%,分批买入债券基金。原因有很多,但最重要的原因或许是追求安全。
债券基金作为大类资产里的一部分,因为独特的安全性,使得它一直深受聪明投资者喜爱。
比如,37年前,中国第一股民“杨百万”,其实并不是从股市起家,而是从事被市场忽略的国库券(国债的一种)买卖,赚取到人生第一桶金,随后成为上海滩第一批证券投资大户。
1985年的国库券开盘价104元,利率15%,杨百万投资2万元的国库券;开盘后国库券价格涨到112元时,杨百万卖出,赚的钱比一年的工资还要多。
于是,他决定用低买高卖的方式来赚钱,他立即着手查询资料,发现安徽合肥当日的国库券开盘价94元,收盘价98元,显著低于上海的国库券价格。
发现这个惊人的套利空间后,他连夜去合肥,利用价差,2万元的本金变成了2.2万元。利用这个方法,他成功将业务拓展到了合肥等多个城市。
30年后,杨百万接受媒体采访时总结:市场中,不比谁赚得多,而要比谁活得更长、更潇洒。
债券基金,收益率也许少,确定性却很高,是风雨飘摇的股海中的救生衣。
债券收益率在大类资产里虽然不高,但重要性却远远超过其它资产。
债券背后反映了实体融资的需求,也反映了货币供给的情况。
Wind数据显示,2009年开始,中国经济进入负债驱动模式。
具体来讲就是,政府部门加杠杆推动基建、居民部门加杠杆买房,通过城市的基础建设和房地产上下游的发展,推动经济的整体发展。
这一时期,实体的融资需求和房地产以及基建密切相关。城市的道路,桥梁,高铁,商业楼盘,居住楼盘的繁荣发展提高了人们的物质生活水平,同时也带动了大量债券的发行。
从这个角度讲,债券在我们的生活中无处不在。
另外,制造业虽然是中国固定资产投资四大类之一,并且占比约30%;其余的基建投资约占25%,房地产投资约占20%。
但是,制造业的发展与房地产和基建也密不可分。
这是因为中国传统的融资模式是以银行为核心的间接融资模式,发行债券、上市等直接融资方式占社会总融资的比重一直偏低。
在以银行为核心的社会融资体系下,企业如果想要从银行手里获取贷款,很重要的一个条件就是需要抵押品。
而银行偏好的抵押品无疑就是土地、房地产等不动产。在房价和地价上涨后,企业自然能够凭借着自己持有的厂房、住宅等从银行手里获取更高的信贷资金。
进一步说明了,房地产和基建对制造业,乃至对中国经济的重要性。
而房地产和基建的融资又与债券的收益率息息相关。
这也是2022年5月13日,央行公布2022年4月份社融数据后不久,5月20日,5年期以上LPR为4.45%,较上月大幅调降15bp的原因所在。
债基很简单,却是市场经济运行的底层逻辑所在;也是我们资产配置中关键的一环,要想在投资中走得久,债券基金少不了。
越是不起眼的,越要认真对待~
(免责声明:本文为叶檀财经据公开资料做出的客观分析,不构成投资建议,请勿以此作为投资依据。)
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作者:檀小柒、慧净 编辑:苏苏
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